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　　鉛期貨合約是今年第一個(gè)新上市交易的期貨品種，也是有色金屬大宗商品最后一個(gè)上市期貨的品種。分析人士表示，鉛期貨上市將進(jìn)步增強(qiáng)國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力，也使有色金屬指數(shù)期貨推出成為可能，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在國(guó)際上的定價(jià)影響力有望增強(qiáng)。
　　在中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上市鉛期貨后，本月17日，上海期貨交易所正式發(fā)布了鉛期貨標(biāo)準(zhǔn)合約及相關(guān)配套文件。本報(bào)就鉛期貨合約主要細(xì)則和該合約上市必要性等問題，請(qǐng)專業(yè)人士進(jìn)行深度解讀。

　　1手保證金6萬-7.8萬
　　鉛期貨標(biāo)準(zhǔn)合約交易單位：每手25噸。交割必須以每一個(gè)倉(cāng)單的整數(shù)倍交割。鉛期貨合約的最低交易保證金為合約價(jià)值的8%。上市首日交易所規(guī)定的保證金為11%。
　　解讀：華泰長(zhǎng)城鉛期貨分析師肖流波認(rèn)為，鉛期貨上市首日交易所規(guī)定的保證金為11%，期貨公司保證金一般會(huì)在13%-17%左右，假設(shè)首日均價(jià)18500元/噸(目前鉛現(xiàn)貨價(jià)格在17900元/噸附近)，則交易一手鉛期貨需要的保證金在6萬-7.8萬左右。一般投資者首日參與鉛期貨的積極性可能會(huì)大打折扣。
　　首日過后，交易所最低保證金降為8%，期貨公司保證金標(biāo)準(zhǔn)也相應(yīng)調(diào)低在10%-14%，對(duì)保證金的要求在5萬-6.5萬之間。

　　創(chuàng)新為套保提供便利
　　套期保值業(yè)務(wù)規(guī)則：有別于其他有色品種而單獨(dú)出臺(tái)了鉛期貨套期保值交易管理辦法。進(jìn)行了一定創(chuàng)新。
　　解讀：永安期貨分析師郭誠(chéng)認(rèn)為，這些規(guī)則都比較有特色，門檻降低，一般月份套期保值交易頭寸申請(qǐng)手續(xù)被大幅簡(jiǎn)化，以及加大套期保值交易頭寸的發(fā)放尺度。此外，還增設(shè)臨近交割月份套期保值交易頭寸申請(qǐng)環(huán)節(jié)。
　　肖流波表示，這些創(chuàng)新措施根本用意就是為企業(yè)客戶參與套保提供更大的便利。

　　公司會(huì)員持倉(cāng)比例放寬
　　限倉(cāng)制度：期貨公司會(huì)員實(shí)行比例限倉(cāng)，非期貨公司會(huì)員和客戶實(shí)行數(shù)額限倉(cāng)。對(duì)期貨公司鉛期貨超倉(cāng)不再?gòu)?qiáng)行平倉(cāng)。
　　解讀：肖流波表示，從合約掛牌至交割日，對(duì)期貨公司會(huì)員均實(shí)行比例限倉(cāng)。在此期間，當(dāng)某一鉛期貨合約持倉(cāng)量大于等于4萬手時(shí)，期貨公司會(huì)員持倉(cāng)比例為20%。這個(gè)比例較之先前規(guī)定的15%有所放寬，這有利于促進(jìn)期貨公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大和經(jīng)營(yíng)管理水平的提升，也能夠更好的滿足產(chǎn)業(yè)發(fā)展(企業(yè)套保持倉(cāng))的要求。
　　對(duì)客戶和期貨公司超倉(cāng)進(jìn)行分類處理，對(duì)客戶或非期貨公司會(huì)員超倉(cāng)仍實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)，但對(duì)期貨公司超倉(cāng)則規(guī)定不得同方向開倉(cāng)交易(可反方向開倉(cāng))。這可以兼顧到期貨公司實(shí)際交易的需要，也有利于整體市場(chǎng)的把握。

　　鉛鋅期貨緊密相關(guān)
　　相關(guān)品種：鋅銅鋁。
　　解讀：肖流波介紹稱，鉛期貨首先與鋅期貨緊密相關(guān)。因?yàn)槟壳笆澜玢U的出產(chǎn)一般以鉛鋅伴生礦為主，因?yàn)閮烧叩拈_采一般是相伴而行，所以兩者的成本較為一致。而用途上也有可以互相替代的關(guān)系。所以兩者屬于最為密切的關(guān)系。這也從目前兩者較為接近的價(jià)格可以看出來。
　　另外鉛期貨也與金屬龍頭品種銅期貨，鋁期貨有較大聯(lián)系。并且LME中交易的其他小金屬品種如鎳，錫，鈷也有一定的互相影響。
　　郭誠(chéng)也告訴記者，作為有色金屬大家庭中的一員，鉛與銅、鋅等金屬都較大程度受宏觀經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境等因素影響，因此其價(jià)格往往具有較高的相關(guān)性。其中鉛鋅作為伴生礦，其價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性體現(xiàn)的更加明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1990-2010 年，LME鉛鋅價(jià)格整體相關(guān)度達(dá)到0.76。剔除掉某些差異較大的年份后，兩者相關(guān)度可達(dá)0.9以上。