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　　■歐洲經(jīng)濟：
　　歐元區(qū)2月貨幣供應M3增長缺乏動力，私營企業(yè)貸款續(xù)減
　　歐洲央行(ECB)周四(3月27日)公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2月對家庭和企業(yè)貸款進一步減少，貨幣供應增長依舊溫和。在歐洲央行下周召開政策會議前，這些消息令人擔憂。
　　具體數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2月貨幣供應M3年率增長1.3%，符合預期，增幅略高于1月的1.2%。
　　至2月三個月，歐元區(qū)貨幣供應M3年率增長1.2，與至1月三個月的增幅持平。
　　2月私營企業(yè)貸款年率下降2.2%，預期為下降2.1%，1月下修為下降2.3%，初值為下降2.2%。
　　歐洲央行已經(jīng)將利率下調(diào)到接近于零，并給銀行系統(tǒng)注入額外流動性，同時還宣布了新的國債購買計劃，但這些措施迄今為止并未掃除向?qū)嶓w經(jīng)濟放貸的障礙。
　　歐洲央行下次政策會議定于下周四(4月3日)。

　　歐洲央行料將放寬貨幣政策，但推出QE存疑
　　據(jù)外媒周四(3月27日)報道，初步跡象表明歐洲央行(ECB)可能會考慮購買債券及其它資產(chǎn)，以刺激歐元區(qū)經(jīng)濟。
　　本周早些時候，歐洲央行管委兼德國央行(Bundesbank)行長魏德曼(JensWeidmann)在接受采訪時表示，沒有排除資產(chǎn)購買，或者說量化寬松(QE)計劃。
　　考慮到魏德曼作為歐洲央行的強硬派人物之一，以及下周央行將召開貨幣政策會議，他的言論著實讓人吃驚。
　　凱投宏觀(CapitalEconomics)的首席歐洲經(jīng)濟學家JonathanLoynes表示，他對魏德曼發(fā)表這一言論的時間點感到吃驚。
　　Loynes說道：“很驚訝他會在現(xiàn)在談論這一問題，而不是幾個月前。”
　　Loynes認為魏德曼的言論暗示歐洲央行已經(jīng)評估了資產(chǎn)購買計劃的潛在效應。
　　對于低通脹的擔憂使得歐洲央行其他管委在最近幾天表達了對新的政策措施的看法。
　　法國興業(yè)銀行(SocieteGenerale)高級歐洲經(jīng)濟學家AnatoliAnnenkov在一份報告中指出：“央行決策者們的言論可能暗示央行口頭干預歐元匯率以使其走低，這反映出對歐元走強加深通縮壓力的擔憂。”
　　他說道：“講出這些話很簡單，但歐洲央行最終需要用有效的行動來支持這些講話。”
　　現(xiàn)在所有的目光都集中到4月3日央行政策決定以及央行行長德拉基(MarioDraghi)的新聞發(fā)布會上，到時，他肯定會被問到有關(guān)更激進刺激政策的可能性。

　　經(jīng)濟學家“不看好”QE
　　直至現(xiàn)在，很少有經(jīng)濟學家認為歐洲央行可能會推出QE。
　　IHSGlobalInsight首席歐洲經(jīng)濟學家HowardArcher表示，這一政策在歐洲央行管委會中充滿爭議，無法達成一致。
　　而以KenWattret為首的法國巴黎銀行(BNP)經(jīng)濟學家則認為，歐洲央行的QE即將來臨。在今年初公布的一份報告中，他們表示，預期歐洲央行會從夏季開始推出資產(chǎn)購買計劃，以“實現(xiàn)維持物價穩(wěn)定的基本目標”。
　　不過，Loynes并不認為歐洲央行的債券購買計劃是必然的，但他表示這可能是最有效的政策。
　　Loynes說道：“我們認為他們可能會推出QE。我們預期歐洲央行將下調(diào)利率，但我們實際上更傾向于QE，因為這是歐洲央行所擁有的唯一有力的工具。”

　　◆德國：
　　歐洲經(jīng)濟復蘇緩慢，同時還存在通縮之虞，這已經(jīng)迫使德國央行(Bundesbank)更加密切地關(guān)注歐洲央行(ECB)大舉印鈔的可能性。根據(jù)現(xiàn)存歐盟(EU)條約，通過量化寬松(QE)政策等購債途徑來實施大規(guī)模非常規(guī)寬松政策并不符合歐洲央行職責，因而成為最具爭議的政策工具。
　　美聯(lián)儲(FED)、英國央行(BOE)和日本央行(BOJ)都已經(jīng)通過上述QE政策向經(jīng)濟注入規(guī)模龐大的流動性，但相比之下，歐洲央行至今仍然遲遲沒能實施這樣的寬松政策，來自德國央行的阻力尤為顯著，當然，在歐元區(qū)18個成員國所構(gòu)成的歐元體系中印鈔并購買資產(chǎn)又談何容易。
　　但就在這樣的背景之下，德國央行行長魏德曼(JensWeidmann)出人意料地在周二(3月25日)公開談論實施QE政策的前景，他針對QE政策如何在歐元區(qū)發(fā)揮作用和何為紅線發(fā)表了自己的看法，稱歐洲央行甚至應該采用這樣的措施來抗擊不斷回落的物價。
　　法國農(nóng)業(yè)信貸銀行(CreditAgricole)資深經(jīng)濟學家FrederikDucrozet認為，魏德曼本周(3月29日當周)稍早的講話表明，他在歐洲央行是否應該實施QE政策上的立場發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，但還難以就此認為德國央行愿意歐洲央行推行美聯(lián)儲式QE政策。
　　一直以來，德國央行都是歐洲央行通過上述QE政策和直接貨幣交易(OMT)計劃等途徑購買成員國債券的攔路虎，因為在德國央行看來，歐洲央行首先并沒有權(quán)限為成員國政府提供融資支持，若這樣做了就過了頭了。因此，德國央行不惜慫恿德國聯(lián)邦憲法法院將歐洲央行OMT計劃上訴至歐洲法院，并要求歐盟層面予以支持。
　　這樣一來，連德國媒體都調(diào)侃稱，魏德曼簡直就是一位不折不扣的“反對先生”(Mr.No)。
　　但現(xiàn)在，魏德曼承認歐洲央行實施負利率的影響有限，稱有必要討論非常規(guī)措施，盡管可能存在一定程度的法律障礙，但QE政策并不是“不可能的”；如果購買資產(chǎn)的出發(fā)點是為了預防歐元區(qū)陷入通縮困境，那結(jié)果可能就大不相同了，如果歐洲央行購買的是民間資產(chǎn)，那就更是如此。
　　魏德曼還表明自己仍然對貨幣融資持保留看法。歐洲央行在曾2009-2012年間斥1000億歐元于資產(chǎn)擔保債券，相關(guān)行動并未招致德國央行的反對。德國央行如今主要是為通脹進一步放緩的可能做打算。
　　在歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇仍然步履蹣跚之際，通脹率也一直明顯低于歐洲央行略低于2%的通脹目標，歐洲央行行長德拉基(MarioDraghi)將歐元區(qū)通脹率低于1%成為“危險區(qū)域”，而這樣的問題已經(jīng)持續(xù)了五個月。歐洲央行在3月份給出了最新的經(jīng)濟預估，認為歐元區(qū)消費者物價指數(shù)(CPI)年率升幅(即上述通脹率)會在未來數(shù)年升向上述略低于2%的通脹目標。
　　然而，一旦歐元匯率持續(xù)走強，歐元區(qū)的商品和服務進口成本勢必會更加便宜，這樣的前景可能會將歐元區(qū)通脹率打壓至更低水平；出于這樣的考慮，歐洲央行恐怕也不得不從貨幣政策上對經(jīng)濟下猛藥。
　　德國央行委員會成員多姆布萊特(AndreasDombret)周三(3月26日)試圖打消外界對于歐元區(qū)存在通縮風險的疑慮。該官員在美國紐約指出，外界擔心歐洲會恐怕會陷入日式通縮困境，這樣的看法存在錯位。相比之下，其他官員的看法并沒多姆布萊特那么樂觀。
　　就在魏德曼周二講話前后，包括芬蘭央行行長利卡寧(ErkkiLiikanen)在內(nèi)的官員也對歐洲央行采取行動的前景大談特談。
　　部分經(jīng)濟學家認為，魏德曼有關(guān)QE政策和負利率的言論一出，歐洲央行在未來采取行動的大門就已經(jīng)敞開，盡管只是蜻蜓點水般地略微提及資產(chǎn)購買；其他經(jīng)濟學家則指出，魏德曼的講話只是其立場更加明確的聲明而已，試圖通過這樣的方式來給歐元匯率降溫。
　　值得一提的是，在魏德曼周二采訪內(nèi)容大白于天下之后，歐元兌美元創(chuàng)三周低位。瑞銀集團(UBS)經(jīng)濟學家克勞斯(ReinhardCluse)就認為，魏德曼有關(guān)銀行超額儲備金負利率的表述并不意味著歐洲央行會迅速采用這樣的措施，恰恰相反，這意味著歐洲央行現(xiàn)在正加大努力讓歐元匯率走低。
　　最近數(shù)周一來，包括德拉基在內(nèi)的若干官員都已經(jīng)嘗試著打壓歐元走勢。在歐洲央行3月份政策會議維持利率不變、沒有采取其他行動的情況下，歐元兌美元已經(jīng)逐步逼近1.40整數(shù)位心理關(guān)口。
　　歐洲央行即將在下周四(4月3日)公布最新利率決議。至于歐洲央行政策是否足以支持歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇處于正軌之上，還值得各方拭目以待。如果歐元區(qū)通脹率進一步偏離歐洲央行略低于2%的通脹目標，歐洲央行果斷作出回應就會驗證魏德曼周二的講話。

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