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　　金屬收儲(chǔ)“量小價(jià)高”
　　由于鋁、鋅價(jià)格“嚴(yán)重倒掛”，國家對(duì)這兩種金屬也進(jìn)行了收儲(chǔ)：鋁成交10萬噸，收儲(chǔ)價(jià)格為15737元至15757元/噸；鋅成交10萬噸，收儲(chǔ)價(jià)為15990元至16000元/噸。
　　大地期貨研究中心分析師黃臻表示，從此次國家收儲(chǔ)鋁、鋅來看，對(duì)品種研究還不夠，首先，供應(yīng)過剩的基本面很難緩解，相反還刺激了相關(guān)冶煉產(chǎn)能的提升，與“十二五”提出的調(diào)結(jié)構(gòu)背道而馳。
　　“收儲(chǔ)成交量小于此前預(yù)期，價(jià)格則明顯高于現(xiàn)貨價(jià)。”黃臻說，鋁收儲(chǔ)價(jià)比當(dāng)天現(xiàn)貨價(jià)格高近1000元/噸，不利于行業(yè)健康發(fā)展，國家相關(guān)部門在收儲(chǔ)時(shí)應(yīng)該對(duì)品種及市場進(jìn)行充分了解和調(diào)研。
　　上海中期分析師方俊峰則表示，國家是對(duì)鋅鋁等冶煉環(huán)節(jié)出現(xiàn)虧損的產(chǎn)品進(jìn)行收儲(chǔ)，目的是緩和當(dāng)前有色金屬冶煉行業(yè)的虧損現(xiàn)況。數(shù)據(jù)顯示，以鋁業(yè)龍頭上市公司中國鋁業(yè)為例，今年前三季該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1088億元，但凈利潤的虧損額達(dá)到驚人的43.35億元。
　　鑒于市場持續(xù)疲軟，近期國儲(chǔ)恢復(fù)了鋅、鋁等基本金屬的收儲(chǔ)。這是國儲(chǔ)在2008年金融危機(jī)之后再次出臺(tái)收儲(chǔ)方案。內(nèi)容主要包括買進(jìn)約40萬噸原鋁和15萬噸精煉鋅，數(shù)量相當(dāng)于國內(nèi)半個(gè)月的鋁產(chǎn)量和半個(gè)月的鋅產(chǎn)量，這對(duì)于緩解國內(nèi)冶煉廠的困境起到一定利好作用。
　　從收儲(chǔ)過程來看，11月15日國儲(chǔ)進(jìn)行了數(shù)量為10萬噸、最高限價(jià)為16010元/噸的鋅競價(jià)收儲(chǔ)，最終由5家企業(yè)成功競得，其中株冶集團(tuán)2萬噸，白銀有色2.5萬噸，豫光鋅業(yè)1.5萬噸，赤峰庫博2萬噸，紫金礦業(yè)2萬噸，成交均價(jià)為16000元/噸。
　　政府通過收儲(chǔ)的方式，在一定程度上緩解了部分企業(yè)的資金壓力，但對(duì)于市場供需情況影響有限。原因在于：其一，本次完成10萬噸收儲(chǔ)量而原計(jì)劃為15萬噸，雖然不排除后期仍會(huì)有陸續(xù)收儲(chǔ)行為，但預(yù)計(jì)數(shù)量不會(huì)有大幅增加。目前國內(nèi)鋅市的報(bào)告庫存為30萬噸，而社會(huì)庫存高于50萬噸。收儲(chǔ)量較之于庫存量占比偏低。
　　其二，冶煉企業(yè)開工水平不高，產(chǎn)量存在提升空間。9月份以來國內(nèi)冶煉企業(yè)的開工率在68%左右，一直低于去年同期水平，不過因?yàn)楫a(chǎn)能擴(kuò)張，實(shí)際產(chǎn)量較為穩(wěn)定，維持在40萬噸附近的水平。本次收儲(chǔ)短時(shí)間減少了鋅錠供應(yīng)量，但缺口也將很快在產(chǎn)量中彌補(bǔ)回來，難以有效提振供需的格局。
　　其三，下游企業(yè)消費(fèi)依然偏弱。鍍鋅、氧化鋅及鋅合金企業(yè)的開工水平，連最高的鍍鋅企業(yè)也達(dá)不到80%的水準(zhǔn)。雖然終端電力電網(wǎng)、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有所提速，但建筑、汽車等行業(yè)回暖緩慢。隨著下游進(jìn)入季節(jié)性淡季，下游低迷態(tài)勢仍將延續(xù)，期望借收儲(chǔ)解決目前市場的大量過剩產(chǎn)能所起到的作用將較為有限。且從本次收儲(chǔ)對(duì)于基本金屬現(xiàn)貨的整體影響來看顯得較為溫和，現(xiàn)貨價(jià)格并未大幅上漲。原因在于收儲(chǔ)只能暫時(shí)緩解產(chǎn)能過剩的壓力，給相關(guān)企業(yè)一個(gè)經(jīng)營和資金周轉(zhuǎn)的緩沖期，但單靠收儲(chǔ)不能解決產(chǎn)能過剩，還可能在價(jià)格回升后被利用來保值鎖定新增產(chǎn)量。市場也普遍認(rèn)為，只有下游消費(fèi)商的積極參與，才能對(duì)目前疲弱的有色金屬市場起到實(shí)質(zhì)性的提振作用。
　　基本金屬與全球經(jīng)濟(jì)面密切相關(guān)，在全球整體經(jīng)濟(jì)還在筑底的背景下，金屬想要走出獨(dú)立行情，的確很難。但對(duì)金屬行業(yè)而言，國家收儲(chǔ)確實(shí)能減輕部分鋅和鋁企業(yè)的供應(yīng)壓力，有利于企業(yè)減輕庫存，釋放生產(chǎn)力，短期利好金屬行業(yè)。我們認(rèn)為，就有色金屬行業(yè)的業(yè)績情況來看，由于銅冶煉企業(yè)在近期加工費(fèi)上漲的背景下，業(yè)績有所好轉(zhuǎn)，收儲(chǔ)消息對(duì)這些企業(yè)有一定利好作用。但就鋁而言，由于國內(nèi)過剩量巨大，40萬噸的收儲(chǔ)量料難以給鋁行業(yè)帶來明顯變化。
　　目前金屬行業(yè)供需關(guān)系的調(diào)整還在進(jìn)行中，收儲(chǔ)可以緩解企業(yè)壓力，但不能形成逆轉(zhuǎn)。因?yàn)榻饘俨皇寝r(nóng)產(chǎn)品，沒有托市或者穩(wěn)定價(jià)格的要求，不涉及民生問題，所以數(shù)量和價(jià)格影響就相對(duì)更小些。

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