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　　一個(gè)多月前，錫業(yè)股份公布了定增預(yù)案。對(duì)于市場(chǎng)而言，這是再普通不過的一次資本運(yùn)作，但當(dāng)時(shí)引起一些投資者的質(zhì)疑股價(jià)不一，經(jīng)國(guó)務(wù)院隸屬專業(yè)權(quán)威財(cái)經(jīng)報(bào)——《證券日?qǐng)?bào)》的獨(dú)家報(bào)道及內(nèi)情解析后，市場(chǎng)轉(zhuǎn)而熱注這次定增。
　　其實(shí)這些只是市場(chǎng)看到的表象，真實(shí)內(nèi)情其實(shí)并不像許多人士所想的那樣，錫業(yè)股份為并購(gòu)華聯(lián)鋅銦而并購(gòu)，記者再次實(shí)地探訪錫業(yè)股份后有驚人發(fā)現(xiàn)：錫業(yè)股份乃及公司團(tuán)隊(duì)甚至新帥張富均存在“私心”。
　　錫業(yè)股份副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理張富透露：錫業(yè)股份并購(gòu)華聯(lián)銦鋅跟錫業(yè)股份的發(fā)展戰(zhàn)略布局有關(guān)。錫業(yè)股份希望未來能夠秉承“以錫為主相關(guān)多元科學(xué)發(fā)展”的戰(zhàn)略理念，打造全球最大的錫產(chǎn)業(yè)基地，還要打造全球最大的銦產(chǎn)業(yè)基地。正在朝著“百年錫業(yè)千億夢(mèng)想”的目標(biāo)努力，而此次重組對(duì)于這一戰(zhàn)略目標(biāo)定的實(shí)現(xiàn)具有重要的推動(dòng)作用。
　　個(gè)舊市當(dāng)?shù)赜兄槿耸拷庾x：“錫業(yè)股份并購(gòu)不僅僅是資本運(yùn)作、資源整合，資產(chǎn)、資金其實(shí)已經(jīng)盤活，三季度盈利超2億元就是一個(gè)證明，新帥們及團(tuán)隊(duì)的實(shí)力已經(jīng)顯露。其實(shí)，錫業(yè)股份正在藉此推行‘?。ㄣ煟┉t（錫）戰(zhàn)略’，公司新團(tuán)隊(duì)明修棧道暗度陳倉，張富不小心暴露了真實(shí)意圖，錫業(yè)股份不滿足獨(dú)大中國(guó)，已經(jīng)瞄準(zhǔn)了全球錫產(chǎn)業(yè)老大的位置，這才是并購(gòu)華聯(lián)銦鋅真實(shí)意圖”。
　　更有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其實(shí)有許多人低估了錫業(yè)股份的實(shí)力、反彈力與潛力，乃至耐力與潛伏力，目前股價(jià)及其低估，待到“印璽戰(zhàn)略”已現(xiàn)捷訊，股價(jià)就像2007年的山東黃金一股絕塵，哪有投資者和中小股民的機(jī)會(huì)？看問題要翻對(duì)方的底牌才有贏的前瞻機(jī)遇。

　　重組有利于提升公司盈利
　　記者：張總，您好！感謝您在百忙之中抽出時(shí)間接受我們的訪問。在訪問開始的時(shí)候，能不能先簡(jiǎn)單介紹本次重組的基本情況及背景。
　　錫業(yè)股份：公司擬以非公開發(fā)行的股份為對(duì)價(jià)，購(gòu)買華聯(lián)鋅銦212，072，000股股份，占華聯(lián)鋅銦總股本的75.74%。其中，向云錫控股購(gòu)買117，600，000股，占比42%；向云錫集團(tuán)購(gòu)買56，000，000股，占比20%；向博信天津購(gòu)買38，472，000股，占比13.74%。
　　本次交易完成后，錫業(yè)股份將持有華聯(lián)鋅銦75.74%的股份，云錫控股、云錫集團(tuán)、博信天津成為錫業(yè)股份的直接股東，云錫集團(tuán)仍為錫業(yè)股份的控股股東。
　　本次重大資產(chǎn)重組的背景主要基于三個(gè)方面：1、公司2013年業(yè)績(jī)出現(xiàn)了歷史的首次虧損，且是大幅虧損，公司審時(shí)度勢(shì)的對(duì)管理層進(jìn)行了充實(shí)和調(diào)整，新的管理層今年以來如履薄冰、勤勉盡責(zé)，在有色金屬價(jià)格沒有明顯好轉(zhuǎn)的情況下，成功實(shí)現(xiàn)扭虧，業(yè)績(jī)穩(wěn)定回升，但也使我們看到了錫業(yè)股份要有效提升抵御市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)，需要有新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，毫無疑問華聯(lián)鋅銦是非常適合的收購(gòu)標(biāo)的；2、云南省委、省政府、省國(guó)資委積極推動(dòng)國(guó)企改革的步伐，鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，華聯(lián)鋅銦本次獲注錫業(yè)股份，得益于政府和云錫控股公司的大力支持；3、近兩年來有色金屬價(jià)格低靡，可以以較低的市盈率并購(gòu)優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源，使得并購(gòu)的成本相對(duì)較低?；谏鲜鋈齻€(gè)主要原因，錫業(yè)股份實(shí)施了本次重大資產(chǎn)重組，目的就是要提升公司盈利能力和資源保障水平。
　　記者：錫業(yè)股份已經(jīng)擁有全球最多的錫資源，為何還會(huì)選擇并購(gòu)華聯(lián)鋅銦？
　　錫業(yè)股份：華聯(lián)鋅銦的主營(yíng)業(yè)務(wù)為錫礦、鋅礦的勘探、開采、選礦業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品有鋅精礦、錫精礦、銅精礦等。華聯(lián)鋅銦在銦礦、錫礦、鋅礦等金屬礦方面儲(chǔ)量豐富，根據(jù)云南華聯(lián)礦產(chǎn)勘探有限責(zé)任公司以2014年5月31日為截止日出具的《云南省馬關(guān)縣都龍礦區(qū)銅街-曼家寨礦段錫鋅礦資源儲(chǔ)量核實(shí)報(bào)告》，華聯(lián)鋅銦僅在銅曼礦段保有資源儲(chǔ)量情況為：銦金屬的儲(chǔ)量為6，946.474噸，錫金屬的儲(chǔ)量為27.8538萬噸，鋅金屬的儲(chǔ)量為315.4771萬噸，銅金屬的儲(chǔ)量為2.9072萬噸。根據(jù)華聯(lián)鋅銦的統(tǒng)計(jì)，華聯(lián)鋅銦以上銦、錫、鋅三種金屬的儲(chǔ)量分別居全國(guó)第一、全國(guó)第三、云南省第三。
　　記者：這樣說來華聯(lián)鋅銦在資源儲(chǔ)量上也相當(dāng)有優(yōu)勢(shì)，但是其盈利性如何呢？
　　錫業(yè)股份：據(jù)我們了解，華聯(lián)鋅銦周邊延伸的礦脈、礦帶還有較大的找礦潛力，潛在開發(fā)價(jià)值較高，是云錫控股控制的最具競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展?jié)摿Φ臉I(yè)務(wù)板塊，截至2013年12月31日，華聯(lián)鋅銦總資產(chǎn)44.18億元，凈資產(chǎn)15.07億元，2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.87億元。
　　本次標(biāo)的公司的資產(chǎn)為已投產(chǎn)的成熟礦山，采選技術(shù)領(lǐng)先，具備較大的產(chǎn)出規(guī)模和較強(qiáng)的盈利能力，本次資產(chǎn)重組將豐富上市公司的礦產(chǎn)資源儲(chǔ)備，增強(qiáng)上市公司的可持續(xù)發(fā)展能力，提高公司的盈利水平。
　　記者：對(duì)于廣大投資者而言，又如何能夠確定上述盈利的可靠性呢？
　　錫業(yè)股份：對(duì)于此次重組，我們也將會(huì)有業(yè)績(jī)承諾的部分。預(yù)計(jì)本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)在2014年內(nèi)完成，則補(bǔ)償期為2014年、2015年和2016年（若2014年內(nèi)重組未能完成，則補(bǔ)償期相應(yīng)順延）。根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的預(yù)估結(jié)果，華聯(lián)鋅銦2014-2016年度盈利預(yù)測(cè)分別為4.29億元、5.13億元、5.89億元，累計(jì)之和為15.31億元。截至本預(yù)案簽署日，華聯(lián)鋅銦的審計(jì)、評(píng)估和盈利預(yù)測(cè)審核等工作正在進(jìn)行中，待前述工作完成后，云錫控股、云錫集團(tuán)、博信天津?qū)θA聯(lián)鋅銦在本次交易實(shí)施完畢以后三年內(nèi)的業(yè)績(jī)進(jìn)行承諾，并與上市公司就實(shí)際盈利數(shù)不足利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的情況簽訂明確可行的補(bǔ)償協(xié)議。

　　資源儲(chǔ)量領(lǐng)先全球
　　記者：我們也了解到，錫業(yè)股份的錫資源在全球都處于領(lǐng)先地位，能否介紹一下詳細(xì)的情況？
　　錫業(yè)股份：截止2014年6月30日，錫業(yè)股份保有錫資源金屬量67.47萬噸，是全球擁有錫資源最多的企業(yè)，這些資源品質(zhì)非常好，是公司的核心資源。而且錫業(yè)股份所在地個(gè)舊地區(qū)是中國(guó)錫資源最集中的地區(qū)，是世界已知的特大型錫礦區(qū)之一，找礦前景廣闊、資源潛力巨大。除了錫資源外，公司還保有銅資源75.64萬噸，品質(zhì)較好，盈利能力強(qiáng)，是業(yè)內(nèi)不多的大型富銅礦資源。
　　記者：既然已經(jīng)擁有這么強(qiáng)大額資源，為何這次重組還要選擇并購(gòu)方式進(jìn)行外延式擴(kuò)張呢？
　　錫業(yè)股份：這個(gè)問題問的好。事實(shí)上，這跟錫業(yè)股份的發(fā)展戰(zhàn)略和布局有關(guān)。錫業(yè)股份希望未來能夠秉承“以錫為主相關(guān)多元科學(xué)發(fā)展”的戰(zhàn)略理念，打造全球最大的錫產(chǎn)業(yè)基地，通過并購(gòu)，還要實(shí)現(xiàn)打造全球最大的銦產(chǎn)業(yè)基地。
　　而華聯(lián)鋅銦恰恰擁有我們想要的資源和發(fā)展空間。未來華聯(lián)鋅銦的擬注入資產(chǎn)將與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)充分整合，公司將具備更加完整的采掘、選礦、冶煉、研發(fā)、生產(chǎn)和營(yíng)銷體系。交易完成后，公司的資源儲(chǔ)量及種類將更加豐富，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加科學(xué)合理，有助于改善上市公司資產(chǎn)質(zhì)量，這對(duì)于公司擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力、增強(qiáng)盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力、增加股東價(jià)值具有重要意義。
　　錫業(yè)股份屬資源型上市公司，擁有資源就擁有未來。華聯(lián)鋅銦擁有的資源是極具競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)資源，按照公司的發(fā)展戰(zhàn)略，目前有色金屬價(jià)格處于低位，此次收購(gòu)是最佳時(shí)機(jī)。
　　記者：也就是說，選擇現(xiàn)在并購(gòu)華聯(lián)鋅銦也就等于在行業(yè)低迷時(shí)成功“抄底”？
　　錫業(yè)股份：公司仍然是考慮未來長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展布局。但據(jù)行業(yè)形勢(shì)來看，近年來，全球供需相對(duì)平衡，隨著中國(guó)轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)，特別是加大城鎮(zhèn)化、棚戶區(qū)改造及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度，市場(chǎng)需求將有力支撐銅價(jià)。未來預(yù)計(jì)銅價(jià)將達(dá)到6萬元/噸以上。而據(jù)安泰科預(yù)測(cè)，未來銦價(jià)將達(dá)到700萬元/噸以上。此外，未來預(yù)計(jì)鋅價(jià)將達(dá)到2萬元/噸以上。
　　記者：有沒有具體的數(shù)字能說明此次重組對(duì)于錫業(yè)股份的影響？
　　錫業(yè)股份：此次重組完成后，華聯(lián)鋅銦75.74%股權(quán)所對(duì)應(yīng)的總資產(chǎn)44.18億元、凈資產(chǎn)15.07億元將進(jìn)入錫業(yè)股份，錫業(yè)股份保有的有色金屬資源將從154.8萬噸增加到532.41萬噸，其中：錫97.78萬噸、銅92.6萬噸、銦0.69萬噸、鋅329萬噸，資源保障能力大幅提高。按華聯(lián)鋅銦2014-2016年盈利預(yù)測(cè)分別為4.29億元、5.13億元、5.89億元，對(duì)應(yīng)增加上市公司每股收益0.22元、0.26元、0.30元。錫業(yè)股份盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力進(jìn)一步增強(qiáng)，有利于提升公司價(jià)值和回報(bào)股東。

　　重組并非為原股東解套
　　記者：我們也注意到，公司的重組方案發(fā)布以來，外界有很多不理解，甚至質(zhì)疑的聲音。對(duì)于外界所傳聞的，華聯(lián)鋅銦兩次評(píng)估結(jié)果不一致，您怎么看？
　　錫業(yè)股份：這個(gè)問題公司此前也有相關(guān)公告進(jìn)行解釋。在這里我再簡(jiǎn)單說明一下。本次重組銅曼礦區(qū)采礦權(quán)評(píng)估，評(píng)估目的系為資產(chǎn)重組所涉及的該礦采礦權(quán)市場(chǎng)價(jià)值提供參考意見，評(píng)估基準(zhǔn)日為2014年5月31日，工業(yè)礦＋低品位礦評(píng)估利用可采儲(chǔ)量礦石量7863.986萬噸，采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法評(píng)估，預(yù)評(píng)估價(jià)值375514.8萬元。根據(jù)預(yù)評(píng)估結(jié)果，本次交易的標(biāo)的資產(chǎn)華聯(lián)鋅銦75.74%股份的預(yù)估價(jià)值較其凈資產(chǎn)水平有較大比例的增值。其中，預(yù)估增值主要來源于礦業(yè)權(quán)的評(píng)估增值。
　　此外，本次華聯(lián)鋅銦整體預(yù)估值為49.5億元，以2015年盈利預(yù)測(cè)，市盈率僅為9.6倍，處在市場(chǎng)平均較低水平。華聯(lián)鋅銦擁有的資源潛力巨大，現(xiàn)有色金屬價(jià)格處于低位，未來還會(huì)有更好的增長(zhǎng)空間。
　　記者：有中小投資者認(rèn)為，錫業(yè)股份在已經(jīng)扭虧的情況下還進(jìn)行如此大力度的資產(chǎn)重組，考慮到公司2013年增發(fā)的股票已經(jīng)解禁，且目前的股價(jià)水平遠(yuǎn)低于增發(fā)時(shí)的價(jià)格，就自然聯(lián)想二者的關(guān)聯(lián)度，加之市場(chǎng)曾有大股東與定增機(jī)構(gòu)簽訂兜底協(xié)議的傳聞，投資者難免質(zhì)疑公司是借重組蓄意拉高股價(jià)，進(jìn)而幫助被套的非公開發(fā)行股東解套獲利離場(chǎng)。對(duì)于這種聲音，您的看法是怎樣的？
　　錫業(yè)股份：作為資源型上市公司，充分發(fā)揮上市公司優(yōu)勢(shì)，將有資源保障和盈利能力強(qiáng)的企業(yè)注入上市公司，提升企業(yè)業(yè)績(jī)、回報(bào)股東是我們的職責(zé)。受宏觀經(jīng)濟(jì)以及行業(yè)疲軟等因素影響，公司去年業(yè)績(jī)出現(xiàn)上市以來的首虧，同時(shí)雷毅事件對(duì)公司形象產(chǎn)生較大負(fù)面影響，導(dǎo)致公司股價(jià)出現(xiàn)較大幅度的下跌，但自2013年下半年公司以來采取了積極的扭虧措施，并取得明顯效果，今年上半年公司業(yè)績(jī)也出現(xiàn)大幅改善，目前公司股價(jià)已進(jìn)入上升通道，相信購(gòu)買公司股票的廣大投資者更看好公司長(zhǎng)期的發(fā)展能力，市值空間的回報(bào)。
　　記者：公司前期募投項(xiàng)目盈利不佳，今后這方面會(huì)有哪些措施來進(jìn)行改善？
　　錫業(yè)股份：2013年，受全球有色金屬價(jià)格下跌影響，加之公司對(duì)市場(chǎng)研判及采取應(yīng)對(duì)措施不到位，造成計(jì)提大額跌價(jià)損失。公司通過多年的資源拓展，已探獲了較多、較好的優(yōu)質(zhì)銅資源，今后銅資源自給率將會(huì)大幅提升。同時(shí)公司加強(qiáng)市場(chǎng)研判，采取有效措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，銅公司未來必將成為企業(yè)盈利新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　記者：本次發(fā)行價(jià)格大幅低于前次發(fā)行價(jià)格，是否不利于保護(hù)原有股東利益？
　　錫業(yè)股份：受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，中國(guó)股票市場(chǎng)差強(qiáng)人意，此次重組是嚴(yán)格按證監(jiān)會(huì)、深交所重大資產(chǎn)重組相關(guān)法律法規(guī)推進(jìn)的。錫業(yè)股份重大資產(chǎn)重組完成后，業(yè)績(jī)必將大幅提升，將更好地回報(bào)股東。隨著全球經(jīng)濟(jì)的回暖，我認(rèn)為錫業(yè)股份投資的價(jià)值潛力巨大。
　　記者：我們同時(shí)看到錫業(yè)股份把虧損的鉛冶煉資產(chǎn)剝離賣給云錫控股公司，請(qǐng)張總給我們介紹一下剝離的初衷和意義。
　　錫業(yè)股份：一是由于這幾年公司鉛資源拓展沒有匹配上冶煉項(xiàng)目投產(chǎn)，導(dǎo)致鉛冶煉原料自給率低；二是在鉛價(jià)格低靡情況下，鉛冶煉市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力方面偏弱，導(dǎo)致近三年以來虧損嚴(yán)重，對(duì)錫業(yè)股份的業(yè)績(jī)形成了很大的拖累，錫業(yè)股份通過處置鉛冶煉資產(chǎn)不僅能在短期內(nèi)降低管理成本，有效的改善公司的業(yè)績(jī)水平，正常生產(chǎn)情況下，每年虧損不低于2億元。剝離這塊資產(chǎn)，也是管理層審時(shí)度勢(shì)對(duì)公司部分戰(zhàn)略進(jìn)行的一次調(diào)整。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，對(duì)優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、完善產(chǎn)業(yè)布局、提升投資價(jià)值也起到積極的意義。
　　記者：市值管理是目前資本市場(chǎng)上最熱的話題之一，因此最后請(qǐng)問張總公司在市值管理上方面是否有相關(guān)的安排和舉措。
　　錫業(yè)股份：今年國(guó)務(wù)院頒布的新“國(guó)九條”明確提出“鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度”，因此，中國(guó)的上市公司市值管理將進(jìn)入到全新的規(guī)范化和制度化階段。就錫業(yè)股份而言，公司管理層也充分的意識(shí)到市值管理的重要性，我們已經(jīng)將市值管理提升到戰(zhàn)略發(fā)展的高度，明確了牽頭部門和負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)，組織大家學(xué)習(xí)很研究，本次重大資產(chǎn)重組和鉛業(yè)分公司資產(chǎn)出售是公司市值管理的重要舉措，未來采取一系列持續(xù)市值管理措施，通過提升凈利潤(rùn)、管理市盈率，最終給資本市場(chǎng)傳遞正確的投資價(jià)值，實(shí)現(xiàn)公司市值最大化。