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　　利好逐步消退，中線空單可關(guān)注進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)
　　在季節(jié)性旺季支撐以及國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)消息的提振下，銅價(jià)階段性反彈，但我們認(rèn)為目前價(jià)格已經(jīng)逐步接近目標(biāo)價(jià)位。進(jìn)入5月，旺季支撐因素將逐步淡去，國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)消息對(duì)銅價(jià)的提振作用也將難以為繼，銅價(jià)5—6月行情仍不容樂觀，后期逐步振蕩轉(zhuǎn)弱的概率較大。
　　美聯(lián)儲(chǔ)政策料無重大變化
　　美國(guó)方面，最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面回暖，預(yù)計(jì)本月29—30日FOMC會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)政策不會(huì)出現(xiàn)重大變化。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)即將公布，目前多數(shù)受調(diào)查的市場(chǎng)人士仍認(rèn)為美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)在天氣狀況全面好轉(zhuǎn)的背景下料強(qiáng)勢(shì)增加超過20萬人，并將創(chuàng)下近5個(gè)月以來的最大增幅，但預(yù)期此數(shù)據(jù)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的影響不大。
　　房地產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)加大
　　近日，國(guó)內(nèi)公布的一系列數(shù)據(jù)，如全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)與4月匯豐PMI初值雖有一定的回暖，但仍難言好轉(zhuǎn)。加上融資趨緊加速房地產(chǎn)投資下滑，使得二季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，這成為后期打壓銅價(jià)的主要風(fēng)險(xiǎn)因素。
　　具體數(shù)據(jù)顯示，1—3月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額12942.4億元，同比增長(zhǎng)10.1%，增速比1—2月提高0.7個(gè)百分點(diǎn)。該數(shù)據(jù)回暖主要在于去年的基數(shù)較低，且新增利潤(rùn)主要集中在少數(shù)行業(yè)，并不意味著企業(yè)整體盈利發(fā)生了方向上的好轉(zhuǎn)。同時(shí)，4月匯豐PMI初值為48.3%，為6個(gè)月來首次出現(xiàn)回升，但整體來看，升幅較低，且處于歷史同期低位。
　　房地產(chǎn)方面，年初以來，經(jīng)濟(jì)下行，融資環(huán)境偏緊，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好回落并開始積極收縮表外業(yè)務(wù)，使得房地產(chǎn)投資資金來源出現(xiàn)快速下行，3月房地產(chǎn)投資完成額累計(jì)增速回落至16.8%。而銀行信貸收緊也使得房市價(jià)格上漲預(yù)期有所動(dòng)搖，購(gòu)房需求下滑，一季度房地產(chǎn)銷售面積累計(jì)同比下滑3.8%，而定金和按揭貸款累計(jì)同比下滑0.6%。
　　收儲(chǔ)對(duì)銅價(jià)提振將難以為繼
　　目前，一方面，市場(chǎng)處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，下游電力、電子等行業(yè)對(duì)銅需求持續(xù)回升，拉動(dòng)需求增長(zhǎng)，下游采購(gòu)積極性提高推高了現(xiàn)貨升水。截至4月28日，上海有色網(wǎng)1#電解銅升水最小值為1300元/噸，最大值為1480元/噸。另一方面，今年年初以來，人民幣出現(xiàn)了持續(xù)貶值，累計(jì)貶值超3%，從而使得銅進(jìn)口持續(xù)虧損較大，前期最高虧損達(dá)到3300元/噸，限制了銅進(jìn)口量，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)供應(yīng)緊張。
　　此外，近日有關(guān)國(guó)儲(chǔ)在保稅區(qū)收儲(chǔ)的行為也進(jìn)一步推高了現(xiàn)貨銅升水，對(duì)短期銅價(jià)形成提振。但整體來看，目前在銅精礦逐步進(jìn)入過剩周期的背景下，國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)的消息不會(huì)對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生趨勢(shì)性影響。此外，進(jìn)入5月，旺季支撐因素將逐步淡去，現(xiàn)貨銅高升水的現(xiàn)狀難以持續(xù)太久，國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)消息對(duì)銅價(jià)的提振也將難以為繼。
　　后市展望與操作策略
　　技術(shù)上，從滬銅主力1407合約日線上來看，上周價(jià)格突破近一個(gè)月以來形成的盤整區(qū)間上沿47220元/噸一線的壓制，周一更是站上60日均線，但目前價(jià)格已經(jīng)達(dá)到我們之前預(yù)期的目標(biāo)價(jià)位，且前期高點(diǎn)48320元/噸一線為中期重要壓力位，近兩日，銅價(jià)在這一線附近出現(xiàn)反彈衰竭信號(hào)，需要提防階段性上漲行情轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險(xiǎn)。操作上，前期多單可以考慮逐步出場(chǎng)，中線空單也可以關(guān)注進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)。 （作者單位：大有期貨）