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　　鋅礦供應(yīng)是決定
　　鋅市場的重要因素
　　與鋁類似，近幾年來供應(yīng)過剩一直是鋅市揮之不去的主題。然而，這種情況今年看來已有所轉(zhuǎn)變，尤其在中國以外。由于礦山的減產(chǎn)、庫存的下降、貿(mào)易升水的高企以及全球供應(yīng)過剩的縮窄，使鋅成為各大機(jī)構(gòu)最為看好的金屬品種之一。
　　全球來看，2014年開始的世界幾大礦山因資源枯竭將關(guān)閉成為機(jī)構(gòu)看好中期鋅價走勢的主要依據(jù)。根據(jù)安泰科的數(shù)據(jù)顯示，2014年~2019年中國之外的地區(qū)礦山產(chǎn)能關(guān)閉在170萬噸，2017年中國礦山累計增量將達(dá)到136萬噸。從嘉能可2013年第三季度的數(shù)據(jù)看到，鋅礦產(chǎn)量同比下降12%，主要由于兩個大礦山關(guān)閉——Perseverance 礦山和 Brunswick礦山。這兩大礦山的關(guān)閉將會使全球鋅礦年產(chǎn)量減少30萬噸，這對于未來看漲鋅價有了初步影響。
　　然而，國內(nèi)的情況并非如此。盡管國際鉛鋅研究小組（ILZSG）對中國鋅礦產(chǎn)量作了較大幅度的下調(diào)（2012年鋅產(chǎn)量向下修正了50萬噸，2013年的鋅產(chǎn)量向下修正了18.7萬噸），但近兩年國內(nèi)鋅礦供應(yīng)過剩的局面對鋅價的壓制不言而喻。從2012年開始，供應(yīng)過剩從金屬市場向精礦市場蔓延。目前礦企生產(chǎn)情況穩(wěn)定，產(chǎn)量保持穩(wěn)定增長，精礦庫存較多，國內(nèi)冶煉廠供應(yīng)充足，鋅錠產(chǎn)量出現(xiàn)恢復(fù)性增長。預(yù)計今年國內(nèi)精礦過剩超過45萬噸。預(yù)計2013年大型礦山新增產(chǎn)能10萬噸金屬量左右，未來國內(nèi)投產(chǎn)的高峰在2014年~2015年，精礦庫存繼續(xù)增加的可能性很大。
　　總體來看，全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇促進(jìn)需求持續(xù)改善，鋅礦減產(chǎn)導(dǎo)致顯性庫存出現(xiàn)明顯下降，長期過剩壓力逐步趨緩。國內(nèi)供給彈性較大，價格回升導(dǎo)致小礦供給上升壓制價格高度。國內(nèi)外供需的不平衡，將導(dǎo)致鋅價逐步呈現(xiàn)出外強(qiáng)內(nèi)弱格局。
　　關(guān)注鉛鋅的套利機(jī)會
　　由于鉛鋅礦的伴生關(guān)系，鉛鋅之間經(jīng)常出現(xiàn)套利機(jī)會。去年底以來,LME鉛鋅價差范圍縮窄，大多維持在100美元~300美元之間，而今年下半年兩者價差更為縮小，基本維持在150美元~250美元區(qū)間。近日隨著鋅價的快速上揚(yáng)，目前兩者價差已縮窄170美元的水平，筆者認(rèn)為這一波鋅價的快速上漲是市場短期的行為，后期鉛鋅價格很有可能出現(xiàn)回歸，筆者建議關(guān)注LME市場買鉛拋鋅的套利機(jī)會。

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