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　　近一個(gè)月以來，受益于美國汽車業(yè)回升帶動鉛需求增長，以及倫敦金屬交易所(LME)鉛庫存被倉儲鎖定，LME鉛價(jià)強(qiáng)勢反彈。相對于LME鉛價(jià)，滬鉛價(jià)格反彈相對滯后，滬倫比價(jià)不斷創(chuàng)下新低。由于國內(nèi)鉛主要是原生鉛，再生鉛產(chǎn)量下滑并沒有對鉛供應(yīng)造成太大的影響，而國內(nèi)鉛出口關(guān)稅的原因?qū)е逻^剩壓力難以通過出口轉(zhuǎn)嫁。目前，鉛蓄電池產(chǎn)能大舉擴(kuò)張制造了鉛需求的“虛假”復(fù)蘇，這使得國內(nèi)鉛價(jià)反彈缺乏持續(xù)的動能。
　　海外再生鉛階段性偏緊
　　相對于海外鉛而言，由于歐美鉛供應(yīng)主要來源于再生鉛，但是廢舊電瓶回收減少，再生鉛原材料緊張，從而導(dǎo)致歐美市場鉛供應(yīng)相對偏緊。此外，金融資本通過LME倉儲鎖定鉛庫存，從而使得歐美鉛現(xiàn)貨由貼水轉(zhuǎn)為升水。
　　有跡象表明，嘉能可自2011年以來通過交割倉庫的融資交易鎖定LME鉛庫存，不讓流出，從而扭曲了供求關(guān)系，導(dǎo)致下游消費(fèi)商難以從LME交割庫提到鉛。數(shù)據(jù)顯示，截至6月6日，LME鉛注銷倉單高達(dá)155300噸，占庫存的比例為74.75%，其中在5月23日一度飆升至18.18萬噸，占庫存的比例達(dá)到77.5%，絕大多數(shù)鉛庫存被鎖定不能流出，從而導(dǎo)致LME現(xiàn)貨市場供應(yīng)偏緊。分地區(qū)看，鉛注銷倉單主要集中在比利時(shí)的安特衛(wèi)普倉庫和荷蘭的弗利辛恩倉庫，分別高達(dá)49375噸和45550噸，而安特衛(wèi)普交割庫主要是托克公司控制，弗利辛恩為嘉能可公司控制。而現(xiàn)貨升水也表明歐洲鉛供應(yīng)相對偏緊。5月31日，LME鉛現(xiàn)貨一度較三個(gè)月期價(jià)溢價(jià)6.5美元/噸，這種現(xiàn)貨升水結(jié)構(gòu)是2012年10月份以來很少見的。
　　從需求層面看，美國汽車行業(yè)復(fù)蘇助推美國鉛需求的復(fù)蘇。據(jù)世界金屬統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，美國在2012年11月至2013年3月期間平均每月進(jìn)口5萬噸精煉鉛，5個(gè)月進(jìn)口總量幾乎達(dá)到了美國以往年進(jìn)口量15萬噸的兩倍，使今年第一季全球鉛市于幾年來首次進(jìn)入供應(yīng)不足局面，與此同時(shí)倉儲瓶頸又進(jìn)一步束縛供應(yīng)。
　　國內(nèi)鉛供應(yīng)充足需求改善空間受限
　　從國內(nèi)鉛產(chǎn)量來看，原生鉛產(chǎn)量繼續(xù)增長，而再生鉛產(chǎn)量卻大幅下滑，但由于國內(nèi)原生鉛產(chǎn)量只占精煉鉛產(chǎn)量的20%左右，因此對國內(nèi)鉛產(chǎn)量影響甚微。數(shù)據(jù)顯示，2013年4月國內(nèi)精鉛產(chǎn)量39.62萬噸，環(huán)比減少6.18%。1~4月累計(jì)共產(chǎn)精鉛146.43萬噸，累計(jì)同比增16.79%。4月原生鉛共產(chǎn)29.82萬噸，較3月的29.44萬噸微幅上漲1.82%。原生鉛冶煉大視南、湖南、云南當(dāng)月分別為14萬噸、11.5萬噸及4萬噸的產(chǎn)量，環(huán)比分別增長2.33%、11.85%及-21.49%。4月份以再生鉛為主的其他鉛產(chǎn)量為9.8萬噸，較3月的12.8萬噸大幅下降23.35%，安徽、湖北兩地鉛產(chǎn)量降幅明顯，環(huán)比降幅均逾50%。
　　從需求層面來看，國內(nèi)鉛庫存壓力轉(zhuǎn)移至鉛酸電池行業(yè)。鉛酸電池行業(yè)大肆擴(kuò)張已經(jīng)引發(fā)產(chǎn)能過剩，這也制造了鉛需求“虛假繁榮”的景象。

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