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　　面對51000元/噸的關口，滬銅1402合約的反彈戛然而止。在精銅供應漸趨過剩及需求放緩的背景下，銅價的下跌并不如市場預期般流暢，許多微觀的利多因素間歇性起著干擾作用，但上漲同樣不具備理由。中長期來看，銅價的熊市難以扭轉，但下跌過程將較為復雜，多空爭奪將更加激烈。
　　國內精銅供應或將再度刷新歷史紀錄
　　近日，兩大權威機構相繼發(fā)布全球銅市供需數據，WBMS稱2013年1—9月份全球精銅供應過剩達到16.3萬噸，過剩量有所減少，主要受益于二季度以來中國保增長政策帶來的需求增加。ICSG稱2013年1—8月份全球精銅產量為1397.7萬噸，同比增加6.0%，全球精銅表觀需求量達到1402.2萬噸，同比增幅僅為1.9%，供應短缺4.5萬噸，短缺量同比大幅緩和。從單月數據來看，8月份全球精銅過剩量為2.1萬噸，扭轉之前連續(xù)三個月的短缺，結合WBMS的數據來看，二季度保增長政策帶來的精銅需求增加已經告一段落。另外，ICSG預測2013年全年精銅過剩量將達到38.7萬噸，其中產量同比增加3.9%，至2091.2萬噸，但是表觀需求量達到2052.5萬噸，與去年基本持平。2014年的過剩量將進一步擴大至63.2萬噸，其中產量增加5.5%，達到2206.1萬噸，需求增加4.4%，達到2142.9萬噸。
　　江西銅業(yè)與Freeport—McMoRan達成2014年的TC/RC協議，2014年銅加工精煉費（TC/RC）定為92美元/噸和9.2美分/磅，同比漲幅達到31.4%。與此同時，精銅供應大幅度增加，9月份和10月份的國內精銅產量分別為62.01萬噸和63.8萬噸，創(chuàng)歷史新高，同比增幅分別為20.98%和22.95%，增速為年內新高。在加工費大幅上漲的情況下，冶煉商有足夠的積極性開動馬力，再加上不斷擴張投產的銅精礦冶煉產能，未來國內的精銅供應很可能再度刷新歷史紀錄。
　　需求成為多空分歧焦點
　　供應的不斷增加已是不爭的事實，需求的表現成為多空雙方的分歧焦點。全球最大的銅生產商——Codelco首席執(zhí)行官Thomas Keller預計，2014年中國需求穩(wěn)健將對銅價構成支撐。ICSG同樣表示，全球2014年銅需求主要來自中國的精煉銅需求增加。但從現狀來看，情況并不樂觀。電氣設備作為銅需求的最大領域，電網投資增速保持在個位數，遠不及支持高銅價時代的兩位數增速。房地產行業(yè)的新增投資增速同樣保持在低位，且隨時面臨著政府調控帶來的不確定性。需求的增加具有很多的不確定性，供應的增加則是大勢所趨，因而銅價整體下行趨勢很難被逆轉。
　　短期來看，臨近月末，由于資金方面的壓力，銅現貨市場成交清淡，51000元/噸成為市場的心理價位，前期的現貨升水已經逐步轉為小幅貼水。建議投資者在銅價反彈過程中沽空，而在下跌過程中及時止盈。