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日本：5月企業(yè)服務(wù)價格指數(shù)月率增長0.2% 增長計劃終稿表示未來幾年分階段將企業(yè)稅率降到30%以下

　　日本5月企業(yè)服務(wù)價格指數(shù)月率增長0.2%，三個月最小增幅
　　日本央行6月25日公布數(shù)據(jù)顯示，日本5月企業(yè)服務(wù)價格指數(shù)小幅升至102.5，前值102.3；月率僅增0.2%，創(chuàng)三個月(2月以來)最小增幅，前值由增長2.4%上修為增長2.6%。日本5月企業(yè)服務(wù)價格指數(shù)年率增長3.6%，前值增長3.4%。
　　日本央行(BOJ)周三(6月25日)公布數(shù)據(jù)顯示，日本5月企業(yè)服務(wù)價格指數(shù)小幅升至102.5，月率僅增0.2%，創(chuàng)三個月(2月以來)最小增幅。
　　具體數(shù)據(jù)顯示，日本5月企業(yè)服務(wù)價格指數(shù)月率增長0.2%，前值由增長2.4%上修為增長2.6%。
　　日本央行6月25日公布數(shù)據(jù)顯示，日本5月企業(yè)服務(wù)價格指數(shù)小幅升至102.5，前值102.3；月率僅增0.2%，創(chuàng)三個月(2月以來)最小增幅，前值由增長2.4%上修為增長2.6%。日本5月企業(yè)服務(wù)價格指數(shù)年率增長3.6%，前值增長3.4%。
　　日本央行(BOJ)周三(6月25日)公布數(shù)據(jù)顯示，日本5月企業(yè)服務(wù)價格指數(shù)小幅升至102.5，月率僅增0.2%，創(chuàng)三個月(2月以來)最小增幅。
　　具體數(shù)據(jù)顯示，日本5月企業(yè)服務(wù)價格指數(shù)月率增長0.2%，前值由增長2.4%上修為增長2.6%。
　　日本增長計劃終稿：未來幾年分階段將企業(yè)稅率降到30%以下
　　日本政府周二(6月24日)正式公布計劃，從明年4月開始，將在幾年內(nèi)把企業(yè)稅從36%降至30%以下，但具體下調(diào)幅度、時間以及如何抵消財政收入減少等細節(jié)將在以后決定。
　　該方案是首相安倍晉三(ShinzoAbe)“第三支箭”計劃中的內(nèi)容。前兩支“箭”分別是超寬松貨幣政策和財政支出。安倍晉三正式批準修正后的增長策略，該最終版增長策略與草案內(nèi)容無太大差異。
　　日本政府周二還在經(jīng)濟增長計劃終稿里面稱，政府退休金投資基金(GPIF)應(yīng)快速改革其投資組合管理策略。
　　安倍晉三一直都敦促GPIF更多的投資于國內(nèi)股票，減少對日本國債的投入，以此為快速增加的老齡化人群提供更高的回報并提振經(jīng)濟活動。
　　此外，日本將修改稅務(wù)體制，促進更多女性加入勞動力大軍。
　　安倍晉三周二稱，日本經(jīng)濟出現(xiàn)“正面循環(huán)”，企業(yè)營收增加導(dǎo)致薪資和家庭收入升高，日本將在今年秋季之前公布企業(yè)治理準則的基本框架。
　　但安倍稱，復(fù)蘇尚未擴展到整體經(jīng)濟領(lǐng)域，他強調(diào)需確保當前的正面勢頭并非暫時現(xiàn)象。
　　安倍表示，當前無法決定是否繼續(xù)執(zhí)行將銷售稅率上調(diào)至10%的第二階段計劃，必須要先看日本經(jīng)濟在7-9月是否反彈并安全擺脫通縮，然后才能決定。
　　安倍射出“第三支箭”之日，新一輪日本宏觀交易開啟之時？
　　自安倍晉三上臺以來，他射出的前兩支箭引爆了“做空日元做多日股”的宏觀交易。日本宏觀交易一度成為全球宏觀對沖基金的寵兒，金融大鱷索羅斯更是在2012年11月以來的兩個月中狂賺近10億美元。
　　然而，2014年以來這種宏觀交易呈現(xiàn)出了“偃旗息鼓”的態(tài)勢。不過，隨著安倍晉三今日披露更多包括削減企業(yè)稅在內(nèi)的“第三支箭”的細節(jié)，巴克萊認為這種局面將在未來數(shù)月有所改變。
　　巴克萊的依據(jù)：
　　美國的收益率（如利率）大致已在底部，日本上調(diào)增值稅帶來的影響似乎也可控，以及安倍晉三帶來的“第三支箭”。
　　實際上，日本通脹上升很好地預(yù)示了日本投資者最終會重新增持風險更高的資產(chǎn)，尤其是當前他們的投資立場仍然保持謹慎的情況下（未來增持空間大）。除日本政府養(yǎng)老金外，日本金融機構(gòu)和家庭投資者每從固定收益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移1%的資金進入股市，就可為股市帶來約2500億美元的資金。
　　年初日本宏觀交易的“偃旗息鼓”并非沒有緣由。與今年許多其它市場上的主流交易策略一樣，買入日股和賣出日元的策略同樣在年初碰壁。年初以來，東證股價指數(shù)（TOPIX）下跌了近5%，不過仍然處于與去年差不多的水平。此外，日元已實現(xiàn)波動率（RealizedVolatility）現(xiàn)在正接近歷史新低。
　　巴克萊銀行的分析師認為四個原因造成了日本宏觀交易的低迷：
　　第一，開年以來，日本經(jīng)濟就面臨了上調(diào)增值稅的考驗。日本政府上一次作出類似嘗試還是在1997年，隨后日本經(jīng)濟就陷入了大蕭條（盡管加稅是否導(dǎo)致了大蕭條尚無定論）。
　　第二，此前日本宏觀交易火爆主要是收日本央行實施量化寬松刺激驅(qū)動，也即安倍經(jīng)濟學(xué)的“第一支箭”。如圖一所示，2012年晚期到2013年末跟隨安倍經(jīng)濟學(xué)操作的策略就是買大盤股、日元敏感股（例如可從日元貶值獲益的出口產(chǎn)業(yè)股）和賣空日元。顯而易見，它們都直接受益于日本銀行實施量化寬松。
　　不過自去年4月實施首輪寬松以后，日本央行一直都在向市場傳遞無需進一步寬松的信號。這令市場大失所望，巴克萊銀行的日本經(jīng)濟團隊現(xiàn)在預(yù)期2014年日本央行不會進一步寬松了。部分地出于這個原因，日本宏觀交易出現(xiàn)了缺乏新進投資者的局面。
　　第三，最近幾個月，日本股市的外國投資凈額出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)（減少），同樣出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的還有日元的空頭持倉，但是日本國內(nèi)投資者尚未作出任何重大的方向性決定。日本央行發(fā)布的資金流動報告（最新數(shù)據(jù)截至2013年末）顯示，自2012年末日經(jīng)指數(shù)開始上漲以來，日本投資者實際上一直是日本股市和外國資產(chǎn)的凈賣方。除日本央行和銀行外，日本投資者仍然在購買日本政府債券(JGBs)。
　　第四，全球宏觀背景也難言對日本宏觀交易構(gòu)成支撐。尤其是美國收益率的下跌以及美元的走弱都妨礙了日元進一步貶值。而這至少在一定程度上間接地拖累了日股的表現(xiàn)。
　　現(xiàn)在日本重新讓投資者產(chǎn)生興趣的機會來了。巴克萊認為上述四個因素應(yīng)該會逐漸淡去，至少它們影響的不確定性會減少。而且，投資者還可將近期美國通脹抬頭對美聯(lián)儲加息提前及從而導(dǎo)致的美國收益率上行的情況也考慮進去。
　　既然美國收益率降低被視為造成日本宏觀交易平淡的原因，那么當收益率反轉(zhuǎn)之時也將對它起到適度的支撐作用。此外，盡管可能為時尚早，但是許多經(jīng)濟指標都顯示日本經(jīng)濟越來越好地消化了上調(diào)增值稅帶來的影響。實際上，今年早些時候日本國內(nèi)需求的（增長）趨勢就十分令人歡欣鼓舞。
　　《日經(jīng)新聞》上周對日本大型企業(yè)的首席財務(wù)官(CFO)所開展的一項調(diào)查顯示，安倍將于6月末釋放“第三支箭”。就政策而言，安倍政府將在6月末披露一系列的關(guān)于經(jīng)濟和財政改革的項目作為政府結(jié)構(gòu)性改革戰(zhàn)略的主心骨。

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