神火股份:鋁價(jià)彈性極強(qiáng),賣(mài)礦收益帶來(lái)資金支持
2015年05月20日 9:49 3222次瀏覽 來(lái)源： 中國(guó)有色網(wǎng) 分類(lèi)： 電解鋁
結(jié)論:神火股份新疆80萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能預(yù)計(jì)2015年滿產(chǎn),公司盈利將會(huì)大幅改善,也使得公司整體對(duì)鋁價(jià)彈性極高。此外,和潞安集團(tuán)賣(mài)礦糾紛年內(nèi)有望解決,公司除能獲得高額收益外,也給轉(zhuǎn)型及開(kāi)展新業(yè)務(wù)留下足夠資金支持。上調(diào)公司評(píng)級(jí)至謹(jǐn)慎增持,預(yù)計(jì)2015-2016年EPS0.79(+343%)(包含30億元賣(mài)礦收益)、0.28(+156%)元,對(duì)應(yīng)PE9.6、27倍,給于公司2.6倍略高于行業(yè)PB估值,目標(biāo)價(jià)9.5元。
鋁價(jià)彈性極大,新疆電解鋁成為新盈利貢獻(xiàn)點(diǎn)。公司新疆電解鋁產(chǎn)能80萬(wàn)噸,2014年生產(chǎn)40萬(wàn)噸,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1.3億元。2015年有望滿產(chǎn),噸鋁生產(chǎn)成本可降低至10600萬(wàn)元(不含稅),根據(jù)我們測(cè)算可以給公司帶來(lái)利潤(rùn)6-7億,依靠新疆電解鋁項(xiàng)目公司盈利有望明顯改善。
賣(mài)礦糾紛下半年有望解決,或有50億現(xiàn)金給公司帶來(lái)轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)。公司2012年將山西高家莊礦賣(mài)給潞安集團(tuán),作價(jià)46.99億,但潞安集團(tuán)在支付部分17.39億價(jià)款后沒(méi)有再繼續(xù)履約。公司已經(jīng)向北京第三中級(jí)人民法院申請(qǐng)要求潞安集團(tuán)支付剩余價(jià)款26.1億及滯納金23.95億元。根據(jù)公司公告,進(jìn)展較為順利,公司有望年內(nèi)獲得支付,并計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入,大幅度提升公司2015年業(yè)績(jī)。同時(shí)50億現(xiàn)金也有望給公司轉(zhuǎn)型帶來(lái)資金支持。
風(fēng)險(xiǎn)因素:鋁價(jià)反彈不達(dá)預(yù)期。
責(zé)任編輯：四筆
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