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　　山東黃金礦業(yè)股份有限公司6月4日發(fā)布公告稱，公司控股股東山東黃金集團有限公司（下稱“山東黃金集團”）6月1日以37.58億元的價格收購山東盛大礦業(yè)股份有限公司、山東天承礦業(yè)有限公司98.5%的股權。同時，山東黃金集團將在未來一年內，將上述股權中的黃金資源轉讓給山東黃金。公司黃金儲量將因此新增81.8噸，相較目前400噸的儲量，增幅為20%。
　　此次收購標的盛大礦業(yè)和天承礦業(yè)擁有的黃金資源位于山東黃金集團所屬的核心礦山焦家金礦和新城金礦礦床深部和周邊，黃金儲量不少于100噸，平均品位為3.60克每噸，屬于國內最大的單體金礦之一。為回避同業(yè)競爭，山東黃金集團擬與上市公司簽署《關于股權轉讓框架協(xié)議的議案》。根據(jù)約定，標的股權登記至山東黃金集團名下之日起的一年之內，將標的股權中的黃金資源轉讓給上市公司山東黃金。目前公司黃金儲量約400噸，我們測算，如果大股東順利將此次收購的黃金資源轉讓給山東黃金，預計將增加公司黃金儲量81.8噸以上，對公司盈利水平和經營成果都將帶來積極影響。
　　公司近年黃金儲量保持較快增長。2010年收購萊鑫礦業(yè)剩余49%股權，增加儲量近10噸；收購金石礦業(yè)75%的股權（擁有萊州市曲家地區(qū)金礦探礦權），黃金儲量增加53.5噸；2011年公司競購集團持有的招遠市靈山溝礦區(qū)深部金礦普查探礦權，新增黃金儲量2.38噸。目前公司大股東山東黃金集團擁有未注入上市公司的黃金資產400-600噸，根據(jù)公司規(guī)劃，到2015年底公司黃金儲量將增長至1200噸。
　　2012年黃金價格仍可看好。目前，由于歐洲危機的影響，歐元對美元大幅下挫，美元指數(shù)大幅上漲，導致黃金價格在今年二季度大幅下降，但是短期內美元的上漲并非因為美國經濟的強勢復蘇，而是歐元大幅下挫導致美元的被動上漲。此外，全球經濟復蘇的不確定性仍較大，流動性將繼續(xù)寬松，國內隨著通脹回落，流動性有所改善；美聯(lián)儲宣布把超低利率至少延續(xù)到2014年下半年；歐央行啟動三年期再融資計劃，這些都對黃金價格形成支撐，黃金價格仍然會保持上漲趨勢。
　　投資建議：預計公司2012年和2013年每股收益分別為1.96元、2.43元，對應市盈率分別為18.5倍、15.0倍。我們認為在當前貨幣環(huán)境下，黃金價格將繼續(xù)保持上漲趨勢，而公司黃金儲量在未來兩年有望保持較快增長，因此給予公司市盈率估值23倍，目標價45元，維持“強烈推薦”投資評級。