神火股份：吸收合并鋁業(yè)子公司有利發(fā)展
2011年08月18日 14:12 4400次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 鋁資訊
吸收合并神火鋁業(yè)，子公司變身分公司。公司公告，擬吸收合并全資子公司神火鋁業(yè)，并注銷其法人資格，使之成為公司的分公司。
電解鋁業(yè)務下半年減虧明顯。上半年神火鋁業(yè)實現(xiàn)收入45.6億元，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤-2.9億元，業(yè)績不佳源于行業(yè)產(chǎn)能過剩，成本高企以及公司產(chǎn)能閑置，但7月份以來隨著鋁價走高，公司重啟產(chǎn)能后盈利已有所改善，預計下半年鋁價支撐力較強，有望維持在盈虧平衡點（17500元/噸）之上，可減少業(yè)績拖累程度，且未來60萬千瓦大機組投產(chǎn)后，公司對電解鋁業(yè)務波動風險的控制力還會提升。
可享受稅收實惠，全年業(yè)績影響有限。公司吸收合并虧損子公司將確認一定的損失，但被合并方虧損額也可一定程度抵扣應納稅所得，因此綜合作用下，假設神火鋁業(yè)今年減虧至1.5億元，預計新確認損失近1000萬元，影響EPS不足0.01元，且減虧越多影響越小。
后期看點頗多，股價動力充足。我們認為，公司未來看點包括：1）梁北礦改擴建以及整合煤礦驗收后產(chǎn)能釋放；2）電解鋁業(yè)務節(jié)約成本效果顯現(xiàn)；3）增發(fā)順利推進；4）河南省內(nèi)擴充資源儲備具備空間。
維持公司“買入”評級。鑒于公司業(yè)績拐點已現(xiàn)，利好有望逐一兌現(xiàn)，明年業(yè)績具備超預期可能，繼續(xù)看好其發(fā)展前景。估值方面，假設不考慮增發(fā)，維持未來3年公司EPS為0.99元、1.46元和1.67元，對應明年PE僅為12倍，6個月目標價20元。
責任編輯：lee
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