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　　供需整體依然過(guò)剩 銅市期待“華麗轉(zhuǎn)身”
　　近一個(gè)月，上期所的銅庫(kù)存大幅下滑了29%。國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存的減少和現(xiàn)貨升水導(dǎo)致期現(xiàn)出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。另外，近期LME銅庫(kù)存有高位下行跡象，其注銷倉(cāng)單比例也顯著回升。但由于目前市場(chǎng)整體缺乏持續(xù)消化庫(kù)存的積極因素，倫銅庫(kù)存就此迎來(lái)階段拐點(diǎn)的概率較低。按慣例，7-8月份，電力投資增速將有所放緩，冰箱和冰柜生產(chǎn)也將轉(zhuǎn)入設(shè)備檢修期。
　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前5個(gè)月，我國(guó)電力電纜產(chǎn)量同比增長(zhǎng)27%，發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量同比增長(zhǎng)23%，變壓器產(chǎn)量同比增長(zhǎng)7%；空調(diào)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)39%，家用冰箱產(chǎn)量同比增長(zhǎng)17%。電力和家電是銅的兩個(gè)重要下游消費(fèi)行業(yè)。 另外，5月我國(guó)銅材產(chǎn)量97.90萬(wàn)噸，環(huán)比增加了6.10萬(wàn)噸，增幅達(dá)6.99%。從銅材的產(chǎn)量增長(zhǎng)情況可以看出，我國(guó)今年銅的需求并不像之前想象的那樣疲軟，但從相關(guān)調(diào)研數(shù)據(jù)看，冶煉廠家的原料庫(kù)存現(xiàn)在都還十分充足，而且近幾個(gè)月精銅進(jìn)口的不斷減少、出口精銅的大幅猛增也都表明了短期精銅較為過(guò)剩的情況。國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控沒(méi)有放松跡象，市場(chǎng)資金愈發(fā)緊張，銅庫(kù)存連續(xù)下降趨勢(shì)減緩，這是否意味銅消費(fèi)開(kāi)始減少？
　　中證期貨分析師潘景華認(rèn)為，中國(guó)5月精銅進(jìn)口量下滑，這種情形從2010年延續(xù)至今。從2010年10月加息以來(lái)，企業(yè)為獲取資金而進(jìn)行的融資銅貿(mào)易造成了現(xiàn)在的去庫(kù)存化，因此進(jìn)口量在某些月份跳增很多，但總體而言，最近2年中國(guó)的表觀消費(fèi)和進(jìn)口都維持低位。2011年前4個(gè)月精銅進(jìn)口量下降30%，但消費(fèi)并只是略有下滑。而現(xiàn)在的去庫(kù)存化使得隱形庫(kù)存量減少。時(shí)下銅的消費(fèi)淡季來(lái)臨，但補(bǔ)庫(kù)的需求使得銅價(jià)維持當(dāng)前區(qū)域震蕩，而第三季度尾聲，如果CPI果真下滑，且度過(guò)歐債危機(jī)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)，滯后的貨幣政策仍將推動(dòng)銅價(jià)走出歷史高點(diǎn)。

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