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　　銅價(jià)后期走勢(shì)看中國(guó)“臉色”
　　中國(guó)各地升至歷史高位的銅庫(kù)存成為全球銅市關(guān)注的焦點(diǎn)。記者來(lái)到華南最大的有色金屬倉(cāng)庫(kù)發(fā)現(xiàn)，這里的庫(kù)存水平已經(jīng)比以往高出三倍，高企的庫(kù)存已經(jīng)成為銅價(jià)上漲的攔路虎。業(yè)內(nèi)預(yù)期4月份是精銅消費(fèi)旺季，屆時(shí)中國(guó)消費(fèi)能否啟動(dòng)將決定銅價(jià)后期走勢(shì)。

　　南儲(chǔ)倉(cāng)庫(kù)電解銅 庫(kù)存創(chuàng)歷史紀(jì)錄
　　記者來(lái)到位于廣東佛山佛羅路的南儲(chǔ)有色金屬倉(cāng)庫(kù)，這里是華南地區(qū)最大的有色金屬倉(cāng)庫(kù)。在這里記者看到，室外倉(cāng)庫(kù)到處都是堆積如山的銅板，一些銅板由于放置的時(shí)間較長(zhǎng)已經(jīng)由亮紅色變成了暗紅色。雖然堆積的貨物已經(jīng)望不到邊，但還是有不少貨車滿載著貨物往倉(cāng)庫(kù)里面運(yùn)。在距離倉(cāng)庫(kù)入口不遠(yuǎn)的一條路旁，兩邊都堆滿了一堆堆的銅板，工作人員告訴記者，這條路是進(jìn)出倉(cāng)庫(kù)的通道，以往可以并行兩三輛貨車，現(xiàn)在由于貨物太多，很多銅板都擺在道路的兩邊，剩下的空間僅供一輛車通過(guò)。
　　南儲(chǔ)倉(cāng)儲(chǔ)管理有限公司營(yíng)銷總監(jiān)許坦煒告訴記者，在南儲(chǔ)的倉(cāng)庫(kù)里，正常情況下銅庫(kù)存在1萬(wàn)噸左右，但目前的庫(kù)存達(dá)到4萬(wàn)噸，“這個(gè)水平應(yīng)該是我們的歷史最高水平”。記者從廣保集團(tuán)了解到，廣州保稅倉(cāng)庫(kù)的精煉銅庫(kù)存也比之前上升了四成。不僅僅是華南地區(qū)銅庫(kù)存大幅增長(zhǎng)，上海期貨交易所倉(cāng)庫(kù)中的銅庫(kù)存近期達(dá)到了22.5萬(wàn)噸，為近10年來(lái)的新高。
　　渣打銀行的大宗商品分析師朱慧在日前舉行的第七屆上海銅鋁峰會(huì)上透露，該公司近期到上海保稅區(qū)進(jìn)行調(diào)研，發(fā)現(xiàn)這里的銅庫(kù)存量達(dá)到55萬(wàn)噸左右，比此前顯著上升。朱慧表示，庫(kù)存數(shù)量可能還會(huì)繼續(xù)上升，保守估計(jì)這個(gè)月底可能達(dá)到60萬(wàn)噸左右。2011年4月份上海保稅區(qū)的庫(kù)存曾達(dá)到65萬(wàn)噸左右的歷史高位，經(jīng)過(guò)一年的波動(dòng)后，庫(kù)存再度向著這個(gè)歷史高位奔去。

　　下游消費(fèi)低迷
　　出口企業(yè)訂單減少導(dǎo)致需求萎縮
　　下游消費(fèi)低迷造成銅庫(kù)存大幅增長(zhǎng)是目前業(yè)內(nèi)的共識(shí)。一位從事有色金屬貿(mào)易的民營(yíng)企業(yè)老板邱先生告訴記者，一方面，現(xiàn)在下游的需求很差，北方有些企業(yè)甚至從春節(jié)到現(xiàn)在一直沒(méi)有開工，出口企業(yè)的訂單也大幅減少，減少三分之一到四分之一都是比較普遍的現(xiàn)象。在下游需求較差的情況下，對(duì)電解銅等原材料的需求肯定會(huì)減少；另一方面，下游企業(yè)對(duì)銅價(jià)的后市看空，基本上是用多少買多少，拿貨量就減少了。
　　“今年2、3月份下游銅消費(fèi)可以說(shuō)是意想不到的不好。” 許坦煒也告訴記者，銅桿的下游消費(fèi)主要是電線、電纜以及電網(wǎng)建設(shè)，銅管的消費(fèi)主要是空調(diào)。在正常情況下，2、3月份是空調(diào)生產(chǎn)、備貨的旺季，但今年的需求明顯萎縮。電線、電纜方面，目前只有政府項(xiàng)目的需求還算好，民用的就不好了。對(duì)于需求低迷的原因，許坦煒認(rèn)為一方面是經(jīng)濟(jì)增速下滑，另一方面則是因?yàn)榉康禺a(chǎn)市場(chǎng)遭遇調(diào)控。
　　朱慧認(rèn)為，從去年的9月份開始中國(guó)的空調(diào)出口量已經(jīng)出現(xiàn)了巨幅的同比下降，目前還是處于這樣一個(gè)水平之上，所以在空調(diào)方面的需求預(yù)計(jì)會(huì)比較保守。“從我們調(diào)研的情況來(lái)看，2012年中國(guó)的銅消費(fèi)同比增長(zhǎng)應(yīng)該不會(huì)超過(guò)5%，業(yè)內(nèi)之前預(yù)期的6%~7%的增長(zhǎng)太過(guò)于樂(lè)觀。”

　　上游供應(yīng)充裕
　　冶煉企業(yè)未減產(chǎn) 進(jìn)口量仍然較大
　　下游需求疲軟的同時(shí)，上游的供應(yīng)量卻沒(méi)有出現(xiàn)明顯的下降，中國(guó)的精銅供應(yīng)主要有兩大塊。這一塊的數(shù)據(jù)幾乎與去年的水平相當(dāng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個(gè)月國(guó)內(nèi)的精銅產(chǎn)量分別為43.3萬(wàn)噸和43.7萬(wàn)噸。2011年國(guó)內(nèi)的精銅月度產(chǎn)量在38.6萬(wàn)~51.8萬(wàn)噸之間，其中2月份只有38.6萬(wàn)噸。
　　為什么國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)不適應(yīng)市場(chǎng)狀況進(jìn)行減產(chǎn)呢？對(duì)此上海有色網(wǎng)分析師朱文君分析認(rèn)為，國(guó)內(nèi)的冶煉企業(yè)都是大型國(guó)企，資金實(shí)力雄厚，每個(gè)公司的產(chǎn)量在年初就有計(jì)劃，不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)短期的低迷進(jìn)行減產(chǎn)；另一方面，原料的采購(gòu)也是有一定計(jì)劃的，一些企業(yè)的原料采購(gòu)簽訂了長(zhǎng)單，如果減產(chǎn)的話就會(huì)囤積大量的原料，相對(duì)來(lái)說(shuō)電解銅的變現(xiàn)能力比原料強(qiáng)得多。
　　中國(guó)精銅供應(yīng)的另外一塊則來(lái)自進(jìn)口，目前倫敦金屬交易所（LME）的銅期貨價(jià)格在8300美元~8400美元/噸之間，上海期貨交易所的銅期貨主力合約為60000元/噸出頭，按當(dāng)前匯率，加上運(yùn)輸費(fèi)用，從國(guó)外進(jìn)口精銅要虧損3000元~4000元/噸，這一虧損幅度已經(jīng)維持了一段時(shí)間。然而中國(guó)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個(gè)月，中國(guó)精銅進(jìn)口量分別為33.54萬(wàn)噸和37.58萬(wàn)噸，而去年2月份精煉銅的進(jìn)口量只有15.82萬(wàn)噸。
　　進(jìn)口虧損如此巨大，貿(mào)易商們?yōu)槭裁催€樂(lè)此不疲呢？“主要是因?yàn)橐恍┵Q(mào)易商利用這一方式進(jìn)行融資，貿(mào)易商采購(gòu)的時(shí)候往往采用三到六個(gè)月的信用證，這意味著，付款將是三到六個(gè)月之后的事情，而貨則很快就可以拿到，在信貸緊張的情況下，貿(mào)易商采用這種方式進(jìn)行變相融資成本很低。”朱文君表示，“去年貿(mào)易商們用這種方式做得比較好，因此今年簽了很多長(zhǎng)單，也就產(chǎn)生了進(jìn)口虧本但進(jìn)口量依然居高不下的現(xiàn)狀。”

　　后期走勢(shì)
　　消費(fèi)旺季能否啟動(dòng) 決定銅價(jià)后市走向
　　對(duì)于今后銅價(jià)走勢(shì),朱慧表示，“過(guò)高的庫(kù)存堆積在中國(guó)的港口和保稅區(qū)也使得我們對(duì)于價(jià)格會(huì)看得比較保守”。銅價(jià)很難達(dá)到之前的歷史高點(diǎn)，甚至很難在9000美元以上站得很穩(wěn)，除非中國(guó)的貨幣政策有非常明顯的放松，甚至采取刺激手段來(lái)幫助大家改變對(duì)于下游消費(fèi)的預(yù)期。
　　但銅價(jià)向下的空間也很小，之所以這樣看是因?yàn)橹袊?guó)進(jìn)口銅的融資還非?；钴S。所以預(yù)計(jì)中國(guó)精煉銅的進(jìn)口量短期之內(nèi)下降比較困難，這對(duì)于銅價(jià)來(lái)講是一個(gè)支撐因素。
　　國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)和企業(yè)家們對(duì)銅價(jià)的看法則更加保守，“一月份的時(shí)候，我們的看法其實(shí)已經(jīng)略微偏多，主要是預(yù)期消費(fèi)將會(huì)啟動(dòng)，信貸政策可能會(huì)放松。但是現(xiàn)在我們開始變得謹(jǐn)慎，主要是對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)沒(méi)有信心。國(guó)內(nèi)的庫(kù)存很高，進(jìn)口虧損。雖然外圍市場(chǎng)的情況會(huì)好一些，但是要炒高銅價(jià)，外圍市場(chǎng)也經(jīng)常以中國(guó)的需求強(qiáng)勁作為理由，如果中國(guó)的庫(kù)存持續(xù)維持高位，現(xiàn)貨貼水，進(jìn)口持續(xù)虧損，那么外圍的銅價(jià)也漲不起來(lái)，因此后市銅價(jià)的走勢(shì)還是要看中國(guó)的消費(fèi)情況。朱文君表示，其也在期待進(jìn)入4月份消費(fèi)旺季之后，下游消費(fèi)能夠啟動(dòng)，這將決定銅價(jià)后期的走勢(shì)。