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　　12月29日消息  12月25日下午央行決定自26日起加息25個(gè)百分點(diǎn)，這是年內(nèi)第二次加息，也是央行繼本月10日上調(diào)存準(zhǔn)金率后第二次流動(dòng)性收緊行為，由此國(guó)內(nèi)銅市場(chǎng)會(huì)受到怎樣的影響呢？央行行長(zhǎng)周小川在近期曾經(jīng)表態(tài)說(shuō)加息是個(gè)兩難的問(wèn)題，在這兩難問(wèn)題上，央行最終再次選擇了加息，選擇繼續(xù)收緊流動(dòng)性。筆者認(rèn)為，由此可以基本確定目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)正式進(jìn)入加息周期，加上明年國(guó)內(nèi)將采用穩(wěn)健的貨幣政策，市場(chǎng)流動(dòng)性將不再泛濫，商品市場(chǎng)難言牛市，滬銅高位“拉鋸戰(zhàn)”也終將被加息打破。

　　庫(kù)存止跌回升有望降低LME現(xiàn)貨銅升水
　　持續(xù)近兩個(gè)月的LME銅現(xiàn)貨升水狀態(tài)依然在持續(xù)，這種現(xiàn)象直接導(dǎo)致了期貨價(jià)格易漲難跌，但近期值得大家關(guān)注的是倫銅庫(kù)存的變動(dòng)。首先兩周前的低點(diǎn)34萬(wàn)噸從絕對(duì)值考慮在歷史上屬于中性值；其次，倫銅銅庫(kù)存在這兩周時(shí)間的連續(xù)回升則基本表明前期延續(xù)近3個(gè)季度的倫銅庫(kù)存下滑趨勢(shì)已經(jīng)結(jié)束，后市如果倫銅庫(kù)存量回升至40萬(wàn)噸以上，倫銅現(xiàn)貨升水的狀態(tài)則有望消失，外盤多頭借以逼空的理由將不復(fù)存在。回過(guò)頭再看國(guó)內(nèi)銅市場(chǎng)，上周五銅現(xiàn)貨的貼水有所擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)銅貿(mào)易商結(jié)束扮演前期“墻頭草”的角色，現(xiàn)貨貼水以及人民幣升值導(dǎo)致的滬倫比值下降的雙重因素直接導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)銅期現(xiàn)貨價(jià)格的相對(duì)弱勢(shì)，筆者認(rèn)為目前的通脹壓力雖然還能“容忍”，但現(xiàn)貨企業(yè)因勞動(dòng)力、生產(chǎn)原料等成本的上升而導(dǎo)致的利潤(rùn)下滑已經(jīng)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，微利、無(wú)利乃至虧損對(duì)于現(xiàn)貨企業(yè)來(lái)講都是不可持續(xù)忍受的，如此一來(lái)高價(jià)銅給市場(chǎng)消費(fèi)帶來(lái)的必然是抑制作用。此點(diǎn)從今年不到5%的銅表觀消費(fèi)量增速上就可以看出，可以預(yù)見(jiàn)的是明年市場(chǎng)需求增速將進(jìn)一步放緩。筆者十分不看好國(guó)際上銅相關(guān)研究組織對(duì)于來(lái)年樂(lè)觀的判斷。

　　外強(qiáng)內(nèi)弱的高銅價(jià)類似于2008年上半年走勢(shì)
　　技術(shù)上目前倫銅依然保持總體的漲勢(shì)，踏上9000美元/噸這一新臺(tái)階后不少人士開(kāi)始大肆唱多，但持續(xù)萎縮的量能告訴我們倫銅的漲勢(shì)缺乏后勁，同期LME市場(chǎng)的看跌期權(quán)持有量也告誡我們目前做多的資金其實(shí)已經(jīng)買好了保險(xiǎn)，經(jīng)過(guò)對(duì)沖后的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于這些資金來(lái)講已經(jīng)很小。另外滬銅的走勢(shì)目前從技術(shù)上看的話，7萬(wàn)關(guān)口的壓力十分明顯，多空雙方在68000—70000間的拉鋸戰(zhàn)還在繼續(xù)，但國(guó)內(nèi)的政治經(jīng)濟(jì)調(diào)控環(huán)境越來(lái)越不利于多頭，這次圣誕節(jié)的加息有望逐步釋放其對(duì)商品市場(chǎng)的影響力，而目前的滬銅多空平衡將在短期被打破。
　　最后，筆者在此重申前期的風(fēng)險(xiǎn)提示，目前的高銅價(jià)存在快速深幅回落的風(fēng)險(xiǎn)，在時(shí)間節(jié)點(diǎn)上尤其要注意明年一月和四月份。在具體交易策略上，投機(jī)客短期應(yīng)以短線思路為主，耐心等待打破高位多空拉鋸平衡的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，中線投資者可以戰(zhàn)略性建倉(cāng)，而套保企業(yè)戶應(yīng)該適當(dāng)?shù)募哟筚u出保值比例或者降低買入保值的比例，具體比例則應(yīng)該視企業(yè)自身具體情況而定。