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　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)
　　歐央行降息，市場(chǎng)反應(yīng)平靜
　　周四歐洲央行宣布，將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.00%。本次降息是歐央行行長(zhǎng)德拉吉11月1日接替特里謝以來(lái)的第二次降息，第一次是在11月3日，降息25個(gè)基點(diǎn)至1.25%。不僅如此，歐洲央行當(dāng)天還決定對(duì)歐洲銀行體系提供額外支持，包括額外的更長(zhǎng)期限的長(zhǎng)期再融資操作、放寬抵押品池范圍等四項(xiàng)非常規(guī)措施。
　　雖然現(xiàn)在歐洲的通貨膨脹率基本上高于2%的規(guī)定，但是歐債危機(jī)對(duì)于歐洲經(jīng)濟(jì)的影響巨大，現(xiàn)在歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩跡象明顯，甚至有衰退的可能，而且歐洲現(xiàn)在也遭遇了流動(dòng)性危機(jī)。對(duì)于明年的CPI預(yù)期將降低，這給了歐洲央行降息操作的空間。不過(guò)市場(chǎng)在此之前就對(duì)降息有很強(qiáng)的預(yù)期，利好已經(jīng)基本被市場(chǎng)消化，所以此消息公布之后，顯得很平靜。且隨后德拉吉暗示歐洲央行不會(huì)無(wú)限制的購(gòu)入危機(jī)國(guó)的債券，更是重創(chuàng)市場(chǎng)信心。

　　CPI創(chuàng)年內(nèi)新低存準(zhǔn)率下調(diào)開(kāi)啟窗口
　　中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12月9日公布11月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）年率上漲4.2%，好于預(yù)期值4.5%，低于1-11月平均居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)年率上漲5.5%。11月份，其中，食品價(jià)格環(huán)比下降0.8%，影響價(jià)格總水平下降約0.25個(gè)百分點(diǎn)。

圖1.中國(guó)CPI、PPI數(shù)據(jù)變化情況

　　CPI創(chuàng)年內(nèi)新低，通脹壓力逐漸減弱，然11月PMI低于50%榮枯線，經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩。匯豐銀行表示，11月中國(guó)通脹放緩步伐繼續(xù)快于預(yù)期，這或許表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速也快于預(yù)期，中國(guó)政府應(yīng)采取寬松措施，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。不管如何，中國(guó)經(jīng)濟(jì)回落是不爭(zhēng)的事實(shí)，12月5日央行下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，或在明年1月存款準(zhǔn)備金率會(huì)再次下調(diào)。

　　歐盟峰會(huì)分歧多，亮點(diǎn)少
　　本周市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是在8號(hào)9號(hào)兩天召開(kāi)的歐盟峰會(huì)，據(jù)最新的消息稱成員國(guó)已就財(cái)政聯(lián)盟、加快推進(jìn)歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)以及向IMF注資2,000億美元并在十天之內(nèi)確認(rèn)等三項(xiàng)重要事宜作出決定。
　　但是歐洲各國(guó)對(duì)于修改歐盟條約有較大的分歧，即使沒(méi)有分歧達(dá)成了修改協(xié)議，要擬定一份能夠有討論價(jià)值的詳細(xì)修改方案要至少到3月份，要在各國(guó)具體的實(shí)行，就需要更長(zhǎng)的時(shí)間了。而對(duì)于歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)和歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)可掌控資源的上限歐盟各國(guó)并沒(méi)有達(dá)成一致，將會(huì)在明年3月進(jìn)行重估。因此歐盟峰會(huì)會(huì)不會(huì)給金屬帶來(lái)新的上漲動(dòng)能，我們并不十分確定。

　　二、倫鎳回顧與分析
　　1．倫鎳走勢(shì)回顧

　　圖2：倫鎳日勢(shì)圖

　　本周（12月05日-12月09日）開(kāi)盤(pán)價(jià)為17750美元/噸，之后倫鎳重心上移，截止周五下午四時(shí)最高成交價(jià)格為18589美元/噸，最低成交價(jià)格為17550美元/噸。周一周二倫鎳延續(xù)了上周五的升勢(shì)，連續(xù)兩天收陽(yáng)線，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于歐盟峰會(huì)良好的預(yù)期，之后各種消息滿天飛，投資者回歸謹(jǐn)慎，市場(chǎng)觀望情緒轉(zhuǎn)濃，倫鎳價(jià)格開(kāi)始窄幅震蕩。上方18500美元/噸有較強(qiáng)的阻力，下方18000美元/噸有較強(qiáng)的支撐力。周末歐盟峰會(huì)結(jié)果或會(huì)使得倫鎳窄幅震蕩個(gè)格局有所改變。

表1：上周倫鎳成交與持倉(cāng)變化情況

　　2．行業(yè)基本面
　　倫鎳庫(kù)存及現(xiàn)貨升貼水

圖3.倫鎳庫(kù)存變化情況（單位：噸）

　　本周倫鎳庫(kù)存小幅減少780噸至周五的90042噸。本周倫鎳現(xiàn)貨對(duì)三月期貨貼水幅度先增后減，周五是在15美元附近。

圖4.倫鎳升貼水情況（單位：美元）

　　3．最新行業(yè)動(dòng)態(tài)
　　12月05日，菲律賓東方半島資源集團(tuán)日前公布了今年三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。公司當(dāng)季凈利潤(rùn)1.8972億菲律賓比索。公司三季度總計(jì)銷售359468濕公噸鎳礦石，其中有307301濕公噸售予了中國(guó)冶煉公司，剩余部分則則交付給澳洲客戶。
　　12月06日，芬蘭塔威瓦拉公司計(jì)劃將于2012年將目前16000噸鎳年產(chǎn)量提升至25000-30000噸，產(chǎn)量提升幅度達(dá)到72%。
　　12月7日，瑞士斯特拉塔鎳業(yè)公司CEO表示，公司到2017年將翻番鎳產(chǎn)量至大約20萬(wàn)公噸鎳及鎳鐵。產(chǎn)量增長(zhǎng)將使公司在年產(chǎn)量上僅次于俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)公司，前提條件是假定其它鎳生產(chǎn)商不進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。
　　12月9日，必和必拓已經(jīng)宣布其資本投資增長(zhǎng)將不會(huì)延伸至西澳、非州南部及拉丁美洲陷入掙扎的鋁和鎳設(shè)施，但公司將不會(huì)放棄鋁和鎳業(yè)務(wù)。

　　三、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)
　　1．現(xiàn)貨市場(chǎng)

表2.金川出廠價(jià)變化情況

圖5：國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢(shì)（單位：元/噸）（紅：進(jìn)口鎳綠：金川鎳）

　　本周（12月05日-12月09日）金川兩次上調(diào)出廠價(jià)，分別是12月05日上調(diào)出廠價(jià)2000元/噸至128000元/噸及12月06日上調(diào)出廠價(jià)2000元/噸至130000元/噸。金川鎳價(jià)格累計(jì)漲5250元/噸，進(jìn)口鎳?yán)塾?jì)漲4500元/噸。從上周五開(kāi)始倫鎳連續(xù)三天陽(yáng)線，金川又連續(xù)兩天上調(diào)出廠價(jià)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)受到很大的提振，之后在金川出廠價(jià)附近逐漸穩(wěn)定，買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)此價(jià)位接受度較高，賣(mài)家出貨意愿較強(qiáng)，但買(mǎi)方認(rèn)為后市迷霧重重，補(bǔ)貨謹(jǐn)慎，下游鋼廠需求沒(méi)有好轉(zhuǎn)，且鎳鐵與鎳板價(jià)格趨于平衡，鋼廠或會(huì)改變采購(gòu)策略，鎳板的需求更加的堪憂。總體來(lái)說(shuō)，本周市場(chǎng)人氣較上周要好，但是成交改善并不大。

　　2．無(wú)錫電子盤(pán)電解合約
　　下圖是本周無(wú)錫電子盤(pán)主力合約1202電解鎳日勢(shì)圖，本周無(wú)錫電解鎳電子盤(pán)持續(xù)維持窄幅震蕩，但重心較上個(gè)星期上移。本周較上周上漲3.2元/公斤，漲幅達(dá)2.46%。最高成交價(jià)為135.50元/公斤，最低成交價(jià)為131.80元/公斤。

圖6：無(wú)錫電子盤(pán)1202合約日勢(shì)圖

　　3．鎳鐵鎳礦市場(chǎng)
　　本周倫鎳現(xiàn)年內(nèi)新低16550美元/噸。鎳鐵、鎳礦在延續(xù)前期跌勢(shì)再度下行，至周末鎳鐵、鎳礦均創(chuàng)年內(nèi)新低。

圖7.鎳鐵走勢(shì)圖（單位：元/鎳）（藍(lán)色：Ni 10-15%；紅色：Ni 6-8%；綠色：Ni 4-6%）

　　含量在10%以上的高鎳鐵本周均價(jià)為1290元/鎳，較上周下跌30元/鎳，至周末主流報(bào)價(jià)在1260-1320元/鎳。中鎳鐵含量在4%-6%、6%-8%鎳鐵周均價(jià)均在1345元/鎳，分別較上周跌幅在20元/鎳，周末主流報(bào)價(jià)在1330-1370元/鎳。本周為連續(xù)五周來(lái)首次周內(nèi)各品位跌幅最小。
　　本周鎳鐵廠主要平穩(wěn)運(yùn)行。隨上周各大鋼廠出臺(tái)12月鎳鐵招標(biāo)價(jià)格，本周初，鎳鐵市場(chǎng)價(jià)格小幅下行，以鋼廠定價(jià)為基準(zhǔn)下行。在倫鎳隨后漲高對(duì)國(guó)內(nèi)鎳鐵價(jià)格有一定支撐作用。部分鎳鐵廠在鎳價(jià)上漲后開(kāi)始惜售挺價(jià)，將價(jià)格小幅上調(diào)，然下游采購(gòu)稀少，可謂有價(jià)無(wú)市，依然清淡。而資金面偏緊的公司，依然存在拋售存在，貨量較小。目前市場(chǎng)鎳鐵最低成交價(jià)格在1220元/鎳。另外，連續(xù)5個(gè)月鎳鐵倒掛鎳礦的現(xiàn)象本周結(jié)束。這對(duì)鎳鐵廠來(lái)說(shuō)是利好消息。而市場(chǎng)對(duì)于鎳價(jià)信心仍不充足。標(biāo)普銀行表示，在2012年鎳金屬供量仍有較大盈余。所以，鎳的基本面依然偏弱，而國(guó)內(nèi)鎳鐵廠停產(chǎn)逐漸增多，鎳鐵價(jià)格能否1200元/鎳挺住，仍有待后期考驗(yàn)。
　　低品位鎳鐵較上周采購(gòu)價(jià)下跌20元/噸。主要由于市場(chǎng)需求下降的影響。中鎳本周價(jià)格小幅下行，市場(chǎng)需求平穩(wěn)，大部分廠商在執(zhí)行12月訂單。但某鎳鐵廠表示12月訂單大幅減少，臨近年關(guān)，不銹鋼廠較往年囤貨減少，今年基本沒(méi)有?？梢?jiàn)，中鎳市場(chǎng)愈發(fā)難過(guò)。

圖8. 鎳礦走勢(shì)（單位：元/濕噸）（紅色：Ni0.9-1.1%%；綠色：Ni1.4-1.6%；藍(lán)色：Ni1.8-1.9%）

　　本周鎳礦市場(chǎng)冷清，價(jià)格持穩(wěn)。1.9-2.0%鎳礦周均價(jià)為670元/濕噸，1.8-1.9%鎳礦周均價(jià)為570元/濕噸，較上周基本持平。但市場(chǎng)成交價(jià)屢創(chuàng)新低。1.4-1.6%鎳礦小幅下行，較上周均價(jià)下跌15元/濕噸至340元/濕噸。低鎳礦0.9-1.1%均價(jià)較上周持穩(wěn)，主流報(bào)價(jià)在330元/濕噸-370元/濕噸。部分低鎳高鐵礦由于含鐵量較高價(jià)格高達(dá)380-390元/濕噸。高品位鎳礦需求依然較差，中品位鎳礦需求減弱，而低品位鎳礦需求尚可。鎳礦需求差主要受到鎳鐵影響，鎳鐵廠停減產(chǎn)現(xiàn)象不斷，詢盤(pán)減少，實(shí)際成交下降。鎳礦市場(chǎng)報(bào)價(jià)越來(lái)越少，而鎳礦庫(kù)存大，變?yōu)橘I(mǎi)方市場(chǎng)。某貿(mào)易商表示，生意越來(lái)越難做，不如回家休息。更有貿(mào)易商，已停工長(zhǎng)達(dá)1個(gè)月。鎳礦情況相當(dāng)不樂(lè)觀，而市場(chǎng)只有等待。

　　4.國(guó)內(nèi)不銹鋼市場(chǎng)
　　本周倫鎳重新站上1.8萬(wàn)，不銹板卷止住跌勢(shì)，各地市場(chǎng)走勢(shì)向，雖然成交沒(méi)有多大支撐。201各地市場(chǎng)缺貨嚴(yán)重，商家惜貨心理嚴(yán)重，支撐上漲；304冷卷重回兩萬(wàn)以上，各鋼廠貨源價(jià)差較少；430穩(wěn)住跌勢(shì)，價(jià)格平穩(wěn)。后市狀況難改，各品種價(jià)格或僵持。

　　四、富寶調(diào)研
　　1．行業(yè)調(diào)研
　　富寶調(diào)研：本周倫鎳大幅反彈，富寶鎳研究小組針對(duì)市場(chǎng)對(duì)倫鎳后期走勢(shì)進(jìn)行調(diào)研。然調(diào)研結(jié)果顯示，市場(chǎng)依然不樂(lè)觀，悲觀情緒重。在調(diào)研的40家企業(yè)中，45%表示倫鎳仍會(huì)跌破18000美元/噸，30%貿(mào)易商認(rèn)為倫鎳至此螺旋式上升，而其余則表示看不明白。

　　五、總結(jié)及預(yù)測(cè)
　　歐元區(qū)各國(guó)分歧較大，預(yù)計(jì)歐盟峰會(huì)難以理想效果，或達(dá)成一些緩和短期人氣的協(xié)議；中國(guó)通脹數(shù)據(jù)大幅回落，政策層通脹壓力緩解，市場(chǎng)對(duì)央行持續(xù)寬松預(yù)期或增強(qiáng)。在整體不良的大背景下，短期利好或令金屬上漲，但倫鎳上方承壓較重，下周或呈寬幅震蕩走勢(shì)，區(qū)間或在16550美元/噸-18700美元/噸。
　　鎳鐵對(duì)電解鎳溢價(jià)消失，不銹鋼廠或增加鎳鐵使用比例。鎳價(jià)整體仍處于弱勢(shì)中，不建議有長(zhǎng)期囤貨打算的各類含鎳貿(mào)易商此時(shí)大量進(jìn)貨；貨多貿(mào)易商可逢上漲，出掉一部分。