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　　自年初開始，追蹤一攬子大宗商品價格的道瓊斯-瑞銀商品指數(shù)第一季度下跌了1.1%。CRB大宗商品指數(shù)4月份以來已經(jīng)累計下跌來4.7%，高盛商品指數(shù)本月也已下跌超過7%?
　　這并不是市場第一次經(jīng)歷大宗商品價格急速下跌，2008年、2011年、2012年投資者都曾經(jīng)歷過類似下跌。但今年的急速下跌似乎主要由黃金下跌帶動。而且2008年之后大宗商品價格在美國量化寬松等政策下迅速恢復(fù)了過來，但此輪下跌，卻伴隨著資金從大宗商品領(lǐng)域向外匯市場的流出，或許，1998年以來大宗商品超級周期正在結(jié)束。
　　在大宗商品下跌的邏輯鏈條上，以銅為例，倫銅和國際油價均以美元計價，因此金價下行美元指數(shù)上升很容易伴隨原油和銅市的下行。與黃金消費類似，全球銅和石油需求的大戶都是中國。
　　江西銅業(yè)人士稱，今年一季度，中國冶煉銅市場的領(lǐng)軍企業(yè)江西銅業(yè)集團沒能像往年一樣簽下全部長單。部分跑單緣于下游客戶對今年市場信心不足。作為整合鋼鐵物資流通產(chǎn)業(yè)鏈的多元化企業(yè)集團，上海均和集團發(fā)現(xiàn)，每年3、4月份銅消費的傳統(tǒng)旺季快過去了，下游需求依然旺季不旺，為此公司將庫存減少到了7天以內(nèi)，甚至到了“隨用隨采”。
　　“中國的銅消費占全球消費的40%。近兩年來滬銅的持倉均未出現(xiàn)較為明顯的增倉的格局，由于自去年以來中國經(jīng)濟發(fā)展增速放緩，市場更無大趨勢”,為某電線電纜企業(yè)設(shè)計貿(mào)易流通方案的人士稱, 始于2010年的房地產(chǎn)調(diào)控政策使國內(nèi)用銅作為降低財務(wù)成本、進行融資的手段的企業(yè)多了起來，這種情景至去年底尤甚。
　　3月中旬，嘉能可、托克、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、大冶有色、金川、宏達礦業(yè)、UBS、中金公司等人士在上海小范圍開會，與會人士普遍同意今年中國市場將供略大于求，而且這是多年來的第一次。
　　3月每年傳統(tǒng)的補庫完成后，4月是銅需求轉(zhuǎn)弱的開始。據(jù)東證期貨高級分析師馬堅介紹，3月底，僅中國上海就發(fā)生了幾起因違規(guī)或超量運作融資銅被罰的事件，興業(yè)銀行、民生銀行甚至建設(shè)銀行紛紛停止信用證發(fā)放，僅幾家小銀行在堅持。
　　正在此時，由于銅與黃金同樣具有較強的金融屬性，隨著國際黃金價格的暴跌，國際銅價向下突破了近兩年以來的箱體整理走勢，并迎來了4月15日一周的大跌。至4月底，江浙一帶幾乎全線叫停了融資銅信用證發(fā)放。
　　對銅企而言，維持低庫存正在成為上策。云南銅業(yè)人士表示，目前公司生產(chǎn)未受影響，但銅價急跌令公司損失了部分短單銷售利潤。目前云南銅業(yè)并未做出短單改長單的舉動，但高庫存已讓公司提高了減值計提，于是也在盡量減少庫存量。“后市偏空不敢多買，又因擔心價格短期上漲期貨部也不敢多賣”。
　　多數(shù)機構(gòu)預(yù)計2013年銅精礦供應(yīng)將增長6%。今年前兩個月中國精銅產(chǎn)量合計產(chǎn)量達到97.5萬噸，同比增加12%。在交易的中間環(huán)節(jié)，目前全球三大銅交易所庫存與單邊持倉量的比值為13.88%，仍處高位。此前中國精銅進口持續(xù)下降，凈進口已經(jīng)低于20萬噸。
　　對于銀行嚴控融資銅信用證發(fā)放能起到的效果，江西銅業(yè)人士認為，此政策的直接結(jié)果是讓保稅區(qū)庫存由80多萬噸降至了60多萬噸，但一旦進口成本降低，未來仍不排除中國銅進口有望小幅增加，到時中國銅供應(yīng)將更多。
　　大宗商品的價格走向與中國需求密切相關(guān)，而中國需求又與調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長的政策相關(guān)。城鎮(zhèn)化將是帶動中國有色金屬需求上行的有力政策，不過來自申銀萬國期貨的分析顯示，中國目前的城鎮(zhèn)化比重達到了52%，以目前6%的增速和發(fā)達國家的歷史經(jīng)歷來看，2-3年后中國的城鎮(zhèn)化增速將會下降。
　　“中國40個大中城市成交土地面積1-3月份基本持平，未來建筑銅需求增加的可能性不大。商品房成交面積突然放大，主要受到國五條影響但難以持續(xù)。國內(nèi)彩電1-3月份銷售較好，但能否持續(xù)值得懷疑。電力設(shè)備產(chǎn)量維持穩(wěn)定，電力電纜產(chǎn)量1-2月同比下降。1-3月份汽車銷售量也增加明顯，但有機構(gòu)預(yù)計今年年中汽車庫存將會增加”，申銀萬國期貨稱。