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　　下半年銅供應(yīng)將回歸寬松
　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，5月份國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量大幅回升，達到61.53萬噸，較去年同期增長6.55%，較4月份環(huán)比增長5.3%，創(chuàng)下年內(nèi)單月最高紀錄。據(jù)悉，金川雙閃冶煉爐將在6月底復(fù)產(chǎn)，從而預(yù)計6月份精煉銅產(chǎn)量還將進一步攀升。
　　1~5月份，中國精煉銅產(chǎn)量較去年同期增長6.5%，達到287.04萬噸。預(yù)計2014年上半年中國精煉銅產(chǎn)量有望超過7%，銅礦供應(yīng)充裕和加工費高企正進一步刺激國內(nèi)銅冶煉廠的生產(chǎn)積極性。
　　在銅冶煉過程中會產(chǎn)生硫酸、白銀等副產(chǎn)品，因此副產(chǎn)品的效應(yīng)也在一定程度上影響銅冶煉的積極性。數(shù)據(jù)顯示，華東地區(qū)硫酸市場價格自2014年3月份開始下跌，在4月份一度跌至至1095元/噸，華南地區(qū)更是跌破1000元/噸，稍后在5月份開始逐漸回升，到6月中旬反彈至1220元/噸左右，從而銅冶煉廠的副產(chǎn)品效益回升。隨著比價修復(fù)，銅出口將縮小，轉(zhuǎn)口貿(mào)易也將收斂。
　　數(shù)據(jù)顯示，LME銅現(xiàn)貨進口到國內(nèi)，拋售到現(xiàn)貨市場，自6月4日開始就可以實現(xiàn)凈利潤，如果加上現(xiàn)貨市場500元左右的升水，那么進口利潤可以達到800元/噸的利潤。如果以LME銅現(xiàn)貨進口拋在國內(nèi)三個月銅價上面，進口還處于虧損的狀態(tài)，但較4月份和5月份的虧損2000元/噸以上縮減至800元/噸。從實際情況來看，由于保稅區(qū)大量銅囤積，進口的銅報關(guān)的首先是保稅區(qū)的銅，因此，以現(xiàn)貨月拋售相對適合。
　　從精煉銅進出口來看，4月份國內(nèi)精煉銅出口較3月份大幅增長53.8%，然而較去年同期則大幅下降26.05%，這意味著3月份銅價大幅下跌之后，國內(nèi)銅冶煉廠與海外機構(gòu)簽訂了出口訂單，導致4月份出口大增。然而，在5月份比價修復(fù)之后，預(yù)計5月份中國精煉銅出口將大幅回落。1~4月，中國精煉銅出口較去年同期大幅下降50%，至77055噸。
　　進口銅將流向國內(nèi)市場
　　鑒于目前保稅區(qū)銅庫存高企，對銅價下跌起到緩沖作用。展望下半年，存在兩個具有可能性的變動。
　　第一種可能，保稅區(qū)銅通過轉(zhuǎn)口貿(mào)易流向LME倉庫。然而這種變動可能性較低，一方面，銅內(nèi)外比價修復(fù)，從而保稅區(qū)銅流向LME倉庫是虧損的。對比2013年，國內(nèi)銅流向保稅區(qū)倉庫時的情景，當時LME銅現(xiàn)貨溢價達到100美元，而6月份LME銅現(xiàn)貨價期貨的溢價只有27美元左右；另一方面，LME倉儲制度改革會抑制投行旗下的交割庫以優(yōu)惠的條件吸引保稅區(qū)銅庫存的流入。
　　第二種可能，保稅區(qū)銅庫存流向國內(nèi)市場。從銅融資貿(mào)易鏈來看，未來套利息差的縮減、監(jiān)管的強化和信用違約事件將共同驅(qū)動保稅區(qū)銅流向國內(nèi)市場。從6月份最新的數(shù)據(jù)顯示，大約有5萬~7萬噸的銅陸續(xù)報關(guān)。
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