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　　美國：

　　美聯(lián)儲伯南克：資產(chǎn)負債表無需縮減

　　前美聯(lián)儲主席伯南克(BenBernanke)周一(5月19日)在達拉斯舉行的專題討論會上表示，即使美聯(lián)儲打算正?；湄泿耪撸缆?lián)儲也不需要縮減其資產(chǎn)負債表一絲一毫。
　　他表示，盡管量化寬松政策QE并不是靈丹妙藥，但是他“避免了通縮”。
　　伯南克稱，“關(guān)于在適當(dāng)?shù)臅r候升息，美聯(lián)儲對此進行了仔細的計算。那(升息)將在我們想要它發(fā)生的時候發(fā)生，因為這意味著經(jīng)濟已經(jīng)走向正軌。”
　　他還稱，當(dāng)美聯(lián)儲收緊貨幣政策時，市場可能因為對貨幣政策的適應(yīng)而出現(xiàn)波動，但是這將是一個非常正常的過程。
　　隨著美聯(lián)儲退出貨幣政策，伯南克甚至認(rèn)為，完全沒有必要令資產(chǎn)負債表回歸正常水平，如果有需要美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表將會保持在目前水平相當(dāng)一段時間。
　　美聯(lián)儲理事會新成員加盟，將推動在長期內(nèi)保持積極模式
　　兩位美國聯(lián)邦儲備委員會(美聯(lián)儲/FED)理事會新提名人預(yù)計將推動美聯(lián)儲在管理美國經(jīng)濟中扮演更多角色，研究更多長期工具來取代金融危機而衍生出的大量現(xiàn)行舉措。
　　前以色列央行總裁費舍爾(StanleyFischer)與前美國財政部官員布雷納德(LaelBrainard)的到來，將為美聯(lián)儲主席葉倫的觀點添加強有力支撐。葉倫認(rèn)為要扭轉(zhuǎn)遲滯的就業(yè)市場，就需要展延寬松的貨幣政策。
　　為解決房地產(chǎn)泡沫問題，費舍爾曾直接干預(yù)以色列抵押貸款市場，而布雷納德曾力促歐盟各國政府要求歐洲央行在歐元區(qū)危機中采取更為激進的行動。
　　與這兩位人士的前同事的訪談，以及回顧他們的公開言論和出版材料，也可以看出，他們都希望在目前舉措終結(jié)以及膨脹的資產(chǎn)負債表縮減之后，美聯(lián)儲仍保持積極模式。
　　他們將如何影響美聯(lián)儲，對投資者而言是至關(guān)重要的問題。投資者在搜尋美聯(lián)儲將在何時將利率從零息水平上調(diào)的線索。
　　未來幾個月，美聯(lián)儲可能不得不修改用于控制利率的工具，選擇是出清還是持有資產(chǎn)負債表中的4萬億(兆)美元投資，并決定何時開始推高借款成本。在監(jiān)管并塑造金融市場以防范再度出現(xiàn)系統(tǒng)危機中，美聯(lián)儲還需要對其希望參與的程度作出更長遠決定。
　　被提名為美聯(lián)儲副主席的費舍爾，估計一上任就會踐行他的理念，即央行為了預(yù)防未來危機，需要開發(fā)新的權(quán)力和工具。
　　“費舍爾能夠帶來一些極具價值的實踐經(jīng)驗，由強大的分析框架提供指引，”前美聯(lián)儲研究主管DavidStockton稱。Stockton目前在彼得森國際經(jīng)濟研究所擔(dān)任高級研究員。
　　Stockton表示，70歲的費舍爾認(rèn)為，央行要想在其貨幣政策決策中整合有關(guān)金融穩(wěn)定性的考量，“還有很多工作要做”；“正如他對危機和發(fā)達經(jīng)濟體的觀察和思考，他注意到仍然存在嚴(yán)重的不足。”
　　在激進舉措延續(xù)多長時間的問題上，美聯(lián)儲內(nèi)部的分歧可能會加大。若干官員，包括美國堪薩斯城聯(lián)邦儲備銀行總裁喬治和里奇蒙聯(lián)邦儲備銀行總裁拉克爾，都已經(jīng)發(fā)出了警告，聲稱現(xiàn)有政策維持過久可能帶來多重威脅。他們稱，美聯(lián)儲應(yīng)該回歸更加傳統(tǒng)、干預(yù)更少的做法。圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行總裁布拉德上周表示，他認(rèn)為通脹正開始積聚動能，這使得保持寬松貨幣政策過久的風(fēng)險升高。
　　費舍爾和布雷納德都不太可能會支持任何令美聯(lián)儲陷入困境的提案。
　　據(jù)曾經(jīng)密切合作的同事稱，費舍爾對金融穩(wěn)定性的擔(dān)憂已經(jīng)愈發(fā)牢固地扎根于他的想法，以至于他覺得央行應(yīng)該時刻準(zhǔn)備著干預(yù)市場--但這想法很可能會招致那些傾向不干預(yù)的決策者的反對。
　　在以色列時，費舍爾用了各種手段，將他所認(rèn)為的房地產(chǎn)資產(chǎn)泡沫予以隔離及消除，其中包括針對整個抵押貸款市場，實施更嚴(yán)格的貸款成數(shù)規(guī)定。
　　相較之下，根據(jù)多德-弗蘭克(Dodd-Frank)金融改革法案，美聯(lián)儲的新權(quán)力及責(zé)任涉及對個別銀行的監(jiān)管，卻不能對特定資產(chǎn)市場是否成長過快作出評判。
　　“央行必須成為建立宏觀審慎監(jiān)督體系的核心要素之一，”費舍爾去年秋天在國際貨幣基金組織(IMF)一場會議上表示。費舍爾在1990年代曾擔(dān)任IMF第一副總裁，在應(yīng)對亞洲金融危機方面扮演領(lǐng)導(dǎo)角色。
　　費舍爾認(rèn)為，監(jiān)管體系再也不能只專注于適用在個別金融機構(gòu)的規(guī)范，而是“必須自問，除了會從個別銀行發(fā)生的問題之外，有哪些金融體系內(nèi)部互動關(guān)系有可能導(dǎo)致的問題。”
　　費舍爾及布雷納德透過美聯(lián)儲一名發(fā)言人婉拒對本篇報導(dǎo)置評，理由是礙于他們的被提名人身份。美國參議院預(yù)料本周通過費舍爾的提名。目前還不清楚可能何時表決布雷納德的提名。
　　‘火箭炮’思維
　　和出生于尚比亞的費舍爾一樣，布雷納德幼年也是在海外長大，因為她的父親擔(dān)任外交官，在冷戰(zhàn)末期派駐德國及波蘭。她在華府任職的資歷深厚，先后服務(wù)于柯林頓及奧巴馬政府，其間幾年也加入知名智庫布魯金斯學(xué)會。
　　現(xiàn)年52歲的布雷納德已經(jīng)作上美國財政部高層，擔(dān)任財政部次長，主管國際事務(wù)，但她在貨幣政策的背景，沒有費舍爾那么雄厚。
　　她在華府較主要的成就比較不像是理論經(jīng)濟學(xué)家，而是偏向全球化和國際機構(gòu)的政治經(jīng)濟領(lǐng)域。
　　但在歐元區(qū)爆發(fā)危機面臨瓦解威脅的時候，雖然布雷納德當(dāng)時在財政部任職，不過她表示對央行能夠及應(yīng)該做什么抱有信心。布雷納德是奧巴馬政府敦促歐洲采取更強力行動的領(lǐng)軍人物。
　　在此期間與她共事的歐洲官員和美國政府官員稱，她是一位強悍的官場斗士，一旦下定決心就很難動搖。有幾次，布雷納德在討論熱烈的會議上鼓勵歐洲官員拋開現(xiàn)有規(guī)則，馬上擴大歐洲央行的職責(zé)范圍。
　　“這完全就是‘火箭炮’的想法，即動用央行資源來弭平一個或多個歐洲國家可能違約的擔(dān)憂，”前比利時智庫Bruegel主管、現(xiàn)為法國政府顧問的JeanPisani-Ferry稱，并在談及時任美國財長蓋特納和布雷納德時表示，“這基本上都是由他倆提出的”。
　　前同事指出，她在政府任職時曾參與一些斗爭，例如爭取增加美國對世界銀行的援助，以及擊退國務(wù)院干涉財政部監(jiān)管對世界銀行和國際貨幣基金組織資金的企圖。
　　“如果她強烈地認(rèn)為要怎么做，就會非常獨斷，”前國務(wù)院高官、現(xiàn)為季辛吉顧問公司(KissingerAssociates)副董事長的RobertHormats稱。
　　布雷納德和費舍爾預(yù)計都將令美聯(lián)儲更加深入地討論其決定將如何影響全球經(jīng)濟，并在海外積極為美國政策辯護。
　　費舍爾在以色列央行任職期間，正值以色列受到一場始于美國的危機沖擊。在此期間，他證明了自己是一位既扎根于傳統(tǒng)，又樂于摒棄傳統(tǒng)的經(jīng)濟學(xué)家。
　　“他將采用任何可用工具，”前美聯(lián)儲副主席科恩稱。

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