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今年中國(guó)精煉銅的進(jìn)口大跌了39%。圖為今年早些時(shí)候，中國(guó)江蘇一名工人正在卷銅線。

　　很多投資者都在試圖搞清楚為什么銅價(jià)漲勢(shì)落后于其他多種大宗商品，這里給出一個(gè)提示：看看中國(guó)溫州的現(xiàn)狀吧。
　　不久前，中國(guó)政府在這個(gè)濱海城市破獲了一起掠奪性貸款案件，并由此牽連出了一個(gè)方興未艾的市場(chǎng)：利用借入保證金的方式炒銅。
　　近些年來(lái)，由于信貸寬松，銅價(jià)上漲，中國(guó)的炒銅生意逐漸發(fā)展了起來(lái)。銅價(jià)越高，借款炒銅賭銅價(jià)上漲的人就越多，這樣一來(lái)，市場(chǎng)就催生了炒銅的惡性循環(huán)。
　　很多此類炒家都是小企業(yè)主，這些人把經(jīng)營(yíng)企業(yè)獲得的利潤(rùn)全都投到了這個(gè)生意當(dāng)中。盡管有一些人使用的是銀行開出的信用證，但其他人利用的卻是從溫州等地的地下放貸機(jī)構(gòu)借來(lái)的資金。
　　政府在溫州采取的行動(dòng)也吸引了其他地方炒銅者的注意，在這些人看來(lái)，政府還會(huì)繼續(xù)采取類似行動(dòng)。另外還有一個(gè)大背景，那就是中國(guó)政府正在尋求提高借款成本。
　　盡管目前難以確切計(jì)算出投機(jī)性交易的規(guī)模有多大，但市場(chǎng)參與者稱，足以對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生較大沖擊。
　　從7月底到10月20日，期銅的價(jià)格暴跌了將近三分之一，交易員稱，部分原因在于中國(guó)試圖嚴(yán)控信貸。此后，期銅的價(jià)格有所回升，但與年初相比已經(jīng)下跌了21%。本周一，紐約商交所Comex分部11月期銅合約收于每磅3.4855美元。年內(nèi)原油期貨合約價(jià)格上漲了7.4%。
　　道明證券(TD Securities)高級(jí)大宗商品策略師梅萊克(Bart Melek)稱，中國(guó)投機(jī)性交易流動(dòng)性短缺對(duì)價(jià)格產(chǎn)生了下行壓力。
　　銅價(jià)下跌提醒投資者注意，大宗商品價(jià)格對(duì)中國(guó)買家一時(shí)的興致以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康狀況非常敏感，而后者往往更加重要。目前，投資者和分析人士都十分關(guān)注中國(guó)對(duì)銅、棉花、玉米等一切大宗商品的需求。中國(guó)很小的一個(gè)動(dòng)作都可能對(duì)大宗商品價(jià)格產(chǎn)生巨大影響。
　　中國(guó)是世界上最大的銅消費(fèi)國(guó)，無(wú)論是電子產(chǎn)品布線還是給瓷器上釉，都要用到銅。
　　長(zhǎng)期以來(lái)一直有人堅(jiān)持認(rèn)為，中國(guó)的投機(jī)性炒作扭曲了正常情況下銅消費(fèi)和出口情形所發(fā)出的關(guān)于制造業(yè)健康狀況的信號(hào)。
　　大宗商品和期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)Marex Spectron負(fù)責(zé)在倫敦金屬交易所(London Metal Exchange)交易的金屬業(yè)務(wù)主管Simon Van Den Born說(shuō)，過(guò)去，人們看到中國(guó)銅進(jìn)口量增加，就會(huì)做出中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速高于實(shí)際增速的假設(shè)。但現(xiàn)在，這樣做的風(fēng)險(xiǎn)在于，銅進(jìn)口量下降似乎表明中國(guó)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走弱──但事實(shí)并非如此，這有可能導(dǎo)致市場(chǎng)驟跌。
　　根據(jù)中國(guó)海關(guān)的數(shù)據(jù)，到目前為止，今年精煉銅的進(jìn)口大跌了39%。繼2009年精煉銅進(jìn)口增長(zhǎng)了一倍多以后，2010年出現(xiàn)了8.3%的跌幅。進(jìn)口量的下滑主要是由于向投機(jī)者提供的貸款減少了。
　　當(dāng)前，外界關(guān)注的一大焦點(diǎn)仍是中國(guó)的銅庫(kù)存量。雖然關(guān)于中國(guó)在倉(cāng)庫(kù)中到底存放了多少銅的確切數(shù)據(jù)尚不可知，但分析人士預(yù)計(jì)，由于投機(jī)活動(dòng)減少，中國(guó)今年的銅庫(kù)存量將相應(yīng)走低。
　　不過(guò)，金屬行業(yè)咨詢師亨特(Simon Hunt)說(shuō)，銅業(yè)本身也感受到了信貸緊縮帶來(lái)的沖擊。他說(shuō)，出口到中國(guó)的銅并不一定都會(huì)被送到熔爐中去，因?yàn)樯虡I(yè)的整體狀況并不好。
　　渣打銀行(Standard Bank)分析師韋斯特蓋特(Leon Westgate)說(shuō)，銅價(jià)大幅反彈并非毫無(wú)可能，特別是在中國(guó)有可能再次放松信貸或是推出經(jīng)濟(jì)刺激方案的情況下。
　　但到目前為止，幾乎沒(méi)有跡象表明中國(guó)會(huì)改變目前的政策走向。韋斯特蓋特認(rèn)為，中國(guó)不太可能在今年出臺(tái)任何放松銀根的舉措。他說(shuō)，有鑒于此，我們?nèi)匀徽J(rèn)為銅價(jià)反彈的行情將難以為繼。