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　　第一部分：早間國際新聞匯總
　?。ňC合最新的全球各大經(jīng)濟體經(jīng)濟數(shù)據(jù)，經(jīng)濟現(xiàn)狀簡析和官方重要言論）

 　　■美國經(jīng)濟：
　　美國1月批發(fā)庫存月率續(xù)升0.6%，批發(fā)銷售創(chuàng)近五年最大跌幅
　　美國商務(wù)部周二(3月11日)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國1月批發(fā)庫存月率續(xù)升，而批發(fā)銷售月率創(chuàng)近五年以來最大跌幅。
　　具體數(shù)據(jù)顯示，美國1月批發(fā)庫存月率上升0.6%，預(yù)期值上升0.4%，前值修正為上升0.4%，初值上升0.3%。
　　美國1月批發(fā)銷售月率下跌1.9%，創(chuàng)2009年3月以來最大跌幅，預(yù)期值上升0.2%，前值修正為上升0.1%，初值上升0.5%。
　　該數(shù)據(jù)旨在統(tǒng)計批發(fā)商持有的未售出的貨物的庫存。批發(fā)商作為制造商或進口商，零售商之間的中間人。
　　該指標是未來商業(yè)支出的信號。批發(fā)庫存高表明，未售出的貨物堆積如山，這表明，零售商正面臨著滯后的消費需求和不愿購買的商品。
　　相反，批發(fā)庫存下降表明零售商購買更多的商品，以滿足強烈的或日益增加的需求。
　　因為批發(fā)庫存反映零售商對制造商的商品有需求，該報告提供了一個潛在消費者的消費實力的早期跡象。

 
　　美國3月8日當(dāng)周ICSC-高盛連鎖店銷售年率上升2.1%
　　美國國際購物中心協(xié)會(ICSC)和高盛(GoldmanSachs)周二(3月11日)聯(lián)合公布的數(shù)據(jù)顯示，美國3月8日當(dāng)周ICSC-高盛連鎖店銷售年率及較上周變動率均續(xù)升。
　　具體數(shù)據(jù)顯示，美國3月8日當(dāng)周ICSC-高盛連鎖店銷售年率上升2.1%，前值上升1.5%。
　　美國3月8日當(dāng)周ICSC-高盛連鎖店銷售較上周上升1.3%，前值上升0.3%。
　　美國國際購物中心協(xié)會(ICSC)和高盛(GoldmanSachs)統(tǒng)計一周內(nèi)的連鎖店銷售，反映消費支出水平。
　　因消費占美國經(jīng)濟比重近2/3，故反映零售銷售的數(shù)據(jù)被廣為重視。數(shù)據(jù)好壞將預(yù)示未來消費對經(jīng)濟的推動作用。

　　美國3月8日當(dāng)周紅皮書商業(yè)零售銷售年率上升2.5%
　　美國紅皮書研究機構(gòu)(RedbookResearch)周二(3月11日)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國3月8日當(dāng)周紅皮書商業(yè)零售銷售年率續(xù)升，但升幅不及前值。
　　具體數(shù)據(jù)顯示，美國3月8日當(dāng)周紅皮書商業(yè)零售銷售年率上升2.5%，前值上升2.7%。
　　美國紅皮書研究機構(gòu)(RedbookResearch)統(tǒng)計一周內(nèi)的連鎖店銷售，反映消費支出水平；每周二公布周率與年率數(shù)據(jù)。
　　因消費占美國經(jīng)濟比重近2/3，故反映零售銷售的數(shù)據(jù)被廣為重視。數(shù)據(jù)好壞將預(yù)示未來消費對經(jīng)濟的推動作用。

　　美聯(lián)儲將進入溝通中斷期，前瞻門檻正成眾矢之的
　　隨著隔夜美國芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯的話音落地，例行的美聯(lián)儲貨幣政策會議前的溝通大門將與今日正式關(guān)閉。自今日起至19日美聯(lián)儲公布利率決議至，將不會再有美聯(lián)儲現(xiàn)任官員就貨幣政策發(fā)表任何講話。(當(dāng)然，投資者不應(yīng)忘了周四的美聯(lián)儲候任副主席費希爾的參院聽證會)
　　本月的美聯(lián)儲貨幣政策會議將是美聯(lián)儲主席耶倫(JanetYellen)自2月1日接管美聯(lián)儲以來所主持的首次議息會議。而俗話說，“新官上任三把火”，雖然目前距離美聯(lián)儲召開3月貨幣政策會議還有近一周的時間，但市場顯然已迫不及待對此展開憧憬。
　　那么，耶倫將如何打響首秀，“三把火”又將點向何方？

　　普羅索埃文斯完成收官講話，美聯(lián)儲將進入溝通中斷期
　　按照日歷，本周僅有兩位美聯(lián)儲官員發(fā)表了講話。他們分別是費城聯(lián)儲主席普羅索，以及芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯。雖然，他們在美聯(lián)儲內(nèi)部決策層中，并非如耶倫、杜德利等一般具有很大的話語權(quán)，然而對于投資者前瞻美聯(lián)儲3月利率決議而言，依然有極為關(guān)鍵的指向意義。因為他們恰好此前一位持更為鷹派的觀點(普羅索)，而另一位以鴿派立場著稱(埃文斯)。
　　從本周他們的講話中看，投資者其實并無法找到太多針鋒相對的地方，反而兩位不同陣營的人物秉持了一些相同的看法，縮減QE步伐不應(yīng)停止，前瞻門檻或需修改。
　　我們先來看市場最為關(guān)心的QE退出話題。費城聯(lián)儲主席普羅索周一在法國銀行發(fā)表講話時表示，美聯(lián)儲已經(jīng)在縮減QE，給出市場明確的信號是很重要的。他本人支持更快速度地縮減QE，不過當(dāng)前100億美元縮減速度也是可以的。2月非農(nóng)數(shù)據(jù)不太會令美聯(lián)儲加快縮減QE的步伐。若要改變美聯(lián)儲縮減QE的速度是很難的，美聯(lián)儲的政策不能變得太快。
　　對此，立場鴿派的埃文斯也認為，美聯(lián)儲改變縮減QE步伐的門檻相當(dāng)高。前兩次FOMC會議上，美聯(lián)儲都縮減了100億美元購債規(guī)模，下次會議也將繼續(xù)縮減。美聯(lián)儲將在未來某個時間點退出QE。美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表規(guī)模龐大，未來資產(chǎn)負債表的擴張速度不會那么快了。
　　很顯然，目前在美聯(lián)儲鷹鴿兩派中，對于美聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)進一步縮減QE是具有共識的，唯一的分歧或許在內(nèi)是應(yīng)更激進地展開縮減，還是繼續(xù)停留在現(xiàn)有步伐。
　　而相比于QE退出，目前如何修改前瞻指引也許才是美聯(lián)儲目前考慮最多的話題。
　　埃文斯在周一的講話中就認為，目前尋找能反映整體勞動力市場情況的指標是美聯(lián)儲的當(dāng)務(wù)之急，不過這樣的指標很難找。新的前瞻指引應(yīng)強調(diào)，利率將維持在低位相當(dāng)時間。
　　埃文斯表示，美聯(lián)儲將得調(diào)整其既定的保持超低利率水平的計劃，新的前瞻指引政策可能會是“定性的”，這樣的指引將描述美聯(lián)儲是如何看待經(jīng)濟增速的，并會涉及美聯(lián)儲會在見到就業(yè)市場改善和通脹率上升之前維持非常低的利率政策。
　　對于美國通脹率問題，埃文斯指出，通脹率偏好應(yīng)當(dāng)是對稱的，當(dāng)通脹率太低或太高時，美聯(lián)儲都需要捍衛(wèi)2.0%通脹目標；美聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)在通脹和就業(yè)目標的偏差上采用平衡手段，美國乃至全球范圍的通脹率仍然相當(dāng)?shù)汀?br />　　值得投資者留意的是，在美聯(lián)儲制定出“只要失業(yè)率處于6.5%上方且通脹率不超過2.5%，就會維持接近零的低利率政策”的現(xiàn)有前瞻指引前，埃文斯曾是相關(guān)門檻的創(chuàng)始人和倡議者之一。因此其目前的相應(yīng)表態(tài)也許不容投資者忽視。

　　前瞻門檻正成眾矢之的，外媒機構(gòu)展望2.0版本
　　而目前，除了美聯(lián)儲官員，不少市場人士也已將美聯(lián)儲3月決議可能作出改變的重點，放在了新前瞻指引的制定之上。
　　素有“美聯(lián)儲(FED)通訊社”美譽的知名記者希爾森拉特(JonHilsenrath)周一(3月10日)就撰文稱，美聯(lián)儲官員們正在轉(zhuǎn)變?nèi)绾巫屫泿耪哒；那熬啊?br />　　他認為，“上周五美國非農(nóng)就業(yè)報告好于預(yù)期，確保了美聯(lián)儲將在3月FOMC會議繼續(xù)將每月購債規(guī)?？s減至550億美元，這也將是連續(xù)第三次縮減購債規(guī)模。此外，美聯(lián)儲有可能改變其對加息計劃的描述，這也意味著耶倫正式擔(dān)任美聯(lián)儲主席之后的首次FOMC會議將有許多重要事件。”
　　希爾森拉特表示：“美聯(lián)儲大多數(shù)官員都想繼續(xù)保持零利率政策，但是他們也正在計劃減弱失業(yè)率在做決定時的重要性。耶倫和其他官員都曾建議采用新的描述方式，可以基于更多的經(jīng)濟指標來強調(diào)美聯(lián)儲的利率政策方向，而不單單是失業(yè)率。”
　　對于前瞻指引將如何修改，市場目前也存在諸多猜想。有不少人士就認為新門檻指標可能涉及工資增幅。
　　英國《金融時報》GavynDavies認為，基于美聯(lián)儲高官的講話，預(yù)計修改后的前瞻指引不會像以前那么鴿派。長期看，工資水平或成為美聯(lián)儲最看重的指標。過去，當(dāng)工資增幅超過2%時，美聯(lián)儲會加息。高盛研報顯示，工資增幅的領(lǐng)先指標顯示，工資增幅或?qū)⑸仙?br />　　德意志銀行經(jīng)濟學(xué)家TorstenSlok則表示，“一旦這個指標開始上行，那么我們就確定處于增長階段了，歷史數(shù)據(jù)顯示，工資上行通常會帶動物價上行。另外一些改善的數(shù)據(jù)可能會給美聯(lián)儲施加一些提前加息的壓力。”
　　美聯(lián)儲2月20日公布的1月貨幣政策會議紀要曾顯示，與會者同意，將很快調(diào)整首次加息的前瞻指引是適宜的，將對金融穩(wěn)定的風(fēng)險作為考慮加息的因素，F(xiàn)OMC部分成員希望目標聲明明確指出通脹率低于目標和高于目標同樣不受歡迎。
　　而考慮到可能出任美聯(lián)儲副主席的費希爾此前也對美聯(lián)儲現(xiàn)有前瞻指引表露對非議，因此，耶倫在其首秀中對前瞻指引作出一定修改的可能顯然不小，而其屆時究竟將何去何從，不如讓我們拭目以待。

　　美聯(lián)儲正考慮新的退出策略
　　在2011年6月份的一次政策會議上，美國聯(lián)邦儲備委員會(簡稱∶美聯(lián)儲)官員們就一項長期計劃達成了一致，決定在未來某個時點最終退出其非常規(guī)貨幣政策，并恢復(fù)以往設(shè)定利率的做法。這一計劃目前看來似乎越來越過時了。美聯(lián)儲內(nèi)部目前正在討論一項新計劃的框架，而這一框架正逐漸成形。
　　按照原來的計劃，美聯(lián)儲將分幾個步驟來回籠其向金融系統(tǒng)注入的數(shù)萬億美元資金。首先，美聯(lián)儲將讓其持有的抵押貸款支持證券和美國國債相關(guān)證券自然到期，并脫離其資產(chǎn)負債表。美聯(lián)儲還將在更長的一段時間中出售抵押貸款支持證券。美聯(lián)儲還可能動用其他技術(shù)工具，例如允許銀行將存款長時間放在美聯(lián)儲，這些措施都將進一步回籠金融系統(tǒng)中的儲備資金。隨著金融系統(tǒng)內(nèi)資金供應(yīng)量的減少，所有這些資金回籠舉措將共同推升美聯(lián)儲的基準利率，即聯(lián)邦基金利率。美聯(lián)儲還將通過對銀行準備金支付利息的辦法來將利率穩(wěn)定在其所希望的水平。
　　根據(jù)目前正在考慮的一項新計劃，美聯(lián)儲可能會將銀行體系內(nèi)的超額準備金保留多年，甚至可能永遠也不會回籠這些資金。除了對超額銀行準備金支付利息外，美聯(lián)儲還將通過一項使用逆回購協(xié)議的計劃來穩(wěn)定利率。美聯(lián)儲通過逆回購協(xié)議與銀行系統(tǒng)外的企業(yè)進行交易，并對這些企業(yè)貸給美聯(lián)儲的現(xiàn)金支付利息。美聯(lián)儲將通過管理資金成本來設(shè)定利率，而不是通過回籠金融系統(tǒng)內(nèi)的資金及管理資金的供應(yīng)量來設(shè)定利率。美聯(lián)儲將通過其支付的利率水平來成為利率設(shè)定方。
　　美聯(lián)儲已表示，將所有這些現(xiàn)金留在金融體系內(nèi)意味著其可能不會大舉出售抵押貸款支持證券。紐約聯(lián)邦儲備銀行行長達德利上周向《華爾街日報》表示，這也意味著，美聯(lián)儲無需像此前計劃的那樣，必須先讓其所持證券自然到期并脫離其資產(chǎn)負債表，之后數(shù)月才上調(diào)利率。根據(jù)原先的計劃，讓美聯(lián)儲所持證券自然到期的做法就像是離比賽開始還有很長時間發(fā)射的一枚信號彈。而達德利的這番表態(tài)意味著，現(xiàn)在發(fā)令槍會等到比賽開始前的一刻才會打響。
　　不過這些措施還都沒有敲定。一些美聯(lián)儲官員們還是希望重新回到以前銀行準備金較少的年代。此外，對美聯(lián)儲退出非常規(guī)貨幣政策的新想法極為關(guān)鍵的逆回購協(xié)議方案也會帶來成本，而這些成本可能令一些美聯(lián)儲官員不愿采取這種做法。其中一項成本就是，該回購協(xié)議利率可能會蓋過聯(lián)邦基金利率，或者削弱后者的作用。而聯(lián)邦基金利率是許多其他金融合約的基準利率。
　　未來幾個月中，美聯(lián)儲主席耶倫將需要設(shè)法讓美聯(lián)儲官員們就采取什厶措施退出非常規(guī)貨幣政策達成一致。投資者們也將需要仔細聆聽，因為美聯(lián)儲采取的舉措中將包含關(guān)于下一輪加息周期將如何運作的重要信號。

　　美國制定閉美國房利美和房地美的計劃
　　美國參議院金融委員周二(3月11日)制定了一項關(guān)閉美國房利美(FannieMae)和房地美(FreddieMac)的計劃，該計劃稱將會通過立法的方式逐步關(guān)閉這兩個政府所有的房地產(chǎn)抵押貸款機構(gòu)。但是市場不必因此而恐慌，因為房地美和房利美將繼續(xù)向市場提供長期、固定利率的抵押貸款。
　　參議院金融委員會主席TimJohnson和共和黨首要參議員MikeCrapo表示，通過數(shù)月的雙邊談判后，雙方已經(jīng)達成協(xié)議，該計劃的立法程序有望在年內(nèi)開始。
　　兩位官員表示，雙方正在協(xié)商議案的最后細節(jié)，具體細節(jié)將在“未來數(shù)日”內(nèi)公布。
　　美國參議院有100個席位，其中以奧巴馬所在的民主黨占主要席位(56個席位)，共和黨則占有44個席位。如果因此參議院金融委員會想要通過該方案，民主黨和共和黨就必須首先達成一致意見。
　　Crapo在一份申明中稱，“這項新的協(xié)議結(jié)束了我們長達五年的探索，并讓我們逐漸開始關(guān)閉房地美和房利美的進程。我們將利用強大的民間資本來保護納稅人，并為建立穩(wěn)定的二級市場打下堅實的基礎(chǔ)。”
　　Johnson和Crapo起草的議案是建立在田納西州參議員BobCorker和佛吉尼亞州參議員MarkWarner之前提議的基礎(chǔ)上。
　　根據(jù)他們的提議，房利美和房貸美將被逐步關(guān)閉，取而代之的是新的、政府負有一定擔(dān)保責(zé)任的保險公司。該提議稱將會強制民間貸款公司持有新保險公司一定股權(quán)，并承擔(dān)至少10%的抵押貸款首要債務(wù)損失。政府將只會在民間債權(quán)人遭受打壓后才會提供一定的幫助。
　　議案稱，新的保險公司必須在新系統(tǒng)中建立嚴格的貸款審批標準。其中，除首次購房者以外，其他所有購房人必須支付5%的分期付款首付，并在一段時間內(nèi)逐步實施。

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