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　　- 背景
　　地方政府償債過度依賴土地收入
　　6月審計署抽審了36個地方政府，其中9個省會城市本級政府償債率超100%
　　2011年國家審計署曾對全國的地方債務(wù)進行過一次全面審計，結(jié)果顯示，截至2010年底，除54個縣級政府沒有政府性債務(wù)外，全國省、市、縣三級地方政府性債務(wù)余額共10.72萬億元。
　　2013年6月，審計署抽查審計了36個地方政府，2012年底這36個地方政府債務(wù)余額已接近3.85萬億元，比2010年增長了12.94%。
　　有9個省會城市本級政府負有償還責(zé)任的債務(wù)率已超過100%，最高達189%。
　　而在債務(wù)償還中，各地方政府又過度依賴土地收入。抽查的36個地方政府中，超過半數(shù)地方政府指望賣地還錢，21個地方政府承諾以土地出讓收入為償債來源的債務(wù)余額有7746.97億元，占這些地區(qū)債務(wù)余額的54.64%。
　　這些地區(qū)2012年以土地出讓收入為償債來源的債務(wù)，需償還本息2315.73億元，為當(dāng)年可支配土地出讓收入的1.25倍。
　　過度依賴土地收入也成為各地房地產(chǎn)調(diào)控的一大難題。國土部的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，全國土地出讓合同價款1.7萬億元，增幅達77.3%，其中房地產(chǎn)用地出讓價款同比增幅超過90%。

　　分析
　　“此輪審計或為財政體制改革拉開序幕”
　　A股雖以下跌應(yīng)對地方債務(wù)審計的影響，但A股的參與者對審計地方債務(wù)持有正面的看法，有機構(gòu)認為，此輪審計或為財政體制改革拉開序幕。
　　官方可見的最新地方債務(wù)數(shù)據(jù)來自于2011年，當(dāng)時的統(tǒng)計顯示，2010年底，全國省、市、縣三級負有償還責(zé)任、擔(dān)保責(zé)任、救助責(zé)任的債務(wù)余額共計10.7萬億元；隨后在2012年11月到今年2月，審計署在全國36個地區(qū)作為樣本的審計中，顯示36地區(qū)2012年底的債務(wù)余額較2010年增長了13%。
　　摩根士丹利華鑫基金人士認為，從先前的樣本看，預(yù)計新一輪審計結(jié)果顯示的負債增長率應(yīng)該不會高于之前36個地區(qū)兩年近13%的增長，因此結(jié)論或大概率指向“負債率總體可控，局部地區(qū)超標”。
　　該公司認為，從中長期來看，此輪審計或為財政體制改革拉開序幕：先將地方政府的賬本打開，然后再采取相應(yīng)措施打擊局部的過度投資，其實質(zhì)有利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟健康恢復(fù)。
　　德邦基金人士則認為，地方債務(wù)核查將影響深遠，只有暴露部分風(fēng)險，才能打破金融機構(gòu)和民眾對于地方政府信用的迷信，戒除金融機構(gòu)給地方融資的毒癮，改變資金集中流向基建、地產(chǎn)、國企的局面，從金融上支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。
　　不過，益民基金策略分析師黃祥斌認為，雖然經(jīng)濟下限的討論似乎告一段落，甚至之前鐵路建設(shè)領(lǐng)域的政策也引發(fā)了投資者對于“穩(wěn)增長”的很多憧憬，但面對審計政策新變化，相信投資者的憧憬會受到遏止，這會降低市場的風(fēng)險偏好，壓制資本市場的估值。(吳敏)
　　地方債務(wù)審計風(fēng)暴引發(fā)銀行股大跌，不過銀行人士對此還較為淡定，“總體風(fēng)險可控、有選擇性地做”是目前銀行業(yè)對地方政府項目的普遍態(tài)度。據(jù)記者昨日了解，監(jiān)管部門也已經(jīng)加強對地方融資平臺的監(jiān)控，各家銀行每個月動態(tài)統(tǒng)計匯報地方融資平臺情況，避免出現(xiàn)重大違約事件。

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