西部礦業(yè)：2011年鉛鋅價(jià)格走勢(shì)謹(jǐn)慎樂(lè)觀
2010年09月29日 8:41 7098次瀏覽 來(lái)源： 證券時(shí)報(bào) 分類(lèi)： 鉛鋅資訊
評(píng)級(jí)：增持
錫鐵山礦是公司最主要的儲(chǔ)量礦山，公司絕大部分的鉛鋅產(chǎn)量來(lái)自該礦，以每年所選礦石量計(jì)算，錫鐵山礦是中國(guó)年采選礦量最大的鉛鋅礦，目前年處理量150萬(wàn)噸礦石，2009年實(shí)際處理礦石135萬(wàn)噸。鉛加鋅品位約9-10%。
自產(chǎn)礦成本低，業(yè)績(jī)彈性小。公司計(jì)劃2010年自產(chǎn)鉛6.67萬(wàn)噸，自產(chǎn)鋅8.53萬(wàn)噸，自產(chǎn)銅2.6萬(wàn)噸；鋅價(jià)每上漲1000元/噸，對(duì)應(yīng)EPS增厚0.026元；鉛價(jià)每上漲1000元/噸，EPS增厚0.02元；銅價(jià)每上漲1000元/噸，EPS增厚0.008元。業(yè)績(jī)彈性相對(duì)較小。
基本金屬的投資，從根本上來(lái)說(shuō)就是對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的投資。目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大趨勢(shì)沒(méi)變，但在這個(gè)大趨勢(shì)中，目前面臨著中國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控政策不放松、美國(guó)失業(yè)率居高不下、歐洲各國(guó)財(cái)政緊縮的問(wèn)題。我們認(rèn)為這些問(wèn)題可能造成經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中的反復(fù)，但不會(huì)改變經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大趨勢(shì)。我們對(duì)2011年鉛鋅價(jià)格走勢(shì)謹(jǐn)慎樂(lè)觀。
預(yù)計(jì)公司2010年-2012年EPS分別為0.46元，0.51元和0.58元。鑒于我們對(duì)鉛鋅價(jià)格的謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度以及公司偏小的業(yè)績(jī)彈性，我們給予公司2011年30倍市盈率，投資評(píng)級(jí)為“增持”。
責(zé)任編輯：lee
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