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　　隔夜有色金屬品種間表現(xiàn)有所分化，內(nèi)外盤銅價(jià)再度大幅走弱，倫銅跌幅超過(guò)3%而滬銅則再度逼近前期低位。鋅和鋁則追隨銅價(jià)呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩格局，而內(nèi)外盤鉛價(jià)則最為抗跌。金屬尤其是銅價(jià)在周一大跌后再度承壓大幅下行，一方面受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩及需求疲弱的拖累。中國(guó)最新公布的2014年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速續(xù)降至3.3%，較上年下降8.9個(gè)百分點(diǎn)，其中，12月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降8%，降幅比11月份擴(kuò)大3.8個(gè)百分點(diǎn)，顯示出當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍相對(duì)較大。而另一方面則由于金屬庫(kù)存的持續(xù)攀升以及升水的收窄使得期價(jià)不斷承壓。隔夜LME銅庫(kù)存繼續(xù)增加1,375噸，至去年4月來(lái)最高的23.8萬(wàn)噸，自年初已經(jīng)猛增約三分之一。此外，通常在春節(jié)前的季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)行為遲遲未能出現(xiàn)，也壓制市場(chǎng)信心。

　　聚焦美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議措辭
　　海外市場(chǎng)方面，周二公布的數(shù)據(jù)有好有壞，給市場(chǎng)帶來(lái)更多不確定性，美國(guó)12月耐久財(cái)訂單連續(xù)第四個(gè)月下滑拖累美元走軟，但消費(fèi)者信心升至七年半最高縮減了美元跌幅。然而，穩(wěn)健依然是當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的標(biāo)志。北京時(shí)間周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將發(fā)布其年2015年首份利率聲明，美元面臨的風(fēng)險(xiǎn)是美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)可能表示擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)、能源價(jià)格下跌對(duì)通脹預(yù)期造成的影響，和美元非常強(qiáng)勁對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成潛在影響，以及非常低薪資的情況。若明日美聯(lián)儲(chǔ)聲明措辭較為謹(jǐn)慎，或?qū)⒂行У赝坪笫袌?chǎng)對(duì)美國(guó)最終升息時(shí)間表的預(yù)期。

　　近期人民幣持續(xù)貶值
　　國(guó)內(nèi)方面，受各國(guó)央行寬松影響，昨日美元兌人民幣中間價(jià)跌至逾一個(gè)半月新低，本周人民幣即期市場(chǎng)累計(jì)貶值超500點(diǎn)。昨日央行繼續(xù)逆回購(gòu)，分為7天期300億元，28天期300億元。全球?qū)捤蓪?duì)人民幣匯率勢(shì)必會(huì)有貶值拖累，并對(duì)央行貨幣政策產(chǎn)生外部壓力。但基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的自身情況，央行對(duì)人民幣貶值會(huì)有一定的容忍度?？陀^上，人民幣貶值不利于大宗商品進(jìn)口。而央行將繼續(xù)公開(kāi)市場(chǎng)操作和使用創(chuàng)新工具，以保持正常的流動(dòng)性。

　　基建項(xiàng)目密集獲批
　　此外，發(fā)改委繼周一批復(fù)三項(xiàng)基建工程后，又新公布兩項(xiàng)總計(jì)投資逾300億元人民幣的獲批公路工程，以基建來(lái)穩(wěn)投資穩(wěn)增長(zhǎng)的力度不減，年初迄今已批復(fù)近800億元基建項(xiàng)目，基本延續(xù)了國(guó)慶以來(lái)密集核準(zhǔn)批準(zhǔn)項(xiàng)目的節(jié)奏。從發(fā)改委的首月表現(xiàn)來(lái)看，政府主導(dǎo)基建投資延續(xù)了2014年末的思路，此番密集批復(fù)基建項(xiàng)目，屬于計(jì)劃的落實(shí)，目前房地產(chǎn)疲軟，經(jīng)濟(jì)守底還得靠基建。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也明確強(qiáng)調(diào)投資是穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

　　現(xiàn)貨買盤極為有限
　　基本面上，雖然傳出國(guó)儲(chǔ)局收銅消息，但國(guó)內(nèi)外現(xiàn)貨升水均無(wú)表現(xiàn)，昨日上海電解銅現(xiàn)貨報(bào)貼水60元/噸至升水20元/噸，月末持貨商換現(xiàn)意愿增加,銅現(xiàn)貨升水快速下滑。市場(chǎng)明顯受制于悲觀預(yù)期，實(shí)際買貨需求有限。銅加工企業(yè)利潤(rùn)水平與統(tǒng)計(jì)局工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)情況類似，資金壓力攀升，加上人力成本上升，不斷加大的競(jìng)爭(zhēng)壓力令銅企對(duì)后世繼續(xù)保持偏悲觀看法。隨著時(shí)間臨近1月末，天氣因素加上春節(jié)假期因素，部分大型銅消費(fèi)企業(yè)亦面臨缺乏訂單提前放假。而倫銅庫(kù)存連續(xù)攀升未有停歇，亦加重市場(chǎng)對(duì)銅轉(zhuǎn)向過(guò)剩的預(yù)期。
　　整體來(lái)看，隨著市場(chǎng)關(guān)于國(guó)儲(chǔ)收銅傳言的蔓延，加上滬期銅持倉(cāng)量一舉突破90萬(wàn)手，市場(chǎng)多空博弈加劇，以及希臘風(fēng)險(xiǎn)因素影響，近期銅價(jià)上下波幅加大。但整體而言，若國(guó)儲(chǔ)收銅對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生實(shí)際基本面影響，首先需在現(xiàn)貨升水或期貨近月升水上做出反應(yīng)。此外，市場(chǎng)傳言2-10萬(wàn)噸的收儲(chǔ)量相對(duì)于高達(dá)70萬(wàn)噸的保稅區(qū)以及交易所庫(kù)存總和而言無(wú)疑是杯水車薪，因而即便國(guó)儲(chǔ)局收儲(chǔ)屬實(shí)，更大程度上是減弱春節(jié)前淡季影響以及庫(kù)存增加的影響。短期來(lái)看，銅價(jià)下跌無(wú)法得到現(xiàn)貨惜售，或轉(zhuǎn)升水的結(jié)構(gòu)，表明市場(chǎng)偏弱格局暫未改變。