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　　歐元區(qū)：

　　第二輪TLTRO意義重大，歐版QE或已進入倒計時
　　在歐洲央行行長德拉吉6月宣布推出4000億歐元的定向長期再融資計劃之后，上周四第一輪TLTRO的正式啟動表現(xiàn)不佳。這或意味著歐洲央行的全面QE計劃已經(jīng)進入倒計時階段。
　　在上周四的操作中，歐洲央行向255家銀行發(fā)放了826億歐元貸款，遠低于經(jīng)濟學家1000億至3000億歐元的普遍預期。其中意大利和西班牙的銀行借款占比較重，達到了總量的45%更為關鍵的第二輪TLTRO則將在12月到來。
　　由于歐洲央行下月將會執(zhí)行歐元區(qū)銀行業(yè)的資產(chǎn)負債表審查，因此本次的貸款表現(xiàn)不佳也在情理之中。市場分析人士認為12月的市場反饋可能更為理想。不過在歐洲央行執(zhí)行負利率之后，很多銀行在放貸前景不確定的情況下，并不愿意吸收過多的貸款。
　　拉博銀行的利率策略師LynGraham-Taylor表示，第一輪TLTRO的結果暗示全面化歐版QE推出的概率增大。Taylor認為歐洲央行希望通過放貸以擴大資產(chǎn)負債表并刺激歐元區(qū)經(jīng)濟，但是市場的反應令央行的計劃落空。
　　歐洲央行為市場提供流動性并拉動經(jīng)濟的壓力在近期明顯加大。根據(jù)歐洲金融市場的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2013年末ABS的總規(guī)模為1萬億歐元，但是去年的規(guī)模僅有764億歐元，為2009年以來最低。2013年資產(chǎn)擔保債券的規(guī)模同樣大幅縮水至1190億歐元，為近十年來最低值。這暗示ABS及資產(chǎn)擔保債券所能提供的流動性并不會十分明顯，TLTRO將承擔絕大多數(shù)的“放水”任務。
　　德拉吉曾在8月表示希望TLTRO能夠達到8500億歐元，并最終將歐洲央行的資產(chǎn)負債表拉回到至2012年水平，從現(xiàn)有水平增加一萬億歐元。但是如果12月的第二輪放貸依然得不到市場良好的回應，歐洲央行或不得不采取更為激進的行動。
　　歐元區(qū)通脹預期急挫，德拉基將如何解答？
　　歐洲央行行長德拉基本月來實施的一系列寬松措施并未能讓市場放心多久，市場對歐元區(qū)通脹率的預期稍有反彈之后便一路走低，顯示對于德拉基的政策并不買賬。而晚間德拉基將會就貨幣政策和經(jīng)濟講話，他可能會將就通脹預期做出進一步的解讀。
　　盡管歐洲央行上月出人意料地下調(diào)三大利率并推出資產(chǎn)購買計劃，但歐元區(qū)通脹預期近期又跌至近四年最低點，同時本周進行的商業(yè)調(diào)查也可能顯示經(jīng)濟復蘇搖搖欲墜。
　　衡量中期通脹預期的5年期、5年掉期利率在9月4日一度升至三周高點，當天歐洲央行宣布下調(diào)利率并實施資產(chǎn)收購計劃。然而到了上周五，5年期、5年掉期利率又跌回2010年10月以來最低水平。
　　北京時間晚間21：00，德拉基將在布魯塞爾參加歐洲議會的經(jīng)濟及貨幣事務委員會會議，討論貨幣政策制定以及經(jīng)濟情況。
　　鑒于市場信心疲軟以及政府在結構性改革問題上的裹足不前，投資人懷疑德拉基在重振經(jīng)濟一事上已經(jīng)“黔驢技窮”。這次他在歐洲議會的露面或有助外界了解其對現(xiàn)有刺激政策的一些想法，以及他是否接近實施大規(guī)模的量化寬松政策。
　　不過，歐洲央行管理委員會成員維斯科(IgnazioVisco)表示，在過去三個月的舉措推動歐元下跌后，歐洲央行或許不需要再增加刺激措施。
　　維斯科在澳大利亞凱恩斯參加20國集團(g20)財長會議接受采訪時表示：“通脹預期必須回到該有的水平……這并不意味著將會有下一步舉措，我們已經(jīng)足夠大膽將利率降至市場意想不到的水平了。”
　　維斯科還指出，鑒于6月至9月期間的措施，匯率“或多或少”的下跌程度都是正確的反應。他還稱，歐洲央行沒有針對任何匯率水平。維斯科同時也是意大利央行行長。

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