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　　歐元區(qū)：

　　德拉基強(qiáng)調(diào)不會(huì)坐視低通脹率延續(xù)，暗示QE亦是選項(xiàng)
　　周一(5月26日)美國(guó)及英國(guó)金融市場(chǎng)因?yàn)榧偃招菔?，這意味著歐洲央行行長(zhǎng)德拉基(MarioDraghi)當(dāng)天的講話就成了大家關(guān)注的重中之重。而德拉基在講話中指出，不會(huì)默視歐元區(qū)通脹率一直在低位徘徊下去而不采取行動(dòng)，并補(bǔ)充說(shuō)，如果匯市或者貨幣市場(chǎng)的狀況在此后進(jìn)一步造成了流動(dòng)性供給趨緊的局面，那么歐洲央行赤常規(guī)性政策措辭就也需要做出調(diào)整。
　　而更重要的是，德拉基在進(jìn)一步的講話中通路稱，如果通脹率預(yù)期在此后進(jìn)一步走低，那么歐洲央行開(kāi)展全方位的資產(chǎn)收購(gòu)行動(dòng)就有了充分的理由。而他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，歐洲央行必須采取措施來(lái)緩解市場(chǎng)信貸供給趨緊的狀況。而在歐洲央行政策措施得當(dāng)?shù)那闆r下，雖然低通脹率在此后仍會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，但終將逐步上行靠近2.0%的控制目標(biāo)水平，如果通脹率預(yù)期遲遲達(dá)不到2.0%，那么歐洲央行就會(huì)就此予以格外警惕和重視，并會(huì)在一旦有更多危機(jī)狀況涌現(xiàn)時(shí)做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備，同時(shí)，對(duì)于低通脹及低通脹預(yù)期相互加強(qiáng)的惡性循環(huán)狀況，歐洲央行也須格外留意。
　　上述措辭在一定程度上透露歐洲央行確實(shí)安排有量化寬松(QE)計(jì)劃前景，但在打英美市場(chǎng)休市的背景下，德拉基的這番講話對(duì)歐元匯價(jià)的打壓效果仍相對(duì)有限，并需得到市場(chǎng)投資者的進(jìn)一步解讀。目前，歐洲央行透露的政策預(yù)期是，會(huì)在不久之后即降到政策利率或準(zhǔn)備金存款利率，而在上述措施不奏效，通脹率仍徘徊于低位的情況下，那么QE措施可能就需要很快跟進(jìn)。
　　新任歐洲議會(huì)將面臨三大“蕩手山芋”的嚴(yán)峻考驗(yàn)
　　歐洲議會(huì)選舉投票已于5月25日結(jié)束。信任議會(huì)未來(lái)工作可能步履維艱。由于歐債危機(jī)和高水平失業(yè)率，反歐盟聲音日漸高漲。同時(shí)極右黨派異軍突起可能引發(fā)歐盟成員國(guó)政壇變動(dòng)。
　　751名歐洲議會(huì)成員(MEPs)將代表歐元區(qū)28個(gè)成員國(guó)近5億人口執(zhí)行事務(wù)?？上攵瑓f(xié)調(diào)區(qū)域合作難度較大。隨之，歐洲議會(huì)將面臨如下3大最關(guān)鍵問(wèn)題：
　　1、疑歐主義
　　在經(jīng)歷了歐債危機(jī)和大規(guī)模失業(yè)之后，歐洲開(kāi)始出現(xiàn)大范圍反歐盟情緒，此次歐盟選舉中右翼黨派的崛起正說(shuō)明了這一點(diǎn)。
　　根據(jù)周日(5月25日)晚間的預(yù)測(cè)，此次選舉中，持歐洲懷疑論的歐洲議會(huì)議員數(shù)量上升19%，至143個(gè)席位。反歐盟政黨在法國(guó)、英國(guó)、希臘和丹麥等其它成員國(guó)選舉中可圈可點(diǎn)。
　　法國(guó)勒龐(MarineLePen)領(lǐng)導(dǎo)的國(guó)民陣線得票率超過(guò)25%，該政黨的重大勝利令人跌破眼鏡。
　　智庫(kù)OpenEurope主管MatsPersson接受采訪時(shí)表示：“議會(huì)兩極分化令人擔(dān)憂，因其難以滿足大多數(shù)選民意愿。人們?cè)噲D尋求‘去歐洲’和‘全歐洲’折中點(diǎn)。他們希望弱化歐盟，但并不是廢除歐盟，而是希望一個(gè)更好歐盟的出現(xiàn)。若議會(huì)兩極化，中性選擇余地可能將消失。”
　　美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）分析師RubenSegura-Cayuela及LaurenceBoone在最近報(bào)告中表示，“此次議會(huì)選舉可能導(dǎo)致歐盟分化，深化歐盟進(jìn)程可能遭到擱置。同時(shí)，歐盟經(jīng)濟(jì)及政策可能遭到削弱，并可能引發(fā)金融市場(chǎng)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。”
　　不過(guò)在Persson看來(lái)，“但這并不全是壞消息。這可能進(jìn)一步堅(jiān)定歐洲議會(huì)親歐派成員清楚右翼勢(shì)力決心，歐盟可能一步深化和加強(qiáng)。”
　　2、經(jīng)濟(jì)滯緩
　　本月早些公布的數(shù)據(jù)顯示，歐盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍令人堪憂。歐盟第一季度GDP擴(kuò)張0.3%，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)僅增長(zhǎng)0.2%。
　　地中海沿線國(guó)家意大利、塞浦路斯以及葡萄牙相比之下，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)更加糟糕。
　　斯皮羅主權(quán)策略(SpiroSovereignStrategy)懂事NicholasSpiro在最近報(bào)告中表示，“上周第一季度GDP表現(xiàn)低迷與歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇的說(shuō)法大相徑庭。此次議會(huì)選舉實(shí)值歐元經(jīng)濟(jì)體艱辛復(fù)蘇階段，力倡改革與支持歐盟勢(shì)力陷入混亂局面。”
　　這些數(shù)據(jù)加劇了布魯塞爾決策層壓力。此前歐盟將經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢歸咎于經(jīng)濟(jì)衰退。實(shí)際上，也不排除政府稅收及支出過(guò)大。
　　Persson補(bǔ)充說(shuō)，“布魯塞爾決策層未來(lái)將發(fā)揮關(guān)鍵性作用。這對(duì)歐洲議會(huì)將有著實(shí)際性影響。”
　　布魯塞爾可以致力于單一經(jīng)濟(jì)體發(fā)展，從而帶動(dòng)歐元進(jìn)一步發(fā)揮積極作用，刺激歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。
　　3.企業(yè)融資
　　歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展通常依附于企業(yè)發(fā)展動(dòng)能。自歐債危機(jī)后，歐盟企業(yè)表現(xiàn)并不樂(lè)觀。
　　嚴(yán)厲的財(cái)政緊縮打壓了國(guó)內(nèi)消費(fèi)指出和商業(yè)活動(dòng)發(fā)展。加之前端時(shí)間歐元走強(qiáng)，相比國(guó)際其它市場(chǎng)，進(jìn)口商品更加昂貴。上周數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月商業(yè)活動(dòng)可能失去發(fā)展動(dòng)能。
　　代表歐洲約2000萬(wàn)家企業(yè)的歐洲商會(huì)（Eurochambres）秘書長(zhǎng)ArnaldoAbruzzini指出，歐洲企業(yè)目前仍存在融資難問(wèn)題。信貸通常作為經(jīng)濟(jì)活躍程度跡象，但3月份，企業(yè)和家庭貸款均繼續(xù)下滑。
　　Abruzzini認(rèn)為，“歐洲信貸未能有效改善，融資僵化仍是燙手山芋。一方面，我們要求銀行優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，穩(wěn)固銀行放貸體系；另一方面，又要求銀行繼續(xù)向小企業(yè)放貸。此種做法似乎頗為矛盾，風(fēng)險(xiǎn)隨之走高。”
　　除此之外，他還呼吁布魯塞爾進(jìn)一步深化銀行改革，將商業(yè)銀行和投資銀行進(jìn)行系統(tǒng)分離，優(yōu)化放貸結(jié)構(gòu)。
　　Persson表示，放松銀行信貸條件也是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有效措施。這也是新任歐洲議會(huì)可能強(qiáng)調(diào)的解決措施之一。
　　Persson最后補(bǔ)充說(shuō)，“目前銀行監(jiān)管太過(guò)復(fù)雜，布魯塞爾有能力進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)果，予以企業(yè)更多喘息空間，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)一步擴(kuò)張。”
　　新一屆歐洲議會(huì)面臨的三大問(wèn)題
　　據(jù)CNBC報(bào)道，周末選舉過(guò)后，新一屆歐洲議會(huì)面臨著艱巨的任務(wù)，一系列問(wèn)題將對(duì)經(jīng)濟(jì)和政治聯(lián)盟構(gòu)成嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)。
　　本次選舉反映出反歐盟情緒升溫，盡管同時(shí)仍有許多人呼吁加深歐洲一體化，且人們對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遲滯的擔(dān)憂不斷增加，而企業(yè)仍在困境中掙扎。
　　751名新選出的歐洲議會(huì)議員將代表歐盟28個(gè)國(guó)家的逾5億民眾，這意味著將出現(xiàn)大量分歧。
　　歐洲議會(huì)將面臨三大關(guān)鍵問(wèn)題：
　　1.疑歐主義
　　疑歐主義或反歐盟情緒似乎在整個(gè)歐洲迅速蔓延，因民眾對(duì)歐元區(qū)危機(jī)以及隨之而來(lái)的嚴(yán)厲緊縮措施感到惱火。
　　根據(jù)周日(5月25日)晚間的預(yù)測(cè)，此次選舉中，持歐洲懷疑論的歐洲議會(huì)議員數(shù)量上升19%，至143個(gè)席位。反歐盟政黨在法國(guó)、英國(guó)、希臘和丹麥等其它成員國(guó)的選舉中拔得頭籌。
　　在法國(guó)，由勒龐(MarineLePen)領(lǐng)導(dǎo)的以“反歐盟、反歐元、反移民”為政治綱領(lǐng)的國(guó)民陣線得票率超過(guò)25%，該政黨的重大勝利頗為令人意外。
　　智庫(kù)OpenEurope的主管MatsPersson對(duì)CNBC表示：“議會(huì)兩極分化令人擔(dān)憂，因其難以提供大多數(shù)選民想要的東西。”
　　Persson稱：“人們通常想要找到‘非歐洲’和‘全歐洲’之間的折中點(diǎn)。他們希望減弱歐盟一體化，但想要一個(gè)更好的歐盟；若議會(huì)兩極化，這項(xiàng)選擇將被否定。”
　　美銀美林(BofAMerrillLynch)的分析師RubenSegura-Cayuela和LaurenceBoone表示，這可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響。他們警告道，歐洲體系的脆弱度上升。
　　這兩位分析師在一份報(bào)告中指出：“我們認(rèn)為，這種局面也許會(huì)妨礙一體化的加深，更重要的是，目前沒(méi)有明確的方向，進(jìn)而可能會(huì)削弱經(jīng)濟(jì)政策，并引發(fā)金融市場(chǎng)監(jiān)管方面的并發(fā)癥。”
　　不過(guò)在Persson看來(lái)，這也并不完全都是壞消息，他認(rèn)為對(duì)親歐議員將會(huì)有明確的激勵(lì)制度，以使其“緊密團(tuán)結(jié)，排擠反歐盟勢(shì)力”。
　　Persson補(bǔ)充稱，歐洲議會(huì)內(nèi)部隔閡或許會(huì)比現(xiàn)在更少。
　　2.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遲滯
　　本月稍早公布的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)摧毀了有關(guān)歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇獲得強(qiáng)勁動(dòng)能的任何希望。
　　今年第一季度歐盟本地生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)0.3%，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)僅擴(kuò)張0.2%。部分地中海國(guó)家的表現(xiàn)尤為糟糕，意大利、塞浦路斯和葡萄牙的經(jīng)濟(jì)陷入萎縮。
　　斯皮羅主權(quán)策略(SpiroSovereignStrategy)的總經(jīng)理NicholasSpiro在報(bào)告中指出：“上周暗淡的一季度GDP數(shù)據(jù)可謂推翻了歐元區(qū)所謂的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。”
　　Spiro稱：“歐元區(qū)在復(fù)蘇之路上步履蹣跚，改革疲勞開(kāi)始浮現(xiàn)，歐元區(qū)的治理仍是一片混亂，選舉正是在這種情況下進(jìn)行。”
　　這些令人失望的數(shù)據(jù)對(duì)布魯塞爾方面造成壓力。Persson稱，“布魯塞爾勢(shì)必要力爭(zhēng)發(fā)揮關(guān)鍵作用”，但這也凸顯出歐洲議會(huì)的切實(shí)影響。
　　Persson說(shuō)：“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要從何而來(lái)？布魯塞爾或幫助將單一市場(chǎng)的潛力最大化，這是可供歐盟使用的重要促增長(zhǎng)工具。”
　　3.企業(yè)困境
　　企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)本質(zhì)上與歐洲經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)息息相關(guān)，但歐洲企業(yè)在受到債務(wù)危機(jī)沖擊后經(jīng)歷了一段非常困難的時(shí)期。
　　嚴(yán)苛的財(cái)政緊縮計(jì)劃打擊消費(fèi)者支出，企業(yè)也一直在同強(qiáng)勢(shì)歐元戰(zhàn)斗，歐元走強(qiáng)導(dǎo)致對(duì)全球市場(chǎng)的出口變得更加昂貴。上周公布的PMI調(diào)查顯示，5月歐元區(qū)商業(yè)活動(dòng)失去活力。
　　代表歐洲約2000萬(wàn)家企業(yè)的Eurochambres的秘書長(zhǎng)ArnaldoAbruzzini指出，資金獲取是持續(xù)困擾歐洲企業(yè)的一個(gè)問(wèn)題。
　　貸款是反映經(jīng)濟(jì)活躍程度的一個(gè)跡象，但3月企業(yè)和家庭貸款均繼續(xù)下滑。
　　Abruzzini稱，貸款情況未在改善，首先是因?yàn)槿谫Y過(guò)程僵硬化。
　　他說(shuō)：“一方面，我們要求銀行調(diào)整資本結(jié)構(gòu)以使其變得更加穩(wěn)固；另一方面，我們要求銀行繼續(xù)向小企業(yè)放貸，這么做的風(fēng)險(xiǎn)性很高。”
　　他呼吁布魯塞爾方面落實(shí)銀行業(yè)的進(jìn)一步劃分，將商業(yè)銀行和投資銀行分離，以鼓勵(lì)進(jìn)行更多貸款。
　　Persson表示，監(jiān)管的減少也將提振企業(yè)活動(dòng)，未來(lái)一屆歐洲議會(huì)也許很容易解決這個(gè)問(wèn)題。
　　他稱：“仍然存在太多繁文縟節(jié)。布魯塞爾方面可以通過(guò)給予企業(yè)更多喘息空間，以便迅速提升其聲望，并向企業(yè)提供幫助。”

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