南山鋁業(yè):成本大增 業(yè)績低于預期
2010年04月30日 9:30 4838次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 鋁資訊
公司10 年一季度業(yè)績低于預期的主要原因是:一季度營業(yè)收入環(huán)比下滑3.4%,而營業(yè)成本環(huán)比大幅提升16.5%,造成營業(yè)利潤環(huán)比大幅下滑51%,凈利潤環(huán)比大幅下滑63%。
我們認為,煤炭價格的同比大幅上漲是公司成本大增的主要原因。公司所用煤炭主要來源于神華長單,而09 年一季度煤價處于最底部,因而長單價格也較為低廉,而當前煤價同比去年一季度已有約40%的漲幅。
我們看好10 年鋁價穩(wěn)步上漲,假設10,11,12 年鋁均價分別為19000,22000,22000 元/噸,則預測公司三年EPS 為0.72,0.91,0.89 元,合理估值11 年15 倍,對應股價13.65 元,維持“推薦”評級。
風險因素:主權債務危機和貿易保護主義,給復蘇中的全球經濟蒙上了一層陰影,并由此給鋁價帶來不確定性;全球能源價格大漲,公司利潤被成本擠壓。
責任編輯：wanda
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