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　　事由：倫敦期貨交易所銅期貨11月11日突破8940美元/噸歷史高點(diǎn)，盤中創(chuàng)8966美元/噸歷史新高。

　　投資要點(diǎn)：
　　錫之后銅再創(chuàng)歷史新高
　　11月11日，亞洲交易時(shí)段倫銅盤中創(chuàng)出8966美元/噸歷史新高。同為基本金屬的鋁鋅鉛鎳離歷史高點(diǎn)分別有26.65%、44.87%、33.25%、53.28%的差距。錫則在國慶期間就已經(jīng)突破歷史高點(diǎn)不斷創(chuàng)出歷史新高。六大基本金屬中錫和銅均已創(chuàng)出歷史新高。

　　全球銅市再度步入短缺區(qū)間，支持銅價(jià)創(chuàng)歷史新高
　　銅能夠領(lǐng)先鋁鋅鉛鎳創(chuàng)歷史新高是因?yàn)殂~本身基本面供需情況。CRU數(shù)據(jù)顯示，在2010年2季度下游消費(fèi)旺季再度出現(xiàn)了供應(yīng)缺口。全球銅市明顯已經(jīng)度過了金融危機(jī)過剩區(qū)間，重新步入了全球銅短缺區(qū)間。全球主要銅期貨交易所銅庫存數(shù)量單邊下滑。CRU認(rèn)為陰極銅和半成品的重建庫存可能出現(xiàn)，一旦出現(xiàn)下游庫存重建，全球銅庫存將進(jìn)一步減少。銅作為新興國家大規(guī)模工業(yè)化和城市化過程中需要大量消耗的金屬，由于金融危機(jī)期間新開工的銅礦項(xiàng)目不足，預(yù)計(jì)2011年起全球銅市就會(huì)出現(xiàn)短缺的局面。

　　流動(dòng)性寬松支撐，銅價(jià)將繼續(xù)走高
　　相對(duì)于緊平衡的基本面，流動(dòng)性泛濫才是銅價(jià)創(chuàng)歷史新高的根本原因。對(duì)比2007年銅價(jià)的歷史高點(diǎn)，目前銅市的下游需求明顯疲軟，但以美日為首的全球央行超發(fā)的貨幣提升了銅的內(nèi)在價(jià)值。在全球較大的經(jīng)濟(jì)體里，中國已經(jīng)迫于高企的CPI和通脹形勢(shì)開始加息，而日本和美國仍然受制于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的疲軟和高企的失業(yè)率而在加碼釋放貨幣，歐元區(qū)則由于其體制問題，歷來在貨幣政策上較為保守，近年來基本選擇跟隨美國經(jīng)濟(jì)政策。因此，我們維持四季度銅價(jià)將繼續(xù)上漲奔向萬美元大關(guān)的判斷。

　　銅價(jià)新高，利好銅相關(guān)企業(yè)
　　目前流動(dòng)性泛濫的狀況未改變之前，銅價(jià)上漲的趨勢(shì)不變。我們對(duì)銅價(jià)觸及萬元大關(guān)繼續(xù)持樂觀態(tài)度，即便銅價(jià)應(yīng)漲幅過大而出現(xiàn)回調(diào)也會(huì)維持在目前水平位置附近。這將利好國內(nèi)銅相關(guān)企業(yè)，特別是資源自給率較高，受銅價(jià)影響業(yè)績彈性高的公司。我們維持整個(gè)銅子行業(yè)的增持評(píng)級(jí)。公司方面，我們綜合考慮業(yè)績彈性、資源自給率、市盈率指標(biāo)，依次推薦銅行業(yè)的三巨頭江西銅業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)，和資源自給率較高的西部資源以及開始上游資源拓展的海亮股份。此外，擁有436萬噸銅儲(chǔ)量的多金屬公司西部礦業(yè)也是不錯(cuò)標(biāo)的。