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　　各方高度警惕擔(dān)心鋼貿(mào)騙貸再現(xiàn)  融資銅越發(fā)像個(gè)“堰塞湖”
　　隨著進(jìn)口虧損導(dǎo)致成本加大，諸多投資領(lǐng)域景氣欠佳，熱衷以進(jìn)口銅融資的企業(yè)，以往即便在銅買賣上小有虧損，也能通過(guò)其他渠道得到彌補(bǔ)，但如今的還款能力愈發(fā)令人擔(dān)憂。不僅如此，國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存總量已創(chuàng)10年新高，一旦巨量融資銅猛獸出籠，將對(duì)銅市帶來(lái)重創(chuàng)。
　　“鋼貿(mào)騙貸的故事完全有可能在銅融資重演！”業(yè)內(nèi)人士近日發(fā)出警告。

　　融資銅這樣煉成
　　“如果以三個(gè)月倫銅期價(jià)為參照，在約定的時(shí)間內(nèi)、比如本周，于倫敦金屬市場(chǎng)上做一個(gè)買入交易，購(gòu)入200噸倫銅，對(duì)應(yīng)報(bào)價(jià)若為每噸7780美元，合計(jì)則為155.6萬(wàn)美元。按約定的美元兌人民幣1:6.24計(jì)算，約合971萬(wàn)元。加上LME現(xiàn)貨升貼水，運(yùn)費(fèi)，保險(xiǎn)費(fèi)和報(bào)關(guān)等雜費(fèi)。假設(shè)現(xiàn)貨升貼水為20美元，運(yùn)保費(fèi)一般為50美元，雜費(fèi)為100元。最終每噸進(jìn)口花費(fèi)為(7780+20+50)×1.17×6.24+100=58871元。200噸總花費(fèi)就是1177.42萬(wàn)元。”一位期貨業(yè)內(nèi)人士如是介紹銅融資過(guò)程中常見的點(diǎn)價(jià)模式。
　　憑著這份進(jìn)口合同，融資人通過(guò)交付交易總額1%-1.5%的信用證開證費(fèi)(企業(yè)的信譽(yù)越好，信用證開證費(fèi)越低，甚至為0，交付交易總額20%-30%的保證金，就可以向銀行申請(qǐng)一張信用證，承兌期一般為180天。然后，銀行墊付資金給國(guó)外貿(mào)易商。一般一個(gè)月左右，200噸進(jìn)口銅到達(dá)上海外高橋保稅區(qū)。
　　因?yàn)榇嬖谶€款時(shí)間差，融資人此間可以進(jìn)行生意周轉(zhuǎn)，也不排除將資金“運(yùn)作”到容易錢生錢的股市、樓市、民間借貸等領(lǐng)域的可能。
　　不僅如此，融資人還可以讓保稅區(qū)為這批進(jìn)口銅提供保稅倉(cāng)庫(kù)，并拿到相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。融資人帶著倉(cāng)單能向另一家銀行申請(qǐng)質(zhì)押融資，一旦獲準(zhǔn)，不排除再獲得一筆巨額貸款的可能性。而且，當(dāng)信用證快到期時(shí)，融資人可以繼續(xù)申請(qǐng)新的合同貸款，不斷循環(huán)操作。
　　“各種成本算起來(lái)大概為10%左右，但在民間借貸利率瘋狂、動(dòng)輒三四成的時(shí)候，這根本不算什么。甚至有傳聞，早期一些溫州炒房團(tuán)就是靠這一操作模式，把全國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)攪得風(fēng)生水起。”南京弘業(yè)期貨研究員蔡麗對(duì)《金證券》稱。
　　據(jù)悉，近年來(lái)包括鋅、大豆等在內(nèi)的大宗商品都曾被納入融資客的視野，但銅最“深入人心”。她向《金證券》記者解釋，銅的標(biāo)準(zhǔn)化程度很高，而且單價(jià)較高撬動(dòng)資金多，變現(xiàn)能力較強(qiáng)，也適合長(zhǎng)期存儲(chǔ)，不像鋼材容易生銹。
　　這也導(dǎo)致近年來(lái)圍繞銅融資的產(chǎn)業(yè)鏈迅猛發(fā)展。江蘇一不愿具名的知名期貨專家對(duì)《金證券》透露，“國(guó)內(nèi)現(xiàn)在有專業(yè)的外貿(mào)代理商，國(guó)外也有深耕于此的賣家，經(jīng)過(guò)他們精巧的設(shè)計(jì)，交易合同中的銅甚至可以在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)繞一圈，又回到國(guó)外。”采訪中，記者就見識(shí)了一家期貨公司專門制定的“有色金屬融資方案”，對(duì)融資流程、成本進(jìn)行了相當(dāng)細(xì)致的介紹。

　　融資銅可能是鋼貿(mào)第二？
　　不過(guò)，這個(gè)銀根緊縮下的熱火市場(chǎng)卻因2012年鋼貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)的大爆發(fā)，而被推至風(fēng)口浪尖。
　　據(jù)《金證券》了解，由于鋼鐵的真實(shí)需求有限，一些鋼貿(mào)商囤貨后重復(fù)抵押從銀行獲取貸款。鋼貿(mào)企業(yè)從銀行借來(lái)的錢都是短期貸款，但放出去的高利貸相對(duì)期限較長(zhǎng)，且以投向房地產(chǎn)為主，隨著國(guó)家對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控，今年鋼貿(mào)行業(yè)內(nèi)老板的“跑路”事件接連發(fā)生，以致銀行間傳出“防盜防搶防鋼貿(mào)”的口號(hào)。
　　在業(yè)內(nèi)人士眼中，銅融資或在步鋼貿(mào)的后塵。
　　公開數(shù)據(jù)顯示，由于貨幣政策逐現(xiàn)寬松、投資收益日益縮窄，2012年10月，我國(guó)未鍛造的銅及銅材進(jìn)口量為32.19萬(wàn)噸，下滑至15個(gè)月低點(diǎn)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為銅融資已失去了往日的廣闊空間。不過(guò)，12月10日海關(guān)總署公告，11月中國(guó)未鍛造的銅及銅材進(jìn)口量為36.53萬(wàn)噸，同比減少19.18%，環(huán)比增加13.5%。
　　值得一提的是，此間精煉銅占未鍛造銅及銅材的比例高企，從10月的72%到11月的68%。據(jù)悉，正常融資交易水平下，這一比例在70%以下。
　　申萬(wàn)研究員周小波指出，“前期精銅進(jìn)口與銅材產(chǎn)量的比值持續(xù)下降，市場(chǎng)認(rèn)為銅融資的風(fēng)險(xiǎn)在下降。但多年以來(lái)累積起的融資銅規(guī)模非常大，且重復(fù)抵押的增加將使得這一風(fēng)險(xiǎn)加劇。”
　　更讓人擔(dān)心的是，由于國(guó)內(nèi)銅市上行動(dòng)力不足，如今進(jìn)口銅虧損擴(kuò)大到2500元/噸，融資銅的成本在加大。
　　即便如此，進(jìn)口銅仍源源不斷進(jìn)入保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)，后者的銅庫(kù)存已達(dá)100萬(wàn)噸，較3月時(shí)的水平幾乎翻番。國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存總量已達(dá)10年新高。前述期貨專家判斷，“臨近年底，企業(yè)資金面趨緊，才導(dǎo)致進(jìn)口銅的掉頭向上。”
　　據(jù)申萬(wàn)研究員周小波估計(jì)，市場(chǎng)上銅融資的規(guī)模在700億元左右，如果考慮重復(fù)抵押，這一規(guī)模將在千億以上。這意味著，在多個(gè)投資領(lǐng)域普遍不景氣的情況下，若融資方其他收益難以覆蓋成本，或者資金鏈出現(xiàn)斷裂，“鋼貿(mào)騙貸的故事完全有可能在銅融資重演”。

　　“堰塞湖”危機(jī)
　　“鋼貿(mào)沒(méi)有統(tǒng)一倉(cāng)庫(kù)，貨就存在鋼材市場(chǎng)里，而鋼材市場(chǎng)往往是若干家鋼貿(mào)商聯(lián)手成立的，開虛假倉(cāng)單容易。但銅是第三方的國(guó)企注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)，管理要規(guī)范得多，難開假倉(cāng)單，數(shù)量也較少，容易被監(jiān)測(cè)。因此，銅融資很難重復(fù)抵押，沒(méi)有想象那樣的高風(fēng)險(xiǎn)。”上海一研究員并不認(rèn)同周小波的看法。
　　但期貨專家對(duì)《金證券》透露，融資人手中的倉(cāng)單分為標(biāo)準(zhǔn)和非標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，前者由上海期貨交易所開具，并存放于指定的倉(cāng)庫(kù)，易獲銀行貸款；后者可由倉(cāng)儲(chǔ)公司開具，不排除對(duì)質(zhì)押物價(jià)值“放水”，甚至為“一女多嫁”提供便利。
　　目前中國(guó)需求占全球銅消費(fèi)的41%，是決定銅價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因素。但從2011年開始，由于融資銅一路狂奔，過(guò)分放大“中國(guó)需求”，反而讓真正的以銅為原料的中國(guó)企業(yè)深受其害，承受巨大的成本波動(dòng)。真正讓業(yè)內(nèi)人士憂慮的是，市場(chǎng)流行的一種說(shuō)法是“上海保稅區(qū)內(nèi)的進(jìn)口銅九成為融資銅”。這就像一個(gè)“擊鼓傳花”的游戲。目前國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)存有寬松預(yù)期，一旦銅融資失去生存土壤，囤積的巨量銅必將傾巢而出，屆時(shí)將對(duì)銅市造成重大沖擊。
　　《金證券》記者獲悉，監(jiān)管層此前正在通過(guò)銀行對(duì)上海等地的有色金屬融資情況進(jìn)行摸查，要求銀行上報(bào)涉及銅融資業(yè)務(wù)企業(yè)及融資規(guī)模等資料。11月份，更有部分銀行已經(jīng)停止批準(zhǔn)用于回借和存放在保稅倉(cāng)庫(kù)的銅的貸款。