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　　11月4日消息，2001年初以來(lái)，黃金價(jià)格自254美元/盎司開(kāi)始回升，前段時(shí)間一度觸及1387美元/盎司的歷史新高；特別是自2008年金融危機(jī)前的金價(jià)高點(diǎn)1032.5美元之后的最大漲幅也達(dá)到34.3%。那么，支撐金價(jià)上漲的根本因素是否發(fā)生變化，未來(lái)金價(jià)趨勢(shì)如何，銀華基金管理有限公司認(rèn)為，支撐黃金需求的三大因素依然穩(wěn)健，而供應(yīng)方面受制于礦山產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢、官方黃金銷(xiāo)售放緩等因素，未來(lái)金價(jià)走勢(shì)依然看好。
　　第一，危機(jī)后全球進(jìn)入貨幣政策極其寬松時(shí)代，這將成為黃金投資需求最重要、也是最持續(xù)的支撐因素。08年全球性的金融危機(jī)引發(fā)了對(duì)經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重衰退的擔(dān)憂(yōu)，大多國(guó)家央行也將目標(biāo)利率降至了前所未有的低點(diǎn)，各國(guó)央行也是大幅向金融系統(tǒng)注入貨幣，其資產(chǎn)負(fù)債表快速膨脹。
　　特別是近期以來(lái)，西方國(guó)家貨幣政策進(jìn)一步擴(kuò)張的預(yù)期有所增強(qiáng)。首先是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、就業(yè)市場(chǎng)不景，給美國(guó)政府及貨幣當(dāng)局帶來(lái)沉重的政治壓力，新的量化寬松政策只是時(shí)間和規(guī)模的問(wèn)題了。然而，美國(guó)還打著如意算盤(pán)，日本卻于10月初率先推出自己的量化寬松政策，歐洲央行也大幅增加國(guó)債購(gòu)買(mǎi)，英國(guó)的量化寬松由退出變成重入。
　　西方國(guó)家貨幣政策的進(jìn)一步放松，意味著金融市場(chǎng)的流動(dòng)性依舊寬松、利率仍將處于較低的水平，貨幣因素引發(fā)的通脹預(yù)期將持續(xù)存在。從歷史走勢(shì)看，低利率時(shí)期，寬松的流動(dòng)性環(huán)境下，金價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)并不需要擔(dān)憂(yōu)；而且在寬松貨幣政策逐步退出的過(guò)程中金價(jià)趨勢(shì)也無(wú)需過(guò)分擔(dān)憂(yōu)，往往緊縮周期的結(jié)束才是行情的終點(diǎn)。
　　第二,美元預(yù)期弱勢(shì)，支撐金價(jià)上漲。歷史來(lái)看，美元走勢(shì)對(duì)黃金價(jià)格有較大的負(fù)相關(guān)影響，這主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一方面是美元的標(biāo)價(jià)效應(yīng)，另一方面是投資替代效應(yīng)。以美元標(biāo)價(jià)的黃金隨著美元的貶值，價(jià)格相應(yīng)上升。另一方面黃金可以作為美元資產(chǎn)的替代投資工具。從近30年的歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，美元與黃金保持著大概80%的負(fù)相關(guān)關(guān)系。
　　目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，美國(guó)9月PMI指數(shù)創(chuàng)下近年來(lái)新低，失業(yè)率仍維持在9.6%左右的高位。為了刺激經(jīng)濟(jì)，防止通貨緊縮，美國(guó)擬采取另一輪量化寬松政策。我們認(rèn)為，在美國(guó)維持低利率，大量超發(fā)貨幣的情況下，美元可能在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持弱勢(shì)格局，這將給黃金價(jià)格較強(qiáng)支撐。
　　第三，官方和私人部門(mén)的配置需求攀升剛啟動(dòng)。目前，全球進(jìn)入寬松的貨幣政策時(shí)代，特別是美國(guó)量化寬松政策進(jìn)一步擴(kuò)大，使得市場(chǎng)對(duì)其債務(wù)貨幣化的預(yù)期增強(qiáng)，最終會(huì)使得市場(chǎng)對(duì)美元儲(chǔ)備地位的擔(dān)憂(yōu)，從而導(dǎo)致對(duì)央行儲(chǔ)備多元化和私人部門(mén)增加黃金配置的預(yù)期。
　　一方面20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系解體后，黃金的非貨幣化使得儲(chǔ)備需求大幅下降，全球央行黃金儲(chǔ)備從1970年代中期最高37000噸下降至2009年底不足27000噸。特別是高外匯儲(chǔ)備國(guó)家黃金儲(chǔ)備的總量偏低且在外匯儲(chǔ)備中的份額較小，平均水平為2%左右。然而，2009年以來(lái)一些央行已經(jīng)開(kāi)始趨于儲(chǔ)備多元化的跡象，中國(guó)、印度、俄羅斯等國(guó)家央行開(kāi)始尋求增加黃金儲(chǔ)備。
　　另一方面，債務(wù)的貨幣化和金融市場(chǎng)不確定性上升，自然也會(huì)引發(fā)私人部門(mén)對(duì)黃金配置需求的上升。