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　　中科三環(huán)（000970）：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)恢復(fù) 新業(yè)務(wù)有望帶來(lái)新增長(zhǎng)
　　投資要點(diǎn)：
　　一、主營(yíng)業(yè)務(wù)中科三環(huán)是釹鐵硼永磁材料的專業(yè)制造商，國(guó)內(nèi)最大，全球第二，目前釹鐵硼產(chǎn)能為12000噸/年。在全球的市場(chǎng)份額約10%，次于日本的Neomax。在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額也約為10%，產(chǎn)能上排名第二的為寧波韻升（600366），其產(chǎn)能為5000噸。磁材產(chǎn)品收入營(yíng)業(yè)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例從2008年開(kāi)始達(dá)到96%以上，而毛利占比則達(dá)到98%以上。寧波韻升釹鐵硼永磁材料收入占比約為70%左右。
　　二、技術(shù)領(lǐng)先做為高新科技公司，技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)是生存之本，按磁性能指標(biāo)來(lái)看，生產(chǎn)N48可以反應(yīng)企業(yè)的基本實(shí)力。公司的大股東北京三環(huán)新材料高技術(shù)公司是隸屬于中科院的高新技術(shù)企業(yè)，在中科院的支撐下研發(fā)新型永磁材料已經(jīng)20幾年，公司產(chǎn)業(yè)化的最高牌號(hào)為N52，是業(yè)內(nèi)的佼佼者，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。
　　三、公司經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)析：（一）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)回暖。今年1季度公司的產(chǎn)能利用率恢復(fù)至歷史同期較好的水平，部分子公司滿產(chǎn)。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.41億，同比增長(zhǎng)71.9%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2513萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)320%，毛利率同比增長(zhǎng)了1.12個(gè)百分點(diǎn)，與07年以來(lái)最大值基本持平，公司的盈利能力在恢復(fù)，業(yè)績(jī)?cè)诨厣?br />　?。ǘ┬聵I(yè)務(wù)在悄然走進(jìn)，而遠(yuǎn)景需求更加值得期待。所謂新業(yè)務(wù)就是受益于結(jié)構(gòu)調(diào)整及低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)而引發(fā)的中高端釹鐵硼新的需求增量。具體表現(xiàn)在三個(gè)方面，風(fēng)機(jī)、節(jié)能家電、新能源汽車引發(fā)的新增需求。節(jié)能家電將成為今年公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)之一，使公司增收2億元，實(shí)現(xiàn)由零的突破。海上風(fēng)電的興起尤其是新能源汽車引發(fā)的對(duì)高端釹鐵硼的新增需求，使遠(yuǎn)景需求更加值得期待。
　　五、盈利預(yù)測(cè)、估值和評(píng)級(jí)經(jīng)測(cè)算，公司2010年與2011年的EPS分別為0.31元、0.37元，取6月18日收盤(pán)價(jià)12.99元，公司2010年與2011年的動(dòng)態(tài)PE分別為41.9倍、35.1倍。參考公司歷史PE并考慮其經(jīng)營(yíng)情況當(dāng)享有較高的估值水平，我們給予公司45倍的PE，目標(biāo)價(jià)為14元。首次評(píng)級(jí)，給予公司"增持"的投資評(píng)級(jí)，需要提醒投資者的是由于公司具有能源新材料概念，有時(shí)有被市場(chǎng)炒作的嫌疑，股價(jià)或會(huì)大幅波動(dòng)，注意風(fēng)險(xiǎn)，逢低介入。
　　六、投資風(fēng)險(xiǎn)：歐洲經(jīng)濟(jì)放緩影響需求；政策對(duì)新能源支撐不持續(xù)；新能源引發(fā)的需求增速低于預(yù)期整體需求；人民幣升值；世界經(jīng)濟(jì)放緩影響。

　　金鉬股份（601958）：資源優(yōu)勢(shì)明顯 全球一流
　　投資亮點(diǎn)：
　　1、一體化完整產(chǎn)業(yè)鏈條：公司是亞洲最大、國(guó)際一流的鉬業(yè)公司，主要從事鉬系列產(chǎn)品生產(chǎn)、加工、貿(mào)易、科研等業(yè)務(wù)，擁有鉬采礦、選礦、焙燒、鉬化工和鉬金屬加工上下游一體化的完整產(chǎn)業(yè)鏈條，從而在有效降低營(yíng)運(yùn)成本的同時(shí)，既可以通過(guò)鉬礦采選業(yè)務(wù)享受鉬價(jià)格上升帶來(lái)的額外收益，又可以通過(guò)盈利相對(duì)穩(wěn)定的鉬化工和鉬金屬業(yè)務(wù)保障盈利水平。
　　2、2008年7月22日公布2008年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)：08年1-6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入342，775萬(wàn)元，凈利潤(rùn)172，651萬(wàn)元，每股收益為0.74元，每股凈資產(chǎn)為4.72元，凈資產(chǎn)收益率為13.62%。
　　3、優(yōu)質(zhì)鉬礦資源：公司擁有的金堆城鉬礦是世界六大原生鉬礦床之一，擁有金堆城鉬礦2.6282平方公里的采礦權(quán)，共分小北露天、南露天和全露天三部分，且均為大型露天礦，據(jù)公司統(tǒng)計(jì)資料，截至2006年末，金堆城鉬礦保有礦石儲(chǔ)量共計(jì)約80066萬(wàn)噸，鉬金屬量約786551噸，平均品位0.099%。其中，探明的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)儲(chǔ)量53937萬(wàn)噸，鉬金屬量577980噸；推斷的內(nèi)蘊(yùn)經(jīng)濟(jì)資源量26129萬(wàn)噸，鉬金屬量208，571噸；據(jù)公司儲(chǔ)量統(tǒng)計(jì)資料，金堆城鉬礦按照現(xiàn)有開(kāi)采規(guī)模，尚可服務(wù)約60年。由于鉬礦資源的不可再生性，公司資源儲(chǔ)量?jī)?yōu)勢(shì)十分明顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1、通貨膨脹的持續(xù)，可能會(huì)導(dǎo)致公司生產(chǎn)所需原輔材料、人工成本等上升，從而減少公司盈利；同時(shí)，環(huán)保要求的提高或資源稅費(fèi)水平的提高，可能會(huì)增加公司的成本、減少公司的盈利。

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