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　　隨著中國(guó)保稅區(qū)倉庫銅庫存降至歷史性低點(diǎn)30萬噸，困擾了國(guó)內(nèi)一年多的融資銅“定時(shí)炸彈”也悄無聲息地拆解了。
　　“漂亮！”安信期貨銅業(yè)分析師佟玲如是形容這場(chǎng)小戰(zhàn)役。
　　120萬噸融資銅降至30萬噸
　　權(quán)威機(jī)構(gòu)國(guó)際銅研究組織(ICSG)上周在全球5月銅市的報(bào)告中提到，中國(guó)保稅倉庫中銅庫存下滑；同時(shí)，渣打銀行在近期報(bào)告中表示，中國(guó)保稅庫的銅庫存量在今年4~7月里下降了63%至30萬噸。
　　2012年下半年開始，關(guān)于中國(guó)“融資銅”體量巨大——保稅區(qū)銅庫存最高達(dá)到120萬噸，融資銅占銅貿(mào)易總量90%的說法，曾帶給整個(gè)銅市帶來相當(dāng)大的陰影，業(yè)內(nèi)甚至用“堰塞湖”來形容“融資銅”一觸即發(fā)的危險(xiǎn)。而二季度銅價(jià)二次急轉(zhuǎn)而下的跳水，更使人擔(dān)憂“融資銅”暴倉。“融資銅泡沫會(huì)導(dǎo)致銅價(jià)大跌嗎？”，這個(gè)問題在多個(gè)場(chǎng)合被人提及。
　　“融資銅”簡(jiǎn)單來說，就是銅在保稅區(qū)進(jìn)出但并沒有實(shí)際貿(mào)易支撐，而是企業(yè)為了融資虛構(gòu)的貿(mào)易假象。
　　隨著7月保稅庫銅庫存量降至30萬噸，融資銅的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上已經(jīng)消化。安信期貨銅業(yè)分析師佟玲認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)來看，30萬是一個(gè)偏低的庫存量，融資銅風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)解除。
　　國(guó)內(nèi)企業(yè)賣空倉單外加減產(chǎn)
　　消化“融資銅”風(fēng)險(xiǎn)是一場(chǎng)“漂亮”的戰(zhàn)役。首先，3月底開始，工農(nóng)中建等國(guó)有四大銀行陸續(xù)下發(fā)通知不再做融資銅信用證。5月6日，國(guó)家外匯管理局下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》，嚴(yán)控資金流與貨物流不匹配的情況。
　　熟知內(nèi)情的人介紹，銅是一個(gè)國(guó)際化非常強(qiáng)的大宗商品，國(guó)內(nèi)大廠商無一例外都做套期保值，并或多或少地參與了融資銅——它曾經(jīng)支撐了高銅價(jià)。“融資銅”泡沫破滅過程中，中國(guó)銅企隨時(shí)面臨巨虧。
　　中國(guó)企業(yè)“漂亮”應(yīng)對(duì)。本報(bào)曾以《全球銅企五月齊刮減產(chǎn)風(fēng)》為題進(jìn)行了部分報(bào)道。據(jù)透露，4月份，國(guó)內(nèi)銅期貨商集體做空賣出倉單和現(xiàn)貨；即5月份，江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、金川集團(tuán)等龍頭企業(yè)均帶頭減產(chǎn)，造成現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，最高時(shí)這種“升水”行情達(dá)到300元/噸，這可是半年以來升水行情的階段性高點(diǎn)，而去年12月時(shí)，現(xiàn)貨銅與期銅“貼水”幅度曾達(dá)200元/噸。
　　另一方面，造成倫銅低于滬銅500至1000元/噸左右，6月國(guó)內(nèi)廠商趁機(jī)大量海外進(jìn)口銅。上述種種措施支撐了銅價(jià)，LME主力合約期銅價(jià)格6月探底最低至6600美元，比4月底僅低200美元，隨后一路上升至超過7000美元。
　　穩(wěn)住銅價(jià)的過程中，廠商加速消化“融資銅”，致使庫存迅速回到正常水平。
　　此時(shí)，全球銅市也傳來好消息。上周，國(guó)際銅研究組織改變了之前宣稱了七個(gè)月之久的“銅供應(yīng)過剩約10萬至20萬噸”的說法，稱全球銅市5月精煉銅供應(yīng)缺口為17000噸。
　　消息傳來，期銅價(jià)格迎來新的反彈。這為中國(guó)企業(yè)進(jìn)一步消化“融資銅”風(fēng)險(xiǎn)再次提供了良機(jī)。