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　　最近的大宗商品市場，特別是原油和基本金屬的市場情緒和價格走勢，用“糾結”來形容完全不為過。在原油市場，減產(chǎn)、關閉井口的謠言滿天飛，同時又有資深分析人士認為，煉廠并無實質(zhì)性減產(chǎn)出現(xiàn)。油價在消息中上下振蕩。在銅市場，則是各種消息對多頭和空頭輪番轟炸，銅價階段性觸底，多頭放出消息說國儲要進場購買銅，動搖的空頭紛紛平倉，而連續(xù)振蕩反彈兩周以后，高盛又發(fā)布報告說國儲不會在短時間內(nèi)大量買銅，空頭又松了一口氣。
　　我們不妨來順藤摸瓜分析一下市場參與者心理狀態(tài)的變化。在原油價格“浩浩蕩蕩”的下跌過程中，美國冶煉廠終于首次出現(xiàn)減產(chǎn)傳聞，這對市場參與者的心態(tài)產(chǎn)生了微妙影響。抄底原油的多頭預期伴隨著供應端削減生產(chǎn)，原油供求盈余可能開始縮緊；而前期大量獲利的空頭，在目前也可能選擇獲利平倉觀望或者移倉。
　　從全球資金配置的角度而言，原油和銅都是強周期品種，這也就意味著在當前的通縮周期中，原油和銅都是投機資金和對沖基金大舉做空的主要標的。隨著原油低位反彈，品種之間存在的相關性也會讓市場部分資金選擇平掉空頭、出場觀望。而市場傳言國儲將在低位進場大量買銅的消息，也讓一些謹慎的空頭頗為忌憚。另外，部分產(chǎn)業(yè)資本表示，大型冶煉廠加工商和貿(mào)易商在目前位置并不太看空銅價，甚至激進的機構投資者已經(jīng)開始進場嘗試做多。
　　當然，我們也不能忽視市場心態(tài)和預期變化背后的基本面。以銅為例，無論是從中國銅礦石和精銅的進口數(shù)量，還是加工品的產(chǎn)量來看，都顯示出中國在2014年年末進口了大量的銅礦，以供冶煉廠進行加工生產(chǎn)。而對于下游企業(yè)的調(diào)研情況則顯示，線纜加工企業(yè)目前最忙碌的是，在春節(jié)之前催賬以獲得現(xiàn)金流，有庫存的企業(yè)忙于出售庫存收回現(xiàn)金，這與銀行在資金放貸環(huán)節(jié)的收緊處理密切相關。
　　現(xiàn)貨市場成交清淡，有利于銅市空頭，但并不意味著空頭可以毫無顧忌地做空。1月15日晚間市場傳言國儲正在進入市場中購買約2萬噸銅的消息，就引發(fā)了夜盤不堅定的空頭回補平倉?？疹^最擔憂的是國儲進場購買，接著是央行的貨幣政策走向，在外匯市場，我們已經(jīng)看到人民幣中間價出現(xiàn)大幅波動，而且央媽在立春日宣布降準0.5個百分點，利多預期又兌現(xiàn)一個。
　　隨著利多預期的逐步兌現(xiàn)，利空的實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，未來大宗商品走弱是大概率事件。