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　　自去年11月11日國際銅價突破8940美元的歷史高點(diǎn)，盡管中國出臺一系列措施打壓物價，中國央行三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率及一次加息。且在高通脹壓力下，中國一季度緊縮貨幣政策的預(yù)期仍然強(qiáng)烈。國際銅價卻在春節(jié)期間突破萬元關(guān)口，并將紀(jì)錄高位刷新至10190美元。與此同時LME庫存已經(jīng)升至六個月高位，進(jìn)入2月，銅價上漲超過5%。緣何國際銅市表現(xiàn)如此強(qiáng)勁？春季攻勢能否就此展開？

　　1月CPI低于預(yù)期然通脹壓力難樂觀
　　備受投資者關(guān)注的中國1月通脹數(shù)據(jù)終于亮相，此前市場一度緊張。中國國家統(tǒng)計局15日公布，1月CPI同比上漲4.9%,該數(shù)據(jù)與周一市場的普遍預(yù)期相一致,但低于稍早市場普遍預(yù)期的上漲5.3%。雖然官方當(dāng)月對CPI權(quán)數(shù)進(jìn)行調(diào)整,降低了食品價格的權(quán)重,但預(yù)計中國未來的通脹形勢仍難樂觀。西南證券(600369,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王劍輝認(rèn)為，1月CPI顯示中國的物價水平仍較高，調(diào)控將持續(xù)進(jìn)行。只有當(dāng)CPI漲幅下降到3.8%以下的時候,才有放松調(diào)控的可能。統(tǒng)計局此次調(diào)整CPI的權(quán)數(shù),對目前CPI的影響不會很大。在居住類的統(tǒng)計中,以房屋租金為主。目前的房地產(chǎn)調(diào)控,使得房租價格上漲明顯。所以并不排除這種權(quán)數(shù)的調(diào)整,未來還有拉升CPI的可能。
　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松此前撰稿稱，全年4%的CPI既定目標(biāo)意味著今年一季度的調(diào)整壓力會非常大，很可能持續(xù)到二季度?；?011年物價前高后低的基本判斷,今年一季度很可能將會是政策調(diào)整出臺的密集期。上海中期分析師方俊鋒表示，盡管CPI低于預(yù)期，但依然是連續(xù)8個月運(yùn)行在3%的警戒線上方。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，每月10日、20日左右均為央行的流動性收緊時間窗口。不過盡管流動性收緊步伐在加快，但似乎并不改變金屬市場整體運(yùn)行趨勢，特別是在中國制造旺季的前夕。

　　東方巨龍主銅市沉浮
　　中國作為全球銅市場最大的買家可謂實(shí)至名歸。14日海關(guān)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月未鍛造銅及銅材進(jìn)口364,240噸，較上月的344,558噸上升5.7%，并較2010年1月增加24.7%，為去年9月份以來的最高位。與之前市場預(yù)期大相徑庭。市場投資者大稱意外。中國因素再度成為銅市場上耀眼的明星。數(shù)據(jù)剛公布，倫銅即漲至每噸10,170美元上方的紀(jì)錄高位。
　　盡管中國1月進(jìn)口銅的量出乎市場意料，但中國用銅企業(yè)能否消化如此高的銅價？未來中國的銅進(jìn)口量能否繼續(xù)保持這樣的高水準(zhǔn)？在套利窗口關(guān)閉的情況下，1月進(jìn)口數(shù)據(jù)的攀升確實(shí)出乎市場意料，或許這反映了中國市場非常強(qiáng)勁的需求動力。根據(jù)自2000年以來的進(jìn)口數(shù)據(jù)，只有2003年和2007年的1月銅進(jìn)口量均超過上年的12月的進(jìn)口量，這是第三次?；仡?003年及2007年的銅價漲勢以及銅月度進(jìn)口量，預(yù)計，在不發(fā)生極端的情況下，接下來我國銅進(jìn)口量難以驟降，尤其是3、4月份作為傳統(tǒng)的用銅旺季，銅進(jìn)口量極可能環(huán)比攀升。中證期貨分析師潘景華認(rèn)為，1月銅進(jìn)口量超出預(yù)期，可能是因?yàn)橐环矫媾R近春節(jié)，市場中流動性趨緊，通過開立信用憑證進(jìn)行融資銅貿(mào)易以緩解企業(yè)資金壓力。另一方面由于節(jié)前銅價高企，企業(yè)購買欲望下降，多使用庫存?，F(xiàn)在進(jìn)口量放大，是為了應(yīng)對節(jié)后用銅旺季而進(jìn)行的備貨、備庫。因此在相當(dāng)長的時間內(nèi)，中國銅進(jìn)口量總體不會發(fā)生轉(zhuǎn)折，只是此消彼長的格局。當(dāng)然1個月的進(jìn)口數(shù)據(jù)并不能完全肯定需求上升，還需要進(jìn)一步觀察。
　　未來銅的供需缺口將不斷擴(kuò)大的預(yù)期一直是市場上具有壓倒性的觀點(diǎn)。隨著中國元宵節(jié)后企業(yè)的陸續(xù)開工，現(xiàn)貨需求有望增加，前期由于價格高位而沒有大量采購補(bǔ)充庫存的企業(yè)，不得不逐步接受高價銅。方俊鋒表示，目前LME庫存較2010年12月初大幅增長，根據(jù)目前的勢頭似乎還看不到庫存有下降的跡象。近期，LME注銷倉單占總庫存的比例一直低于3%，與之前8%的幅度更是大幅下降。LME銅庫近期不太會有下降的動能，相反有可能延續(xù)此前增長的勢頭，但幅度料不大。
　　近日市場研究機(jī)構(gòu)西美信息發(fā)布了全新的《2010-2015年中國銅市場研究與預(yù)測報告》，研究表明，中國高度依賴銅礦石的進(jìn)口，它的自給率在過去的五年呈現(xiàn)下降趨勢，2009年銅礦石的進(jìn)口量達(dá)到了612.8萬噸，自給率僅為35.96%。報告指出，在過去的5年，中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生對銅的強(qiáng)勁需求以及美元的不斷疲軟是影響銅價格不斷上揚(yáng)的主要因素。
　　西美信息研究員許少宏表示，未來5年，中國在電網(wǎng)建設(shè)、機(jī)械制造、汽車行業(yè)以及房地產(chǎn)等領(lǐng)域?qū)︺~的需求依然強(qiáng)勁，而隨著美元的量化寬松政策的進(jìn)一步發(fā)展，美元指數(shù)將繼續(xù)下滑，這兩大因素的疊加仍將成為進(jìn)一步推高銅價的主要因素。

　　銅價再漲：我的未來不是夢？
　　去年11月11日倫銅首次突破2008年7月11日創(chuàng)造的紀(jì)錄高位8940美元，觸及8966美元/噸。因LME銅庫存自2月中旬的六年半高位持續(xù)下降及美元受到美國第二輪量化寬松政策的打壓持續(xù)貶值的支撐。滬銅主力合約1104亦于當(dāng)天再度登上七萬關(guān)口。但隨后遭遇中國一系列抑制價格的舉措，經(jīng)歷了近半個月的回落。受惠于中國需求前景，銅價在2011年1月4日將紀(jì)錄高位刷新在9754美元/噸。春節(jié)期間美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁激勵銅價破萬。中國1月銅進(jìn)口依然強(qiáng)勁，15日中國低于預(yù)期的1月通膨數(shù)據(jù)公布后，銅價至10190美元。
　　面對高企的銅價，銅價已經(jīng)觸頂還是仍將笑對春風(fēng)？華聞期貨楊廣喜認(rèn)為，銅價短期上漲動能不足，存在回調(diào)的壓力。但總體上漲趨勢在供需基本面和通脹預(yù)期的支撐下仍有望保持。