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　　第十四屆中國(guó)國(guó)際礦業(yè)大會(huì)各分論壇火爆異常,礦業(yè)與金融資本市場(chǎng)分論壇座無(wú)虛席。無(wú)論投資者還是項(xiàng)目所有者都在看，在聽，在問(wèn)：錢，怎么才能拿到？投在礦業(yè)，得怎么花才有更高的“資本回報(bào)率”。

　　一種全新的金融模式
　　天津作為國(guó)家各類金融產(chǎn)品的試點(diǎn)城市，金融市場(chǎng)尤為活躍。也恰恰是這種區(qū)位優(yōu)勢(shì)成就了天津礦權(quán)交易所的“地利”。
　　在本屆礦業(yè)大會(huì)上，號(hào)稱為全球礦業(yè)提供金融服務(wù)的天津礦權(quán)交易所首創(chuàng)推出“風(fēng)險(xiǎn)勘查階段融資”的金融服務(wù)模式，成為全場(chǎng)最耀眼的“新星”。這在國(guó)內(nèi)的融資領(lǐng)域是一種全新的模式，目前正在進(jìn)行礦業(yè)權(quán)和以礦業(yè)權(quán)為核心資產(chǎn)的融資登記試驗(yàn)，同時(shí)著手制定各類與國(guó)家礦業(yè)金融市場(chǎng)相匹配的規(guī)則和制度。
　　為了表述得更加生動(dòng)，天津礦業(yè)權(quán)交易所總裁李紀(jì)把礦業(yè)生命周期與對(duì)應(yīng)的金融工具做了比對(duì)。他說(shuō)，按照中國(guó)的地質(zhì)分類，礦業(yè)在一個(gè)完整“生命周期”中，要經(jīng)歷預(yù)查、普查、詳查、勘探、建設(shè)期和生產(chǎn)期，以及最終的恢復(fù)期。以此周期來(lái)劃分，金融工具可分為礦業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施融資、并購(gòu)融資、保理融資、信托、基金、企業(yè)債、風(fēng)險(xiǎn)勘查股權(quán)融資、聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)勘查協(xié)議融資、財(cái)政融資幾個(gè)階段，而天津礦業(yè)權(quán)交易所所開展的業(yè)務(wù)就囊括了風(fēng)險(xiǎn)勘查階段的融資。風(fēng)險(xiǎn)勘查為完成了預(yù)查階段卻沒(méi)有現(xiàn)金流，但是有合法程序的采礦權(quán)提供了融資市場(chǎng)。按照國(guó)際通行規(guī)則，風(fēng)險(xiǎn)勘查融資要有獨(dú)立的勘查報(bào)告。在國(guó)際上，例如多倫多礦權(quán)交易所，對(duì)勘查報(bào)告有嚴(yán)格的要求，同時(shí)對(duì)于上市發(fā)行和各個(gè)階段的工作有嚴(yán)格的規(guī)范和約束；對(duì)于資金的使用及上市以后的信息披露也有嚴(yán)格的要求。
　　礦業(yè)權(quán)融資是天津礦業(yè)權(quán)交易所開展的另一項(xiàng)業(yè)務(wù)。所謂的礦業(yè)權(quán)融資，是指礦業(yè)權(quán)作為企業(yè)的核心資產(chǎn)后具有抵押權(quán)。企業(yè)在向天津礦業(yè)權(quán)交易所行使抵押權(quán)的同時(shí)，也會(huì)獲得天津礦業(yè)權(quán)交易所為采礦企業(yè)提供的信托、資金、契約、租賃等融資服務(wù)。還有一種服務(wù)，在國(guó)際上被稱為“聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)勘查協(xié)議融資”，是提供聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)勘查協(xié)議的契約式融資，主要針對(duì)勘查企業(yè)在勘查階段的需要提供各種類型融資，也被稱為“資產(chǎn)包”。同時(shí)也為中國(guó)企業(yè)在國(guó)際間開展礦產(chǎn)資源的開發(fā)合作，以及提供合作國(guó)當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資。
　　這是一項(xiàng)迅速被認(rèn)同的金融服務(wù)模式。在第二天下午舉行的天津國(guó)際礦業(yè)金融改革示范基地的揭牌儀式上，中國(guó)首批5家勘查企業(yè)，6家信托企業(yè)順利成為交易所最早的試點(diǎn)企業(yè)和試點(diǎn)基金。天津礦業(yè)權(quán)交易所也與中國(guó)銀行簽約合作，以100億美元的支持力度扶持中國(guó)礦業(yè)企業(yè)“走出去”。

       礦業(yè)是銀行家的“獵物”
　　全球經(jīng)濟(jì)下行，但礦業(yè)領(lǐng)域的并購(gòu)市場(chǎng)卻依舊熱情不減。
　　從全球的礦業(yè)并購(gòu)比重統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，加拿大是最大的，占16%；中國(guó)占13%，位置越來(lái)越重要。按照中國(guó)跨境并購(gòu)的地域分布，中國(guó)大部分投資還是集中于亞太新興市場(chǎng)，而主要參與并購(gòu)的企業(yè)也成為世界各大銀行鎖定的目標(biāo)。
　　“只要有需求，都可以找中國(guó)銀行。”這是中國(guó)銀行總行公司金融總部高級(jí)經(jīng)理劉超在論壇上的承諾。他認(rèn)為，目前，國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行針對(duì)礦業(yè)企業(yè)的融資產(chǎn)品非常豐富，像短期流動(dòng)資金貸款，項(xiàng)目開發(fā)貸款，國(guó)際結(jié)算以及資金業(yè)務(wù)、套期保值、礦權(quán)質(zhì)押等貸款產(chǎn)品線已經(jīng)很完善。但就傳統(tǒng)的融資方式而言，內(nèi)保外貸是中國(guó)礦業(yè)企業(yè)最常用的方式。因?yàn)樵诤Ｍ馐召?gòu)過(guò)程中設(shè)立的項(xiàng)目公司一般情況下都成立時(shí)間不長(zhǎng)，不會(huì)有太好的財(cái)務(wù)報(bào)表。借助集團(tuán)母公司的擔(dān)保，他們可以較容易地利用境外相對(duì)低成本的融資。境內(nèi)融資的優(yōu)勢(shì)是溝通便利，效率高，如果集團(tuán)公司出面，融資的成本也會(huì)相對(duì)較低。境外融資，在西方礦業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用較多，中資企業(yè)近幾年才開始采用這種融資模式。
　　作為本次國(guó)際礦業(yè)大會(huì)長(zhǎng)期的協(xié)辦單位之一，中國(guó)銀行長(zhǎng)期重視礦業(yè)領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)展，在各省級(jí)分行設(shè)立專門的礦業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展團(tuán)隊(duì)，同時(shí)在巴西、秘魯、加拿大、老撾、蒙古、印度尼西亞等共35個(gè)礦產(chǎn)資源豐富的國(guó)家和地區(qū)國(guó)家設(shè)分支機(jī)構(gòu)，為海外開發(fā)提供了非常便利的條件。截至目前，中國(guó)銀行已經(jīng)為礦業(yè)企業(yè)提供的授信額為5000億左右，為“走出去”提供授信約200億，在國(guó)內(nèi)居五大商業(yè)銀行之首。其旗下還有中銀國(guó)際、中銀投資集團(tuán)、證券公司、保險(xiǎn)、基金等輔助性機(jī)構(gòu)，集中為中資礦業(yè)企業(yè)提供“一站式”服務(wù)。
　　據(jù)標(biāo)準(zhǔn)銀行高級(jí)經(jīng)理陳志勇介紹，目前礦業(yè)投資的典型模式可概括分為3個(gè)：第一就是百分之百的收購(gòu)，主要適合有國(guó)際礦業(yè)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的、有大的資源的企業(yè)，通過(guò)談判友好并購(gòu)或者敵意收購(gòu)；第二種是應(yīng)用比較多的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的方式，可以發(fā)揮各自的特長(zhǎng)和優(yōu)勢(shì)，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；第三種是通過(guò)少數(shù)股權(quán)的參股，來(lái)獲得對(duì)某種產(chǎn)品的包銷權(quán)，主要適合終端用戶。此外還有種較常見的融資方式，叫做預(yù)付款，融合了產(chǎn)品包銷權(quán)的融資方式，產(chǎn)品購(gòu)買方通過(guò)提前預(yù)付一定款項(xiàng)來(lái)獲得一定的包銷權(quán)，礦商通過(guò)這個(gè)方式獲得一定金額的融資。
　　在融資過(guò)程中，總成本的標(biāo)準(zhǔn)并不能單一依靠貸款利率來(lái)衡量。劉超認(rèn)為，從商業(yè)銀行角度對(duì)中資企業(yè)“走出去”的融資成本標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分析，貸款利率低并不代表總成本低，這里面有很多復(fù)雜的因素，稅務(wù)結(jié)構(gòu)是其中重要的方面。另外，他還提醒即將“走出去”的中資企業(yè)，海外融資比較復(fù)雜，最好聘請(qǐng)好的中介機(jī)構(gòu)作顧問(wèn)，以便降低收購(gòu)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。

       私募基金是一片“藍(lán)海”
　　當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)陷入窘境，包括我國(guó)在內(nèi)的世界各國(guó)均把國(guó)內(nèi)企業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)列入國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和發(fā)展的重要戰(zhàn)略日程。在我國(guó)推進(jìn)“走出去”戰(zhàn)略中，民營(yíng)企業(yè)成為一支不可忽視的力量，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上扮演越來(lái)越重要的角色。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示：現(xiàn)在中國(guó)的GDP占世界第二、出口第二、資本輸出第二；2011年中國(guó)非金融類對(duì)外直接投資685.8億美元，其中民營(yíng)企業(yè)占當(dāng)年非金融類對(duì)外直接投資流量的44%，此前的2008年僅占14.6%，2010年時(shí)已達(dá)29.5%；截至2011年底，中國(guó)有1.35萬(wàn)家境內(nèi)投資者在境外設(shè)立對(duì)外直接投資企業(yè)1.8萬(wàn)家，其中私營(yíng)企業(yè)在數(shù)量上占接近90%。無(wú)論從海外并購(gòu)數(shù)量還是交易量的增長(zhǎng)看，民營(yíng)企業(yè)所占的份額都越來(lái)越重，在并購(gòu)統(tǒng)計(jì)中已經(jīng)占到了一半，呈現(xiàn)交易次數(shù)多、規(guī)模相對(duì)比較小的趨勢(shì)。
　　亞洲開發(fā)銀行高級(jí)投資專家鄭康彬認(rèn)為，民營(yíng)企業(yè)海外發(fā)展，目前還受限于融資渠道和工具比較單一，主要依靠銀行融資，很多金融租賃的工具還不能利用，直接融資的渠道還沒(méi)有打開。民營(yíng)企業(yè)的海外發(fā)展規(guī)模在過(guò)去幾年還是比較小，很難取得比較好的經(jīng)濟(jì)效益，管理能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較弱。銀行借貸需要很強(qiáng)的擔(dān)保機(jī)制，對(duì)擔(dān)保人資質(zhì)的評(píng)價(jià)和審核很嚴(yán)格，或者要繳擔(dān)保費(fèi)，這樣相對(duì)增加了民營(yíng)企業(yè)的融資成本，導(dǎo)致了民營(yíng)企業(yè)融資困難。
　　當(dāng)資本“窮困潦倒”時(shí)，就會(huì)有人瞄準(zhǔn)散戶的錢包。近些年，一種被簡(jiǎn)稱為“PE”的資金募集模式在國(guó)內(nèi)風(fēng)生水起。
　　1868年，在蘇格蘭一家被稱為“外國(guó)和殖民地政府信托”的機(jī)構(gòu)，誕生了世界上第一支基金，規(guī)模為100萬(wàn)英鎊，由委托代理人運(yùn)作管理并實(shí)行固定利率，從此揭開了全球的基金時(shí)代。
　　在當(dāng)今國(guó)際基金市場(chǎng)，開放式基金已成為主流品種，美國(guó)、英國(guó)、我國(guó)香港的基金市場(chǎng)均有９０％以上是開放式基金。投資基金已成為國(guó)際金融領(lǐng)域的一支重要力量，以近１０萬(wàn)億美元的規(guī)模在全球傲視同儕，成為西方國(guó)家普通大眾的日常理財(cái)方式，就像儲(chǔ)蓄存款對(duì)中國(guó)居民一樣重要。致力于海外金融發(fā)展模式的創(chuàng)新與實(shí)踐的藍(lán)?；饒?zhí)行合伙人張焱博士認(rèn)為， 從多倫多交易所看，很多大的持有者并不是產(chǎn)業(yè)集中，多是基金集中。
　　然而，中國(guó)目前還沒(méi)有有“合法身份”的私募基金。
　　當(dāng)前，集約式發(fā)展越來(lái)越被認(rèn)同而成為主流，大資源、大領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)已經(jīng)消失，在粗放式發(fā)展時(shí)代的“尾巴”上，很多手里攥著錢的企業(yè)和個(gè)人，尤其是民營(yíng)企業(yè)家，已經(jīng)明顯感覺到新的投資機(jī)會(huì)“重金難求”。或許，私募股權(quán)基金不失為理想的選擇。
　　“現(xiàn)在是非常好的契機(jī)，在我們眼里，未來(lái)是一片藍(lán)色海洋。”張焱認(rèn)為，中國(guó)礦業(yè)“走出去”已經(jīng)有一定的積累。中國(guó)有3個(gè)優(yōu)勢(shì)：資金、人才和產(chǎn)業(yè)。中國(guó)有最龐大的地質(zhì)勘查隊(duì)伍，100個(gè)地勘局、1000個(gè)地勘隊(duì)，以及有著超過(guò)20年國(guó)外從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的礦業(yè)專家。把技術(shù)與資本進(jìn)行轉(zhuǎn)接，也符合交易所的規(guī)則。中國(guó)有龐大的產(chǎn)業(yè)鏈，可以說(shuō)礦業(yè)冶煉是永遠(yuǎn)也喂不飽的老虎。但是，前提是要有優(yōu)秀的私募股權(quán)基金做平臺(tái)，才能進(jìn)行“走出去”的共融共享。

     “打包”服務(wù)——第三方模式
　　用“兜售”來(lái)描述一種緊扣礦業(yè)的服務(wù)推廣模式，似乎并不友好，但這絕對(duì)可以生動(dòng)描述本屆礦業(yè)大會(huì)上來(lái)自各國(guó)的金融資本衍生服務(wù)“招攬生意”的模式。而這種模式，國(guó)際上通行的叫法是“第三方服務(wù)”。
　　韋萊是全球領(lǐng)先的老牌保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司，成立于1824年，有近200年的歷史，在風(fēng)險(xiǎn)防范和保險(xiǎn)領(lǐng)域擁有全球廣泛的網(wǎng)絡(luò)。丁宇是韋萊保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司董事總經(jīng)理。他說(shuō)，保險(xiǎn)作為風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移手段，可以靈活運(yùn)用來(lái)保證自己獲得財(cái)務(wù)上的補(bǔ)償，而在今天，保險(xiǎn)的作用不僅是補(bǔ)償，還可以促進(jìn)交易。
　　從全球范圍來(lái)看，超過(guò)一半以上的并購(gòu)都是以失敗為告終。多數(shù)原因在于并購(gòu)?fù)瓿芍暗谋M職調(diào)查做得不夠充分，比如在礦業(yè)領(lǐng)域中涉及到的環(huán)境責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。而這種風(fēng)險(xiǎn)是可以通過(guò)保險(xiǎn)來(lái)轉(zhuǎn)移的。
　　海外投資過(guò)程當(dāng)中并購(gòu)，如何讓保險(xiǎn)作為戰(zhàn)略工具使用？丁宇介紹說(shuō)，保險(xiǎn)在并購(gòu)過(guò)程中主要起到兩方面作用：一是能夠給企業(yè)提供一種交易責(zé)任保障，是交易工具；二是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)能夠在并購(gòu)中協(xié)助投資人或交易方進(jìn)行盡職調(diào)查。通常來(lái)說(shuō)，并購(gòu)過(guò)程中，更多考慮是財(cái)務(wù)顧問(wèn)、法律顧問(wèn)、稅務(wù)顧問(wèn)各方面的投資問(wèn)題，銀行會(huì)協(xié)助完成盡職調(diào)查。但是事實(shí)上，并購(gòu)交易中很少會(huì)在合同方面出現(xiàn)錯(cuò)誤。還有一種針對(duì)意外風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)，比如說(shuō)在并購(gòu)交易過(guò)程當(dāng)中，目標(biāo)企業(yè)正在面臨一項(xiàng)訴訟，訴訟的結(jié)果有很多不確定性，可以利用保險(xiǎn)把訴訟買斷，以便更容易完成交易。
　　“走出去”已經(jīng)成為眼下中國(guó)礦業(yè)界最熱的一個(gè)詞。在“走出去”的任何交易中，法律咨詢都是非常重要的環(huán)節(jié)。在這個(gè)過(guò)程中，中國(guó)企業(yè)的投資有的是全部收購(gòu)，有的只是部分股權(quán)收購(gòu)，所以，以戰(zhàn)略合作的形式進(jìn)行企業(yè)運(yùn)營(yíng)就成為很多中國(guó)企業(yè)選擇的模式。
　　銘倫律師事務(wù)所合伙人香港辦公室主任霍華禮認(rèn)為，進(jìn)行上市公司收購(gòu)，必須滿足很多條件。而在股權(quán)投資中，非常重要就是戰(zhàn)略投資，通常是用一部分現(xiàn)金收購(gòu)，或者進(jìn)行股權(quán)置換，還可能要通過(guò)上市把項(xiàng)目的融資回注公司。如果不是全資購(gòu)買股權(quán)，尤其是中國(guó)國(guó)企，公司運(yùn)營(yíng)后，如何對(duì)資本市場(chǎng)的融資進(jìn)行有效的項(xiàng)目管理、如何參與下一步經(jīng)營(yíng)、如何取得資源的后續(xù)供應(yīng)、出產(chǎn)礦產(chǎn)品如何包銷等，都需要法律層面的援助。