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　　伴隨著鐵礦石港口庫存突破億噸創(chuàng)下新高的同時，其背后所隱藏的巨大貿(mào)易風險也漸漸隨之浮出水面。
　　根據(jù)中國海關公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2014年1月份，我國進口鐵礦砂及其精礦總量達到創(chuàng)紀錄的8683萬噸，環(huán)比增長18.33%，同比增長32.48%；另一方面，目前1.07億噸的鐵礦石港口庫存也同時創(chuàng)下了歷史新高。
　　多位業(yè)內(nèi)分析人士告訴記者，在當前粗鋼產(chǎn)量下滑，而礦價又相對處于高位的階段，進口量創(chuàng)下新高的確引人關注，而另一方面港口的鐵礦石庫存也在不斷累積，這說明當前融資礦的比重正在不斷增加，囤積在港口的鐵礦石有很大一部分和貿(mào)易融資有著密切關系。
　　融資礦比重增高
　　就在當前鋼市粗鋼產(chǎn)量下滑，價格持續(xù)低迷的情況下，鐵礦石的逆勢增長吸引了外界諸多關注。
　　根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日，國內(nèi)的41個主要港口的鐵礦石庫存激增至1.072億噸，創(chuàng)下歷史最高紀錄。同時，今年1月鐵礦石的進口量也創(chuàng)下了歷史新高，至8683萬噸。
　　而另一方面，從去年第四季度以來，在化解產(chǎn)能過剩矛盾和治理大氣污染的雙重壓力下，我國粗鋼生產(chǎn)水平明顯下降。2013年12月份，我國粗鋼日均生產(chǎn)水平降至201.14萬噸，比去年9月份的218.07萬噸下降了7.76%。這一勢頭延續(xù)到了今年1月份。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會估算，1月份，我國粗鋼日均產(chǎn)量降至198.62萬噸，為連續(xù)第四個月環(huán)比下降。
　　“粗鋼產(chǎn)量和鐵礦石進口量的一降一漲，令我們擔心進口鐵礦石市場出現(xiàn)了貿(mào)易融資的問題。”中國五礦化工進出口商會金屬和礦產(chǎn)商品部主任劉劍說，“希望這能夠引起市場足夠的重視。”不僅如此，不少從事鐵礦石行業(yè)的貿(mào)易商也均向記者透露，現(xiàn)在的確有開始用鐵礦石進行貿(mào)易融資的情況。
　　同時，瑞銀證券也在發(fā)布的報告中指出，目前港口庫存攀升和當前融資礦占比升高有密切關系。“融資礦指鋼廠或貿(mào)易商通過銀行開出的信用證(通常為3-6個月)，在支付15%-30%的保證金后，由銀行支付貨款，從而獲得了一定期限的短期融資。我們認為融資礦的上升是銀行縮緊鋼鐵生產(chǎn)銷售各環(huán)節(jié)信貸的結果。”瑞銀指出。
　　事實上，盡管銀行對鋼鐵行業(yè)的信貸有所收緊，但是對于國際貿(mào)易的授信額度卻比較開放，而且利率較低，這使得鐵礦石成為繼銅之后越來越受歡迎的融資品種。
　　根據(jù)一位不愿透露姓名的貿(mào)易商告訴記者，“以一船進口鐵礦石平均10萬噸計算，就可以獲得1億元人民幣價值的貸款。通過這種融資進口操作，企業(yè)可以獲得3個月左右貸款，而且利率非常低，扣除2%左右的利率和財務費用，企業(yè)可以獲得9800萬元的凈現(xiàn)金流，而這部分已變現(xiàn)的資金將在90天后，償還給銀行之前為其墊付的貨款，但在此期間，企業(yè)的這部分貨款就相當于一個短期貸款，利息成本在3%，遠遠低于國內(nèi)8%的水平。”
　　據(jù)了解，目前進行鐵礦石融資最多的要數(shù)中小型鋼廠，由于受到銀行信貸收緊政策的影響，中小鋼廠普遍面臨資金鏈較為緊張的局面，而這種融資礦的做法能夠減少資金的占用，抵御市場波動所帶來的風險。
　　“目前融資礦約占港口庫存的30%-40%，而我們認為融資礦進一步上升的空間有限。”瑞銀在分析報告中預測，“主要考慮到礦石與銅相比并不是最優(yōu)的融資品種，另外主要散貨港的礦石庫存已經(jīng)接近其倉儲容量。”
　　下一個“融資銅”？
　　融資銅的危機盡管未曾全面爆發(fā)，也著實令整個市場捏了一把冷汗，但事實上，融資礦所帶來的風險同樣值得警惕。
　　據(jù)了解，去年融資銅風暴一度有愈演愈烈之勢，除了銅價一路下跌之外，市場上更有傳言稱保稅區(qū)內(nèi)九成庫存與融資銅有關。
　　隨后，銀行和國家外匯管理局連連出臺政策，嚴加管控融資銅這類貿(mào)易形式所帶來的風險，當時滬、浙、冀、粵等地多家銀行已經(jīng)停止對小型的銅貿(mào)易商開立信用證。
　　去年5月，國家外匯管理局更是頒布了《關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》，要求銀行強化結售匯綜合頭寸和貸存比管理，未及時對異常資金流動情況做出解釋的進出口企業(yè)將被降級。隨后包括銅融資貿(mào)易在內(nèi)的各類融資貿(mào)易有所收緊，多數(shù)國內(nèi)銀行已收緊相關業(yè)務。
　　但是，和銅相比，鐵礦石并不是優(yōu)秀的貿(mào)易融資商品，因為其價值密度相對較低，易售性相對較差，而之所以能成為當下鋼廠和貿(mào)易商所青睞的融資產(chǎn)品則主要是因為其巨大的進出口貿(mào)易規(guī)模。
　　據(jù)海關總署的統(tǒng)計，2013年，全球一半的鐵礦石出口到中國，進口量達到8.19億噸，總價值高達6384億元，在大宗商品進口總值規(guī)模中僅僅次于原油。
　　“如果個別企業(yè)在特殊情況下進行鐵礦石貿(mào)易融資，可能對緩解自身的資金壓力有所幫助。但是，如果大量企業(yè)大規(guī)模地運用這種融資方式，那么一定會產(chǎn)生相關的金融風險。”劉劍說：“我國鋼鐵工業(yè)本身就存在產(chǎn)能過剩泡沫，如果在貿(mào)易鏈條上再出現(xiàn)這樣一個可能產(chǎn)生金融泡沫的風險，將對鋼鐵工業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生消極的影響。”
　　亞洲開發(fā)銀行風控專家諸蜀寧日前對外表示，“由于大宗商品受宏觀經(jīng)濟周期影響比較大，一旦鐵礦石價格波動，存貨價值存在下跌風險，和融資銅相比，雖然鐵礦石的融資杠桿比較低，但由于鐵礦石在二級市場的流動性較差，對銀行壓力測試仍然會產(chǎn)生一定的風險。鐵礦石雖然單價低，但是整個市場的貿(mào)易規(guī)模僅次于原油，對整個銀行體系的壞賬風險不可忽視。”
　　不過，據(jù)了解，融資礦和融資銅不同的是，融資礦大部分將以真實貿(mào)易為背景，且不存在所謂的“滾動信用證融資模式”，即數(shù)家貿(mào)易公司把同一筆貨物倉單空轉(zhuǎn)獲得循環(huán)融資的模式，風險相對可控，此前出現(xiàn)在銅質(zhì)押方面的風險將很難發(fā)生在融資礦的領域內(nèi)。