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　　8月3日，中國(guó)央行發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)黃金市場(chǎng)發(fā)展的若干意見(jiàn)》，初步勾勒出中國(guó)發(fā)展黃金交易市場(chǎng)的中期藍(lán)圖：中國(guó)意在大力發(fā)展黃金市場(chǎng)，爭(zhēng)取國(guó)際黃金價(jià)格的定價(jià)權(quán)。同時(shí)對(duì)于深化金融市場(chǎng)改革來(lái)說(shuō)，使中國(guó)家庭資產(chǎn)配置多元化，也有著深遠(yuǎn)的意義。
　　更重要的是，發(fā)展黃金市場(chǎng)，與中國(guó)人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略意圖高度相關(guān)。這是因?yàn)橐粋€(gè)貨幣國(guó)際化成功與否不僅需要政策的可信度，同時(shí)也要看這個(gè)貨幣是否有足夠的黃金儲(chǔ)備做支撐。

　　那么中國(guó)央行需要持有多少黃金儲(chǔ)備？
　　中國(guó)目前持有的外匯儲(chǔ)備約為2.45萬(wàn)億美元，根據(jù)多方的數(shù)據(jù)匯總，中國(guó)目前持有的黃金總量約為1054噸，按照市價(jià)，中國(guó)央行持有的黃金儲(chǔ)備約占其外匯儲(chǔ)備總額的1.8%左右。對(duì)于一個(gè)發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，中國(guó)持有的黃金數(shù)量其實(shí)并不少。但事實(shí)上，中國(guó)所持有的黃金儲(chǔ)備在全球來(lái)看，僅為第六位，與“世界第二大經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)”的地位并不相稱，排在中國(guó)前面的是美國(guó)、德國(guó)、國(guó)際貨幣基金組織、法國(guó)以及意大利。中國(guó)的黃金儲(chǔ)備只與瑞士相當(dāng)。具體來(lái)看，美國(guó)約持有8133噸左右的黃金儲(chǔ)備，德國(guó)約有3407噸，IMF的持有量也超過(guò)了3000噸。
　　對(duì)于中國(guó)力圖實(shí)現(xiàn)的人民幣國(guó)際化來(lái)說(shuō)，央行持有的黃金數(shù)量不論從任何角度來(lái)看都顯得有些過(guò)低了。對(duì)于中國(guó)央行來(lái)說(shuō)，持有更多的黃金儲(chǔ)備，也是大勢(shì)所趨。只不過(guò)問(wèn)題在于，如果中國(guó)大舉買入黃金，黃金價(jià)格必然大幅上漲，這將推高收購(gòu)成本。而另一方面，中國(guó)央行也應(yīng)該注意到，除了中國(guó)自己之外，印度央行也對(duì)持有更多的黃金儲(chǔ)備也興致盎然，去年11月，國(guó)際貨幣基金組織9年來(lái)第一次拋出黃金儲(chǔ)備，印度央行就立刻下手搶購(gòu)了200噸。在未來(lái)的國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)中，新興經(jīng)濟(jì)體央行的需求，也必然對(duì)中國(guó)央行的“下單”產(chǎn)生一定的牽制作用。此外，我們也注意到，在過(guò)去的七八年中，黃金的供應(yīng)方也產(chǎn)生了本質(zhì)性的轉(zhuǎn)變，在2003年，約有7%的全球黃金供應(yīng)來(lái)自于央行，而到了2009年，這個(gè)比例下降至0，這也表明，從別人手中“虎口奪食”的可能性是微乎其微。
　　拋開(kāi)供求的問(wèn)題，第二個(gè)問(wèn)題是，中國(guó)央行有足夠的資源來(lái)購(gòu)買黃金儲(chǔ)備么？答案是肯定的。我們可以做這樣一個(gè)簡(jiǎn)單的測(cè)算，來(lái)得出中國(guó)央行需要持有的流動(dòng)性較強(qiáng)的外匯儲(chǔ)備，第一部分的需求來(lái)自于進(jìn)口產(chǎn)生的外匯需求，一般來(lái)說(shuō)，央行只要持有能夠滿足半年進(jìn)口的外匯儲(chǔ)備，就能夠滿足正常貿(mào)易所需的結(jié)匯需求。第二部分的需求則來(lái)自于外商直接投資所產(chǎn)生的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移的需要，一般來(lái)說(shuō)，央行如果持有外商直接投資留存額的10%，就能應(yīng)付正常的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移產(chǎn)生的結(jié)匯需要。另外，央行可能在特殊時(shí)刻需要干預(yù)外匯市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)居民日常的結(jié)匯需要以及中國(guó)企業(yè)海外投資的需要，都需要被考慮在內(nèi)。加總這些需求后，中國(guó)央行需要持有多少流動(dòng)性較強(qiáng)的外匯儲(chǔ)備呢？我們的預(yù)測(cè)值約為1.1萬(wàn)億美元，與中國(guó)央行目前持有的2.45萬(wàn)億美元的外儲(chǔ)相比，比例僅為40%。換句話說(shuō)，中國(guó)央行持有的1.35萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備需要被多元化，而不是僅僅以低收益率的美國(guó)國(guó)債的形式存在。
　　當(dāng)然，這1.35萬(wàn)億美元的“過(guò)度儲(chǔ)備”，并不可能全部用來(lái)購(gòu)買黃金，如中國(guó)投資公司這樣的主權(quán)財(cái)富基金以及如寶鋼這樣的大型國(guó)企，都存在著相當(dāng)?shù)暮Ｍ馔顿Y和收購(gòu)的要求。中國(guó)投資公司目前的資產(chǎn)總額約為2000億美元，中國(guó)企業(yè)的海外收購(gòu)每年的總量差不多為500億美元左右，這樣算來(lái)，即使中國(guó)再成立三個(gè)主權(quán)財(cái)富基金，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備中，起碼3000億美元“無(wú)處可去”。這樣說(shuō)來(lái)，購(gòu)買黃金儲(chǔ)備，中國(guó)央行“不差錢”。
　　那么，中國(guó)央行需要多少黃金儲(chǔ)備才算合理呢？這個(gè)問(wèn)題肯定是仁者見(jiàn)仁。我們這樣設(shè)想一番，中國(guó)持有的黃金儲(chǔ)量達(dá)到世界第二的水平，即超過(guò)德國(guó)的3500噸，差不多達(dá)到4000噸左右的水平。這樣說(shuō)來(lái)，中國(guó)需要再購(gòu)買3000噸左右的黃金，購(gòu)買這樣一筆黃金，按照目前的市價(jià)，差不多需要花上1150億美元，小于一個(gè)中投公司的注資額。而即使中國(guó)央行持有4000噸左右的黃金儲(chǔ)備，也僅占據(jù)其全部外匯儲(chǔ)備的7%左右。
　　這樣的一個(gè)測(cè)算，雖只是“紙上談兵”，但其意義在于中國(guó)央行需要“未雨綢繆”，因?yàn)槿蛎磕甑狞S金供給不到2500噸，整體供應(yīng)量還存在著下降趨勢(shì)。中國(guó)央行的這個(gè)3000噸黃金的“買單”，不僅要早點(diǎn)下單，還要有策略的逐步進(jìn)行。