中國稀土出口量驟增 10股卷土重來
2013年04月11日 14:27 8461次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 有色市場
中鋼天源(002057)：央企對接帶來主業(yè)轉型契機
投資要點：
●公司大股東中鋼集團(中鋼股份)2010 年IPO 啟動，央企整合預期強烈。中鋼集團是國務院國資委管理的中央企業(yè)，所屬二級單位69 家，為鋼鐵企業(yè)提供綜合配套、系統集成服務，經營業(yè)務覆蓋資源開發(fā)、貿易物流、工程科技、設備制造、專業(yè)服務等多個領域，旗下核心業(yè)務有中鋼礦業(yè)、中鋼炭素、中鋼耐材、中鋼鐵合金、中鋼裝備制造五大產業(yè)。2010 年集團提出力爭IPO 如期完成，此事件將使公司央企整合預期增強，帶來主題投資機會。
●四氧化三錳產能、工藝與成本控制已近極致，保證公司穩(wěn)定的業(yè)績。
公司主導產品四氧化三錳產能2.5 萬噸，全國市場占有率達35%以上，是國內第二大電子級四氧化三錳生產商；成本控制能力國內領先，產品毛利率高出市場占有率第一的金瑞科技近兩個百分點。四氧化三錳產品占收入的40%，為公司目前最穩(wěn)定的收入來源。
●產業(yè)鏈不斷延伸，央企對接主業(yè)面臨轉型。
公司主營磁性材料、磁器件、磁分離設備，自上市后不斷延伸相關產業(yè)，已形成磁技術-磁性材料-磁性器件-磁分離機電一體化及相關配套設備的產業(yè)鏈。在原有主業(yè)市場容量受限的情況下，公司或將憑借其在國內冶金行業(yè)磁分離技術與設備方面的領先地位，加強相關業(yè)務的產業(yè)化步伐，并在2009 年底的安徽企業(yè)與央企對接中找到了轉型契機。
● 剝離副業(yè)，2009扭虧為盈，未來新的業(yè)績增長點正在顯現。
公司2009 年實現營業(yè)收入37354 萬元，同增長6.67%；歸屬于公司股東的凈利潤339 萬元，實現扭虧為盈；公司09年扭虧為盈除了主業(yè)盈虧平衡，主要是政府補助之類的營業(yè)外收入的貢獻，參考2008年政府補助為251.6萬元。公司2009年初賣出了銅陵錳業(yè)資產，逐步剝離副業(yè)，保持穩(wěn)定的現金流。未來新的業(yè)績增長點在于礦山大型成套設備產業(yè)化和永磁電機項目。
● 投資建議：公司主營仍處于盈虧平衡狀態(tài)，從PE、PB分析，均屬偏高，不具備估值優(yōu)勢；鑒于央企整合預期、主業(yè)轉型在即，公司投資價值正在顯現，目前給予“謹慎推薦”評級。（國元證券 蘇立峰）
責任編輯：四筆
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