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　　2009：新高 美元 避險 黃金ETF 央行
　　說起2009年的黃金走勢，人們的反應往往都是“又漲了！”、“這么貴了??！”、“前幾天不是才多少多少，今天怎么變成這么多了？！”諸如此類。不管以上哪種反應，共同的一點都體現(xiàn)了金價在不斷上揚的客觀事實。2009年已經(jīng)是黃金價格連續(xù)上漲的第八個年頭，與這個歷史性年份相關聯(lián)的關鍵詞，概括了推動黃金上漲的多個重要原因。

　　新高
　　2009年與黃金價格聯(lián)系最緊密的詞語莫過于“新高”了，從今年10月初到12月初這兩個月時間內，美COMEX黃金期貨在突破08年3月17日創(chuàng)下的1045美元的歷史高位后的40個交易日內，其中19個交易日均刷新歷史高位，創(chuàng)新高速度之快、次數(shù)之頻繁均極為罕見。直到12月3日，黃金價格在歷史上攜刻下1227.5美元的空前紀錄。

　　美元
　　09年加速貶值的美元或可視為黃金上揚的主要推動力之一，其走勢與黃金呈現(xiàn)顯著的負相關性。
　　美元指數(shù)從7月到11月連續(xù)五個月下跌，而金價在此期間除8月微跌0.24%外，其余四個月均告上揚，在11月更創(chuàng)下12.80%的年內月度漲幅紀錄。而從金價在12月3日見頂后，在迪拜危機的影響下，美元資產(chǎn)開始反彈，而黃金則陷入調整。截至本月30日，美COMEX期金價格較最高點回落逾11%，國內金價較歷史高位回落約一成，而美元指數(shù)在此時段內漲逾5%。
　　第一創(chuàng)業(yè)證券指出，美元基礎貨幣的大量投放，激發(fā)了各國央行對于貨幣問題的再思考。拋售美元購入“硬資產(chǎn)”成為各國央行的首要選擇。在波動的時代背景下，黃金再次以其無可替代的角色在紙幣泛濫的背景中成為貨幣體系在平衡的重要力量，也成為紙幣泛濫中保值增值的受益品種。

　　避險
　　黃金能漲到1200美元，這難道是實體需求推動的么？答案顯然不是，由美國次貸危機引發(fā)的全球性金融危機成為金價瘋狂上漲的直接導火線。
　　危機發(fā)生時，很多國家出現(xiàn)銀行倒閉，公司裁員，貨幣貶值等亂象，而美元這個老牌硬通貨因美國深陷危機中心，已經(jīng)硬不起來的時候，黃金天然的避險功能再度被投資者所追捧。投資型需求的大幅飆升，以及各國為了刺激經(jīng)濟加速發(fā)行貨幣導致的流動性過剩，推動金價突破一個個價格關口，盡管實體需求受高金價壓制出現(xiàn)下滑，但充裕的流動性以及強烈的避險需求，使得這部分不利因素對金價攀升完全構不成阻力。

　　黃金ETF
　　在黃金上漲的過程中，黃金ETF因持倉日漸龐大，其一舉一動越來越受到市場的關注，因此其被視為黃金市場的風向標。
　　全球最大的黃金ETF SPDR Gold Shares在08年末的持倉量較07年增加24.26%，而截至本月30日的數(shù)據(jù)，其在09年增持超過350噸，較08年末增長逾45%，幾乎是08年增幅的一倍，總持倉量突破1100噸。這反映了黃金ETF在市場中成為了一支不可忽視的力量，其每次增持或者減持均會引發(fā)市場猜想。不過從該基金12月的操作來看，依然保持逆勢增持的風格，顯示其對金價后市仍具備信心。

　　央行
　　以往總是扮演市場調控者角色的各國央行，在不平凡的09年里卻扮演了推動黃金價格上揚的助推者的角色，全球央行20年來首次成為黃金凈買家。
　　據(jù)世界黃金協(xié)會(WGC)的數(shù)據(jù)，全球央行今年大概買入黃金280億美元，均價為978美元/盎司。主要買家來自于新興市場國家，最大的買家是中國，央行儲備增加454噸黃金，另外俄羅斯增持118噸，印度則一次性向IMF購金200噸。除此之外，菲律賓、哈薩克斯坦、斯里蘭卡和墨西哥等也將部分儲備轉為黃金。
　　不過就在新興市場國家大舉購金的同時，西方發(fā)達國家卻在逢高出貨，法國、瑞典和荷蘭均名列售金榜前列。部分業(yè)內人士也對央行大舉投資黃金看法并不樂觀，甚至表示印度如此大手筆購金，意味著金價已經(jīng)觸頂。

　　2010：復蘇 通脹 庫存 流動性緊縮 開采量
　　隨著各國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)在不斷好轉，如果說2009是脫困之年，2010年則被越來越多的的人視為復蘇之年。各國準備何時退出經(jīng)濟刺激政策以及通過什么樣的方式來退出，成為市場關注的焦點。黃金的金屬和金融雙重屬性，決定了其在2010年在世界的經(jīng)濟大潮中還要擔當相當重要的角色。因此決定2010年黃金走勢的五個關鍵詞，結起了一串相當吸引眼球的看點。

　　復蘇
　　中信證券指出，雖然在各國政府和央行的努力下，使全球經(jīng)濟走出衰退，但經(jīng)濟情況依然脆弱，復蘇之路還很漫長，尤其對發(fā)達國家而言。因此在政策方面，寬松的政策并不會很快退出，而多樣的刺激個人消費的措施將不斷出臺，這對黃金的需求將產(chǎn)生持續(xù)的刺激。
　　不過瑞銀擔憂周期性和結構性因素將角力，經(jīng)濟復蘇力度會受到考驗。

　　通脹
　　緊隨復蘇而來的就是投資者憂慮的通脹問題。經(jīng)濟增長拉動需求回升，將使得大宗商品價格反彈，進一步傳導至物價，從而引發(fā)通脹。不過多數(shù)機構認為，明年出現(xiàn)大幅通脹的可能性不大，中國CPI預計將在3%左右。
　　從以往經(jīng)驗來看，通脹預期始終是黃金上漲的最大推手之一。長江證券認為，隨著美國經(jīng)濟進入快速補庫存期，大宗商品存在脈沖式上升的過程，輸入性通脹將逐步顯現(xiàn)。黃金或將在其推動下繼續(xù)向上突破。
　　不過通脹實質上也是一般雙刃劍，一旦通脹達到一定程度，加息等緊縮性政策不可避免將要到來，這將給依靠流動性支撐的黃金漲勢帶來考驗。

　　庫存
　　中國黃金資訊網(wǎng)從庫存的角度分析了其對黃金未來走勢的影響。其指出，每當黃金庫存量創(chuàng)新高后，黃金價格也在未來的3～6個月后創(chuàng)出新高。而近期雖然黃金價格有所調整，但是COMEX黃金庫存量還是在不斷的創(chuàng)出新高，因此后市金價新高仍可期待。

　　流動性緊縮
　　隨著各國經(jīng)濟逐步向好，投資者也開始擔心一旦刺激政策退出，必然將帶來流動性的下降，信貸規(guī)?？s減，加息周期開始，這對本輪依靠投資型需求推動黃金漲勢將產(chǎn)生明顯影響。
　　經(jīng)濟刺激政策何時退出，以何種方式退出，都是目前各國極為謹慎的問題。美聯(lián)儲已經(jīng)開始出臺試探性政策，本月28日出臺的“定期存款工具”議案就是一例。天相投顧認為，若美國就業(yè)情況在明年上半年迅速好轉，且通脹壓力逐漸顯現(xiàn)，預計美聯(lián)儲在明年6月加息的可能性較大。
　　再回到中國來，11月CPI已經(jīng)由負轉正，經(jīng)濟復蘇明顯，市場預期明年中國的貨幣政策將逐步轉向中性，由保增長向促民生、調結構轉變。且由于海外復蘇進程較為緩慢，中國不可能快速大幅地降低信貸規(guī)模，中信證券預計2010年中國信貸增加17%-19%，新增貸款7-8萬億。
　　這樣看來，流動性并不會出現(xiàn)太大問題，但沒有今年這樣過于充裕將是確定的。但宏源證券也指出，隨著經(jīng)濟逐步走入正軌，需求回暖等基本面因素將彌補流動性不足對黃金價格帶來的不利影響。

　　開采量
　　雖然這個因素短期內對金價影響有限，但從很多國家因金價高企而加速采金的情況來看，作為一種不可再生資源，黃金的儲量也在一步步走向枯竭。
　　世界黃金協(xié)會(WGC) 遠東區(qū)董事總經(jīng)理鄭良豪坦言，到目前為止，全球已開采黃金總計16.3萬噸。預計還有2.6萬噸黃金沒有開采，按當前速度計算10年就會開采殆盡。
　　若真如其所言，按照“物以稀為貴”這個簡單道理，黃金的長期前景將會一片光明。
　　梳理完2009～2010年十個跟黃金走勢密切相關的關鍵詞后，我們并不能就此對2010年的金價走勢保持絕對樂觀，一年中不確定的因素實在太多。作為投資者，“順勢而為”永遠是一條值得謹記和遵守的投資原則。