銅陵有色：銅冶煉翹楚向資源公司目標邁進
2010年12月17日 16:13 5418次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 銅資訊
TC/RC及銅價上漲提升公司業(yè)績，資源注入預期提升公司市盈利，我們認為公司2011年合理股價37.5元，增持評級。另外，動蕩市我們還給一個安全買入價25元。
投資要點：
銅冶煉翹楚，受益于TC/RC上漲。2012年底前，公司冶煉業(yè)務的產能不會有明顯變化，利潤增長主要來自于TC/RC以及硫酸價格上漲。市場對2011年長單TC/RC的預期在60美元/噸/6.0美分/磅—80美元/噸/8.0美分/磅之間，這比2010年46.5的價格已有了大幅提升。
自產礦產量小幅增長，將受益于銅價上漲。我們認為目前公司自有礦山的生產負荷較滿，預計未來兩年產量將保持年6%左右的小幅增長。但銅價上漲也將提升此塊業(yè)務的盈利。
銅材業(yè)務努力扭虧為盈。公司銅材產能建設及生產經營目前還在完善過程中，因此大部分業(yè)務尚未盈利，2010年銅加工業(yè)務預計虧損7000-8000萬元。隨公司這塊產業(yè)逐步完善，預計可能虧損額會減小。
“十二五”將是公司資源擴張的五年。“十二五”期間，銅陵有色發(fā)展的重點是加強資源控制，加快礦山建設。因此，集團資源的注入未來幾年將倍資本市場關注，也因為有此概念，我們認為公司的市盈率會維持高位。
我們的投資建議為增持，目標價為37.5元，另外我們還設置一個安全買入價25元。目標價我們認為37.5元比較合適，理由是對于有明確礦產注入預期的有色股票，市場一般會給于30倍以上市盈率，我們給于銅陵有色35倍PE，那么對應2011年合理股價為37.5元。安全買入價25元以下是因為，2008年以來，公司歷史上動態(tài)市盈率跌入25倍以下的時間較少，因此只要在25元以下買入，可能只會忍受短期的虧損，未來很快將會迎來較好的盈利。
責任編輯：lee
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