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　　第一部分：早間國(guó)際新聞匯總
　　（綜合最新的全球各大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀簡(jiǎn)析和官方重要言論）

 　　■美國(guó)經(jīng)濟(jì)：
　　美國(guó)1月批發(fā)庫(kù)存月率續(xù)升0.6%，批發(fā)銷售創(chuàng)近五年最大跌幅
　　美國(guó)商務(wù)部周二(3月11日)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月批發(fā)庫(kù)存月率續(xù)升，而批發(fā)銷售月率創(chuàng)近五年以來(lái)最大跌幅。
　　具體數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月批發(fā)庫(kù)存月率上升0.6%，預(yù)期值上升0.4%，前值修正為上升0.4%，初值上升0.3%。
　　美國(guó)1月批發(fā)銷售月率下跌1.9%，創(chuàng)2009年3月以來(lái)最大跌幅，預(yù)期值上升0.2%，前值修正為上升0.1%，初值上升0.5%。
　　該數(shù)據(jù)旨在統(tǒng)計(jì)批發(fā)商持有的未售出的貨物的庫(kù)存。批發(fā)商作為制造商或進(jìn)口商，零售商之間的中間人。
　　該指標(biāo)是未來(lái)商業(yè)支出的信號(hào)。批發(fā)庫(kù)存高表明，未售出的貨物堆積如山，這表明，零售商正面臨著滯后的消費(fèi)需求和不愿購(gòu)買的商品。
　　相反，批發(fā)庫(kù)存下降表明零售商購(gòu)買更多的商品，以滿足強(qiáng)烈的或日益增加的需求。
　　因?yàn)榕l(fā)庫(kù)存反映零售商對(duì)制造商的商品有需求，該報(bào)告提供了一個(gè)潛在消費(fèi)者的消費(fèi)實(shí)力的早期跡象。

 
　　美國(guó)3月8日當(dāng)周ICSC-高盛連鎖店銷售年率上升2.1%
　　美國(guó)國(guó)際購(gòu)物中心協(xié)會(huì)(ICSC)和高盛(GoldmanSachs)周二(3月11日)聯(lián)合公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月8日當(dāng)周ICSC-高盛連鎖店銷售年率及較上周變動(dòng)率均續(xù)升。
　　具體數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月8日當(dāng)周ICSC-高盛連鎖店銷售年率上升2.1%，前值上升1.5%。
　　美國(guó)3月8日當(dāng)周ICSC-高盛連鎖店銷售較上周上升1.3%，前值上升0.3%。
　　美國(guó)國(guó)際購(gòu)物中心協(xié)會(huì)(ICSC)和高盛(GoldmanSachs)統(tǒng)計(jì)一周內(nèi)的連鎖店銷售，反映消費(fèi)支出水平。
　　因消費(fèi)占美國(guó)經(jīng)濟(jì)比重近2/3，故反映零售銷售的數(shù)據(jù)被廣為重視。數(shù)據(jù)好壞將預(yù)示未來(lái)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用。

　　美國(guó)3月8日當(dāng)周紅皮書商業(yè)零售銷售年率上升2.5%
　　美國(guó)紅皮書研究機(jī)構(gòu)(RedbookResearch)周二(3月11日)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月8日當(dāng)周紅皮書商業(yè)零售銷售年率續(xù)升，但升幅不及前值。
　　具體數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月8日當(dāng)周紅皮書商業(yè)零售銷售年率上升2.5%，前值上升2.7%。
　　美國(guó)紅皮書研究機(jī)構(gòu)(RedbookResearch)統(tǒng)計(jì)一周內(nèi)的連鎖店銷售，反映消費(fèi)支出水平；每周二公布周率與年率數(shù)據(jù)。
　　因消費(fèi)占美國(guó)經(jīng)濟(jì)比重近2/3，故反映零售銷售的數(shù)據(jù)被廣為重視。數(shù)據(jù)好壞將預(yù)示未來(lái)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用。

　　美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)入溝通中斷期，前瞻門檻正成眾矢之的
　　隨著隔夜美國(guó)芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯的話音落地，例行的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議前的溝通大門將與今日正式關(guān)閉。自今日起至19日美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議至，將不會(huì)再有美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)任官員就貨幣政策發(fā)表任何講話。(當(dāng)然，投資者不應(yīng)忘了周四的美聯(lián)儲(chǔ)候任副主席費(fèi)希爾的參院聽(tīng)證會(huì))
　　本月的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議將是美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(JanetYellen)自2月1日接管美聯(lián)儲(chǔ)以來(lái)所主持的首次議息會(huì)議。而俗話說(shuō)，“新官上任三把火”，雖然目前距離美聯(lián)儲(chǔ)召開3月貨幣政策會(huì)議還有近一周的時(shí)間，但市場(chǎng)顯然已迫不及待對(duì)此展開憧憬。
　　那么，耶倫將如何打響首秀，“三把火”又將點(diǎn)向何方？

　　普羅索埃文斯完成收官講話，美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)入溝通中斷期
　　按照日歷，本周僅有兩位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表了講話。他們分別是費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席普羅索，以及芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯。雖然，他們?cè)诿缆?lián)儲(chǔ)內(nèi)部決策層中，并非如耶倫、杜德利等一般具有很大的話語(yǔ)權(quán)，然而對(duì)于投資者前瞻美聯(lián)儲(chǔ)3月利率決議而言，依然有極為關(guān)鍵的指向意義。因?yàn)樗麄兦『么饲耙晃怀指鼮辁椗傻挠^點(diǎn)(普羅索)，而另一位以鴿派立場(chǎng)著稱(埃文斯)。
　　從本周他們的講話中看，投資者其實(shí)并無(wú)法找到太多針鋒相對(duì)的地方，反而兩位不同陣營(yíng)的人物秉持了一些相同的看法，縮減QE步伐不應(yīng)停止，前瞻門檻或需修改。
　　我們先來(lái)看市場(chǎng)最為關(guān)心的QE退出話題。費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席普羅索周一在法國(guó)銀行發(fā)表講話時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)在縮減QE，給出市場(chǎng)明確的信號(hào)是很重要的。他本人支持更快速度地縮減QE，不過(guò)當(dāng)前100億美元縮減速度也是可以的。2月非農(nóng)數(shù)據(jù)不太會(huì)令美聯(lián)儲(chǔ)加快縮減QE的步伐。若要改變美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的速度是很難的，美聯(lián)儲(chǔ)的政策不能變得太快。
　　對(duì)此，立場(chǎng)鴿派的埃文斯也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)改變縮減QE步伐的門檻相當(dāng)高。前兩次FOMC會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)都縮減了100億美元購(gòu)債規(guī)模，下次會(huì)議也將繼續(xù)縮減。美聯(lián)儲(chǔ)將在未來(lái)某個(gè)時(shí)間點(diǎn)退出QE。美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模龐大，未來(lái)資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張速度不會(huì)那么快了。
　　很顯然，目前在美聯(lián)儲(chǔ)鷹鴿兩派中，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步縮減QE是具有共識(shí)的，唯一的分歧或許在內(nèi)是應(yīng)更激進(jìn)地展開縮減，還是繼續(xù)停留在現(xiàn)有步伐。
　　而相比于QE退出，目前如何修改前瞻指引也許才是美聯(lián)儲(chǔ)目前考慮最多的話題。
　　埃文斯在周一的講話中就認(rèn)為，目前尋找能反映整體勞動(dòng)力市場(chǎng)情況的指標(biāo)是美聯(lián)儲(chǔ)的當(dāng)務(wù)之急，不過(guò)這樣的指標(biāo)很難找。新的前瞻指引應(yīng)強(qiáng)調(diào)，利率將維持在低位相當(dāng)時(shí)間。
　　埃文斯表示，美聯(lián)儲(chǔ)將得調(diào)整其既定的保持超低利率水平的計(jì)劃，新的前瞻指引政策可能會(huì)是“定性的”，這樣的指引將描述美聯(lián)儲(chǔ)是如何看待經(jīng)濟(jì)增速的，并會(huì)涉及美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在見(jiàn)到就業(yè)市場(chǎng)改善和通脹率上升之前維持非常低的利率政策。
　　對(duì)于美國(guó)通脹率問(wèn)題，埃文斯指出，通脹率偏好應(yīng)當(dāng)是對(duì)稱的，當(dāng)通脹率太低或太高時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)都需要捍衛(wèi)2.0%通脹目標(biāo)；美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)當(dāng)在通脹和就業(yè)目標(biāo)的偏差上采用平衡手段，美國(guó)乃至全球范圍的通脹率仍然相當(dāng)?shù)汀?br />　　值得投資者留意的是，在美聯(lián)儲(chǔ)制定出“只要失業(yè)率處于6.5%上方且通脹率不超過(guò)2.5%，就會(huì)維持接近零的低利率政策”的現(xiàn)有前瞻指引前，埃文斯曾是相關(guān)門檻的創(chuàng)始人和倡議者之一。因此其目前的相應(yīng)表態(tài)也許不容投資者忽視。

　　前瞻門檻正成眾矢之的，外媒機(jī)構(gòu)展望2.0版本
　　而目前，除了美聯(lián)儲(chǔ)官員，不少市場(chǎng)人士也已將美聯(lián)儲(chǔ)3月決議可能作出改變的重點(diǎn)，放在了新前瞻指引的制定之上。
　　素有“美聯(lián)儲(chǔ)(FED)通訊社”美譽(yù)的知名記者希爾森拉特(JonHilsenrath)周一(3月10日)就撰文稱，美聯(lián)儲(chǔ)官員們正在轉(zhuǎn)變?nèi)绾巫屫泿耪哒；那熬啊?br />　　他認(rèn)為，“上周五美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告好于預(yù)期，確保了美聯(lián)儲(chǔ)將在3月FOMC會(huì)議繼續(xù)將每月購(gòu)債規(guī)模縮減至550億美元，這也將是連續(xù)第三次縮減購(gòu)債規(guī)模。此外，美聯(lián)儲(chǔ)有可能改變其對(duì)加息計(jì)劃的描述，這也意味著耶倫正式擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席之后的首次FOMC會(huì)議將有許多重要事件。”
　　希爾森拉特表示：“美聯(lián)儲(chǔ)大多數(shù)官員都想繼續(xù)保持零利率政策，但是他們也正在計(jì)劃減弱失業(yè)率在做決定時(shí)的重要性。耶倫和其他官員都曾建議采用新的描述方式，可以基于更多的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策方向，而不單單是失業(yè)率。”
　　對(duì)于前瞻指引將如何修改，市場(chǎng)目前也存在諸多猜想。有不少人士就認(rèn)為新門檻指標(biāo)可能涉及工資增幅。
　　英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》GavynDavies認(rèn)為，基于美聯(lián)儲(chǔ)高官的講話，預(yù)計(jì)修改后的前瞻指引不會(huì)像以前那么鴿派。長(zhǎng)期看，工資水平或成為美聯(lián)儲(chǔ)最看重的指標(biāo)。過(guò)去，當(dāng)工資增幅超過(guò)2%時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)加息。高盛研報(bào)顯示，工資增幅的領(lǐng)先指標(biāo)顯示，工資增幅或?qū)⑸仙?br />　　德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家TorstenSlok則表示，“一旦這個(gè)指標(biāo)開始上行，那么我們就確定處于增長(zhǎng)階段了，歷史數(shù)據(jù)顯示，工資上行通常會(huì)帶動(dòng)物價(jià)上行。另外一些改善的數(shù)據(jù)可能會(huì)給美聯(lián)儲(chǔ)施加一些提前加息的壓力。”
　　美聯(lián)儲(chǔ)2月20日公布的1月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要曾顯示，與會(huì)者同意，將很快調(diào)整首次加息的前瞻指引是適宜的，將對(duì)金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)作為考慮加息的因素，F(xiàn)OMC部分成員希望目標(biāo)聲明明確指出通脹率低于目標(biāo)和高于目標(biāo)同樣不受歡迎。
　　而考慮到可能出任美聯(lián)儲(chǔ)副主席的費(fèi)希爾此前也對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)有前瞻指引表露對(duì)非議，因此，耶倫在其首秀中對(duì)前瞻指引作出一定修改的可能顯然不小，而其屆時(shí)究竟將何去何從，不如讓我們拭目以待。

　　美聯(lián)儲(chǔ)正考慮新的退出策略
　　在2011年6月份的一次政策會(huì)議上，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(簡(jiǎn)稱∶美聯(lián)儲(chǔ))官員們就一項(xiàng)長(zhǎng)期計(jì)劃達(dá)成了一致，決定在未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)最終退出其非常規(guī)貨幣政策，并恢復(fù)以往設(shè)定利率的做法。這一計(jì)劃目前看來(lái)似乎越來(lái)越過(guò)時(shí)了。美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部目前正在討論一項(xiàng)新計(jì)劃的框架，而這一框架正逐漸成形。
　　按照原來(lái)的計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)將分幾個(gè)步驟來(lái)回籠其向金融系統(tǒng)注入的數(shù)萬(wàn)億美元資金。首先，美聯(lián)儲(chǔ)將讓其持有的抵押貸款支持證券和美國(guó)國(guó)債相關(guān)證券自然到期，并脫離其資產(chǎn)負(fù)債表。美聯(lián)儲(chǔ)還將在更長(zhǎng)的一段時(shí)間中出售抵押貸款支持證券。美聯(lián)儲(chǔ)還可能動(dòng)用其他技術(shù)工具，例如允許銀行將存款長(zhǎng)時(shí)間放在美聯(lián)儲(chǔ)，這些措施都將進(jìn)一步回籠金融系統(tǒng)中的儲(chǔ)備資金。隨著金融系統(tǒng)內(nèi)資金供應(yīng)量的減少，所有這些資金回籠舉措將共同推升美聯(lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)利率，即聯(lián)邦基金利率。美聯(lián)儲(chǔ)還將通過(guò)對(duì)銀行準(zhǔn)備金支付利息的辦法來(lái)將利率穩(wěn)定在其所希望的水平。
　　根據(jù)目前正在考慮的一項(xiàng)新計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)將銀行體系內(nèi)的超額準(zhǔn)備金保留多年，甚至可能永遠(yuǎn)也不會(huì)回籠這些資金。除了對(duì)超額銀行準(zhǔn)備金支付利息外，美聯(lián)儲(chǔ)還將通過(guò)一項(xiàng)使用逆回購(gòu)協(xié)議的計(jì)劃來(lái)穩(wěn)定利率。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)逆回購(gòu)協(xié)議與銀行系統(tǒng)外的企業(yè)進(jìn)行交易，并對(duì)這些企業(yè)貸給美聯(lián)儲(chǔ)的現(xiàn)金支付利息。美聯(lián)儲(chǔ)將通過(guò)管理資金成本來(lái)設(shè)定利率，而不是通過(guò)回籠金融系統(tǒng)內(nèi)的資金及管理資金的供應(yīng)量來(lái)設(shè)定利率。美聯(lián)儲(chǔ)將通過(guò)其支付的利率水平來(lái)成為利率設(shè)定方。
　　美聯(lián)儲(chǔ)已表示，將所有這些現(xiàn)金留在金融體系內(nèi)意味著其可能不會(huì)大舉出售抵押貸款支持證券。紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)達(dá)德利上周向《華爾街日?qǐng)?bào)》表示，這也意味著，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)需像此前計(jì)劃的那樣，必須先讓其所持證券自然到期并脫離其資產(chǎn)負(fù)債表，之后數(shù)月才上調(diào)利率。根據(jù)原先的計(jì)劃，讓美聯(lián)儲(chǔ)所持證券自然到期的做法就像是離比賽開始還有很長(zhǎng)時(shí)間發(fā)射的一枚信號(hào)彈。而達(dá)德利的這番表態(tài)意味著，現(xiàn)在發(fā)令槍會(huì)等到比賽開始前的一刻才會(huì)打響。
　　不過(guò)這些措施還都沒(méi)有敲定。一些美聯(lián)儲(chǔ)官員們還是希望重新回到以前銀行準(zhǔn)備金較少的年代。此外，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)退出非常規(guī)貨幣政策的新想法極為關(guān)鍵的逆回購(gòu)協(xié)議方案也會(huì)帶來(lái)成本，而這些成本可能令一些美聯(lián)儲(chǔ)官員不愿采取這種做法。其中一項(xiàng)成本就是，該回購(gòu)協(xié)議利率可能會(huì)蓋過(guò)聯(lián)邦基金利率，或者削弱后者的作用。而聯(lián)邦基金利率是許多其他金融合約的基準(zhǔn)利率。
　　未來(lái)幾個(gè)月中，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫將需要設(shè)法讓美聯(lián)儲(chǔ)官員們就采取什厶措施退出非常規(guī)貨幣政策達(dá)成一致。投資者們也將需要仔細(xì)聆聽(tīng)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)采取的舉措中將包含關(guān)于下一輪加息周期將如何運(yùn)作的重要信號(hào)。

　　美國(guó)制定閉美國(guó)房利美和房地美的計(jì)劃
　　美國(guó)參議院金融委員周二(3月11日)制定了一項(xiàng)關(guān)閉美國(guó)房利美(FannieMae)和房地美(FreddieMac)的計(jì)劃，該計(jì)劃稱將會(huì)通過(guò)立法的方式逐步關(guān)閉這兩個(gè)政府所有的房地產(chǎn)抵押貸款機(jī)構(gòu)。但是市場(chǎng)不必因此而恐慌，因?yàn)榉康孛篮头坷缹⒗^續(xù)向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期、固定利率的抵押貸款。
　　參議院金融委員會(huì)主席TimJohnson和共和黨首要參議員MikeCrapo表示，通過(guò)數(shù)月的雙邊談判后，雙方已經(jīng)達(dá)成協(xié)議，該計(jì)劃的立法程序有望在年內(nèi)開始。
　　兩位官員表示，雙方正在協(xié)商議案的最后細(xì)節(jié)，具體細(xì)節(jié)將在“未來(lái)數(shù)日”內(nèi)公布。
　　美國(guó)參議院有100個(gè)席位，其中以?shī)W巴馬所在的民主黨占主要席位(56個(gè)席位)，共和黨則占有44個(gè)席位。如果因此參議院金融委員會(huì)想要通過(guò)該方案，民主黨和共和黨就必須首先達(dá)成一致意見(jiàn)。
　　Crapo在一份申明中稱，“這項(xiàng)新的協(xié)議結(jié)束了我們長(zhǎng)達(dá)五年的探索，并讓我們逐漸開始關(guān)閉房地美和房利美的進(jìn)程。我們將利用強(qiáng)大的民間資本來(lái)保護(hù)納稅人，并為建立穩(wěn)定的二級(jí)市場(chǎng)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。”
　　Johnson和Crapo起草的議案是建立在田納西州參議員BobCorker和佛吉尼亞州參議員MarkWarner之前提議的基礎(chǔ)上。
　　根據(jù)他們的提議，房利美和房貸美將被逐步關(guān)閉，取而代之的是新的、政府負(fù)有一定擔(dān)保責(zé)任的保險(xiǎn)公司。該提議稱將會(huì)強(qiáng)制民間貸款公司持有新保險(xiǎn)公司一定股權(quán)，并承擔(dān)至少10%的抵押貸款首要債務(wù)損失。政府將只會(huì)在民間債權(quán)人遭受打壓后才會(huì)提供一定的幫助。
　　議案稱，新的保險(xiǎn)公司必須在新系統(tǒng)中建立嚴(yán)格的貸款審批標(biāo)準(zhǔn)。其中，除首次購(gòu)房者以外，其他所有購(gòu)房人必須支付5%的分期付款首付，并在一段時(shí)間內(nèi)逐步實(shí)施。

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