稀土整合龍頭漸顯 掘金8大概念公司
2012年05月07日 10:3 17654次瀏覽 來源： 中國證券網 分類： 有色市場
寧波韻升年報點評:業(yè)績增長224.8%
寧波韻升 600366 電子行業(yè)
研究機構：大通證券 分析師：趙彥輝 撰寫日期：2012-04-19
價格同比大漲是主要因素。
2011年上半年稀土價格大漲,公司產品與稀土價格聯動,成本成功轉嫁,且價格上漲大于成本上漲,全年綜合毛利率高達42.63%,釹鐵硼產品毛利率為47.12%,創(chuàng)歷史最高。較有特點的是公司與戰(zhàn)略客戶協(xié)商,價格上漲主要發(fā)生在下下半年,四個季度每股收益分別為0.12元、0.14元、0.54元、0.52元,第四季度毛利率高達74.20%。
利潤主要貢獻的是釹鐵硼業(yè)務,其毛利同比增長了375%,電機行業(yè)較為較為穩(wěn)定,毛利同比增長了23%。在業(yè)務構成上,收入占比同比提高了23.5個百分點,達到了70.6%,在毛利占比上同比提高了24.4個百分點,達到了89.3%。
未來看點。
公司釹鐵硼產品結構優(yōu)勢較為明顯,既具有VCM等發(fā)展前景較好的傳統(tǒng)高端,又具有新興產業(yè)的節(jié)能產品,減小了新興產業(yè)發(fā)展不均衡不穩(wěn)定而造成的風險,同時又享受了新興產業(yè)高成長的收益。產品公司本著“做小不做大,做長不做短”原則,受稀土價格波動影響較小,隨著三園與四園的建成,釹鐵硼產品在量上穩(wěn)健增長。在成本控制方面,公司與業(yè)內成本控制的風向標,對下與戰(zhàn)略客戶合作關系良好,2011年第三、第四季度的發(fā)展對今年現在正面影響是大概率事件。EPS市場在打開,變頻空調市場的反替代而望回歸,市場前景向好?，F在稀土價格已經止跌趨穩(wěn),對公司利好。
更長遠的看,一體化效應將逐漸顯現,公司的普通電機業(yè)務發(fā)展穩(wěn)健,公司參股29.14%上海電驅動是新能源汽車電機及其電控系統(tǒng)的龍頭公司,有望最早最大受益新能源汽車的產業(yè)化,也使得公司有望成為最早最大受益的釹鐵硼供應商,磁機電一體化的協(xié)同效應逐步顯現。目前還仍然還具有研發(fā)性質的小批量在生產,2011年實現利潤0.18億元。
十二五期間,大力發(fā)展新材料以促結構轉型,新材料行業(yè)的產值增速由十一五期間的20%提升到25%,這與中國經濟增長由“保8”的下調形成對照。大力發(fā)展新材料以大力發(fā)展稀土功能性材料為首,而在稀土功能性材料中稀土永磁又是技術最成熟已經產業(yè)化的品種。而4月11日來自發(fā)改委的信息顯示,下一步戰(zhàn)略新興產業(yè)的扶植重點為著重營造有利于戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展的市場環(huán)境,引導和發(fā)揮市場主體的積極性,這使得技術成熟的意義更加突出。
盈利預測與評級。經測算,經測算,公司12年、13年公司EPS為1.39元、1.57元的預測,對應4月18日收盤價,這兩年的PE為14.5倍、13.5傍,公司估值優(yōu)勢明顯,維持“增持”投資評級。
投資風險:宏觀經濟復蘇緩慢引發(fā)的整體需求降低、稀土價格的大幅波動、結構調整進度低于預期。
責任編輯： 四筆
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