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　　中國(guó)銅消費(fèi)疲軟
　　宏觀經(jīng)濟(jì)不明之時(shí)，銅價(jià)的季節(jié)性會(huì)非常明顯。今年9月份銅價(jià)反彈10%，但旺季消費(fèi)不旺令銅價(jià)舉步為艱。中國(guó)銅消費(fèi)占了全球消費(fèi)的40%，也是全球消費(fèi)增長(zhǎng)的主要來(lái)源，中國(guó)銅消費(fèi)的疲軟令銅價(jià)提前打出了旺季的高點(diǎn)。
　　中國(guó)銅庫(kù)存大增并向外出口
　　一般而言，9月中旬銅市進(jìn)入消費(fèi)旺季，但今年國(guó)內(nèi)消費(fèi)行業(yè)整體表現(xiàn)疲軟，這使得十一長(zhǎng)假前不僅沒(méi)有備貨現(xiàn)象出現(xiàn)，節(jié)后的補(bǔ)庫(kù)現(xiàn)象也不明顯。九月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨長(zhǎng)期維持貼水，貼水最大達(dá)到380美元，這種情形與今年3月、4月份時(shí)頗為相似。
　　除了現(xiàn)貨貼水外，國(guó)內(nèi)庫(kù)存在旺季大幅增加并且向LME出口，這也與3、4月份相似，國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲軟令全球銅市承受巨大壓力。截止到11月3日，全球三大交易所庫(kù)存達(dá)到49.76萬(wàn)噸，較8月底的44.51萬(wàn)噸增加了5.25萬(wàn)噸。其中上期所庫(kù)存達(dá)到19.79萬(wàn)噸，增加了3.9萬(wàn)噸。LME庫(kù)存今年主要以下降為主，但從10月份開(kāi)始卻陸續(xù)出現(xiàn)了大幅增加的現(xiàn)象，除了10月17日在韓國(guó)大增1.37萬(wàn)噸外，10月26日竟然在歐洲的比利時(shí)增加2.1萬(wàn)噸，這吸引了市場(chǎng)的眼球，因?yàn)榻衲隁W洲供應(yīng)偏緊，現(xiàn)貨維持高升水，年底庫(kù)存的突然增加即體現(xiàn)了歐洲消費(fèi)的疲軟，另一方面也讓人懷疑隱性庫(kù)存的流出。到11月3日，LME銅庫(kù)存較8月底共增加了7425噸，紐約商品交易所（COMEX）銅庫(kù)存也增加6000余噸。
　　中國(guó)銅行業(yè)旺季不旺跡象明顯
　　中國(guó)最大的銅消費(fèi)行業(yè)是電力，根據(jù)企業(yè)反映的情況來(lái)看，多數(shù)企業(yè)表示情況還不如8月份，傳統(tǒng)旺季并不明顯。這一點(diǎn)也可以從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)中顯示出來(lái)，前9個(gè)月中國(guó)電網(wǎng)投資增幅從5月份的5.05%降至4.36%，這已經(jīng)是6月份以來(lái)連續(xù)第三個(gè)月下降。但電源投資有所恢復(fù)，前9個(gè)月增幅為-3.75%，好于前8個(gè)月的-5.29%。9月份銅桿線企業(yè)平均開(kāi)工率為71.35%，環(huán)比下降3.32%。從行業(yè)了解的情況來(lái)看，9月電力用桿線需求有所回升，但建筑用線、電子線、電磁線用桿線需求仍持續(xù)疲弱。
　　中國(guó)第二銅消費(fèi)行業(yè)是銅管行業(yè)。據(jù)了解，7、8銅管行業(yè)一直不樂(lè)觀，甚至出現(xiàn)了企業(yè)連續(xù)休假的情況。8月份空調(diào)產(chǎn)量降至兩年來(lái)的最低水平。9、10月份，空調(diào)產(chǎn)量略有回升，但很難有大的增幅，因?yàn)橐环矫鎳?guó)內(nèi)家電消費(fèi)已經(jīng)透支，另一方面，國(guó)外經(jīng)濟(jì)的持續(xù)疲弱，銅管或者銅管下游產(chǎn)品的出口出現(xiàn)萎縮，這部分訂單始終難有突破，再加上國(guó)內(nèi)空調(diào)企業(yè)仍有較高的庫(kù)存，這些都限制了銅管行業(yè)對(duì)銅的需求。從行業(yè)來(lái)看，家電下鄉(xiāng)政策即將于2013年1月到期，相關(guān)部委正在醞釀新一輪促消費(fèi)政策。新的促消費(fèi)政策可能在今年年底前出臺(tái)，但家電下鄉(xiāng)補(bǔ)貼將側(cè)重節(jié)能環(huán)保型、中小件產(chǎn)品，以往的空調(diào)、冰箱、電視等大件品類或不會(huì)被納入。由于家電上銅的消費(fèi)主要在空調(diào)上面，因此新的刺激計(jì)劃對(duì)銅消費(fèi)的帶動(dòng)將會(huì)有限。
　　今年的鐵路投資再次成為中國(guó)鐵消費(fèi)的重點(diǎn)，10月10日，鐵道部發(fā)布的《2012年第六期鐵路建設(shè)債券募集說(shuō)明書(shū)》披露，繼7月5日、9月6日兩次追加鐵路投資后，目前，鐵道部再度將今年全國(guó)鐵路的固定資產(chǎn)投資規(guī)模提高200億元，使之達(dá)到6300億元的水平，較年初的4060億的計(jì)劃值上漲22%。與此同時(shí)，鐵道部發(fā)布的數(shù)據(jù)還顯示，1~9月，已完成的鐵路固定資產(chǎn)投資為3441.56億元，這意味著在今年的最后3個(gè)月，鐵道部需要突擊完成近3000億元的投資任務(wù)，總量相當(dāng)于前9個(gè)月之和。但鐵路在電纜上的排名位居電力、房地產(chǎn)之后。此外，汽車產(chǎn)量增幅9月份回落到6.3%，為連續(xù)第二個(gè)月增幅下降。
　　中國(guó)房地產(chǎn)上，今年前9個(gè)月全國(guó)新房開(kāi)工降幅為8.6%，較前8個(gè)月的6.8%繼續(xù)擴(kuò)大，同時(shí)房地產(chǎn)投資增幅也繼續(xù)下降，而與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)多止跌反彈，這使得國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控態(tài)度難有變化。
　　中國(guó)消費(fèi)難有明顯好轉(zhuǎn)，與此同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)上的樂(lè)觀氛圍也有限。雖然美國(guó)建筑業(yè)出現(xiàn)明顯回升，但美國(guó)銅消費(fèi)在全球的比重不足10%，歐洲占到15%，因此歐洲銅消費(fèi)的疲軟完全掩蓋了美國(guó)銅消費(fèi)的恢復(fù)。歐洲最大的銅生產(chǎn)商Aurubis表示，因?yàn)樾枨笞哕洠鞠鳒p今年銅制品產(chǎn)量。今年銅條及銅材產(chǎn)量同比下滑17%~18%，折射出銷售下滑，而平軋銅制品產(chǎn)量則較去年持平。全球第二大精煉銅生產(chǎn)商Aurubis表示，德國(guó)建筑業(yè)今年增長(zhǎng)約2%，這為歐洲銅需求提供了支撐。9月30日止一年，Aurubis的線材銷售減少20%；盤條，片材和板材的銷售則較去年同期持平。Aurubis表示，在2013年年初以前，銅需求不會(huì)增加。

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