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　　自1月底至今，國(guó)際銅價(jià)總體持續(xù)反彈，近十天出現(xiàn)小幅回調(diào)。業(yè)內(nèi)對(duì)銅價(jià)未來(lái)前景持有完全相反的看法，市場(chǎng)上形成了以中國(guó)對(duì)沖基金為首的空頭和以全球礦業(yè)巨頭為首的多頭兩派陣營(yíng)。
　　一些中國(guó)對(duì)沖基金認(rèn)為，銅價(jià)反彈不可持續(xù)。由于最大買(mǎi)家中國(guó)用銅量最大的房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)現(xiàn)狀并未明顯改善，因此銅需求前景相對(duì)暗淡。
　　而全球五大礦企卻一致看多銅。他們認(rèn)為銅市場(chǎng)沒(méi)有出現(xiàn)此前預(yù)期的供應(yīng)過(guò)剩，供應(yīng)未來(lái)若干年甚至可能出現(xiàn)較大缺口。此外，銅需求富有彈性。這些都將支撐銅價(jià)前景。
　　“空銅派”代表：中國(guó)對(duì)沖基金
　　彭博新聞社援引香港HFZ Capital Management公司高級(jí)基金經(jīng)理Shen Haihua言論稱(chēng)：“中國(guó)的銅需求前景將會(huì)更糟，而不是更好。”
　　HFZ資本管理公司是全球金屬行業(yè)著名對(duì)沖基金紅風(fēng)箏（Red Kite）與中國(guó)邁科聯(lián)合組建的合資基金管理公司。邁科是中國(guó)最大的金屬貿(mào)易集團(tuán)之一，也是中國(guó)大型銅進(jìn)口商。
　　中國(guó)的需求是中國(guó)對(duì)沖基金對(duì)銅價(jià)前景保持謹(jǐn)慎態(tài)度的關(guān)鍵因素。盡管?chē)?guó)際銅價(jià)自1月中下旬以來(lái)反彈約20%左右，但未能令貨幣經(jīng)理確信，全球最大銅買(mǎi)家中國(guó)的消費(fèi)需求在改善。
　　Shen Haihua表示，過(guò)去三個(gè)月，市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)前景的樂(lè)觀情緒被錯(cuò)配，因中國(guó)的措施還不足以阻止下半年的需求放緩。“在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下，投資者仍趨向于低估中國(guó)的銅消費(fèi)前景；而在中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)時(shí)，則會(huì)高估中國(guó)的銅需求。”
　　對(duì)于一些中國(guó)商品基金來(lái)說(shuō)，銅價(jià)的反彈走勢(shì)看起來(lái)是不可持續(xù)的。中國(guó)央行六個(gè)月間三度降息，但效果非常有限。涉及到全國(guó)40多個(gè)產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)行業(yè)略有起色，但城市間樓市發(fā)展出現(xiàn)分化，導(dǎo)致該行業(yè)的銅消費(fèi)前景不確定性較大。中國(guó)消化了全球近半數(shù)銅。高盛表示，中國(guó)消耗的銅當(dāng)中，最多有一半被用在房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)。
　　敦和資管商品研究主管Mary Wang稱(chēng)：“如果房地產(chǎn)銷(xiāo)售不佳或房地產(chǎn)消費(fèi)不理想，你還能找到替代行業(yè)來(lái)支撐中國(guó)的銅需求嗎？”
　　由于投資者押注中國(guó)將繼續(xù)采取措施阻止經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩，大量資金自年初以來(lái)涌入銅市場(chǎng)。這些資金當(dāng)中，有一部分流入了中國(guó)對(duì)沖基金，助推了國(guó)內(nèi)大宗商品衍生品交易。自2013年中國(guó)政府調(diào)整監(jiān)管規(guī)則以來(lái)，中國(guó)對(duì)沖基金規(guī)模大幅膨脹，今年增長(zhǎng)了1/3，至900億美元。
　　麥格理駐倫敦資深商品分析師Jim Lennon稱(chēng)，中國(guó)對(duì)沖基金仍非?？纯沾笞谏唐肥袌?chǎng)，這對(duì)市場(chǎng)而言是個(gè)負(fù)面因素。
　　中國(guó)對(duì)沖基金對(duì)國(guó)際銅市場(chǎng)的影響不容小覷。華爾街見(jiàn)聞曾介紹，國(guó)際銅價(jià)曾在今年一月中旬跌至五年半最低水平，其幕后主導(dǎo)力量被疑為中國(guó)投資者的大幅拋售行動(dòng)。其中，位于中國(guó)上海的混沌投資當(dāng)天在倫敦金屬交易所和上海期貨交易所大手筆賣(mài)出銅期貨。敦和投資在大宗商品交易上也非常活躍。
　　上海期貨投資管理公司總經(jīng)理Lin Ruhan稱(chēng)，聚焦于宏觀經(jīng)濟(jì)前景的中國(guó)投資機(jī)構(gòu)在很久以前就斷言銅價(jià)將下跌，因?yàn)楣┬杌久嫫Ｈ酢?ldquo;這種局面變得非常有意思，因?yàn)槟壳般~市多空雙方仍在角力，而最終鹿死誰(shuí)手還很難說(shuō)。”
　　因憂慮中國(guó)需求而唱空銅價(jià)的還有高盛。高盛認(rèn)為，銅價(jià)恐怕未來(lái)12個(gè)月內(nèi)至少會(huì)下跌16%，因?yàn)橹袊?guó)銅需求增速和建筑業(yè)完工速度都會(huì)放緩。
　　多銅派代表：全球礦業(yè)巨頭
　　盡管對(duì)于銅市場(chǎng)將在何時(shí)轉(zhuǎn)向供不應(yīng)求尚沒(méi)有一致結(jié)論，但全球五家大型礦企均對(duì)銅價(jià)前景保持樂(lè)觀態(tài)度。
　　按照力拓銅和煤炭部門(mén)負(fù)責(zé)人Jean-Sebastien Jacques的說(shuō)法：“我們愛(ài)銅。”
　　自由港-麥克默倫公司首席執(zhí)行官Richard Adkerson上周在巴塞羅那舉行的會(huì)議上表示：“銅市場(chǎng)中長(zhǎng)期基本面比任何大宗商品都要強(qiáng)勁，這主要受到全球需求增速和顯著供給約束的支撐。”
　　五大礦業(yè)巨頭認(rèn)為，銅市場(chǎng)并未出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩。據(jù)彭博新聞社，力拓、必和必拓、自由港-麥克默倫（Freeport-McMoRan）、嘉能可和智利Antofagasta高管均在本月指出，銅未被供應(yīng)過(guò)剩所困擾。
　　Jean-Sebastien Jacques非?？春勉~，稱(chēng)“銅供應(yīng)面臨挑戰(zhàn)，未來(lái)10年缺口將達(dá)到800萬(wàn)噸左右。”這相當(dāng)于8座智利Escondida銅礦產(chǎn)量，該礦是世界最大銅礦。“Escondida銅礦建成需要近25年時(shí)間，因此，我們相當(dāng)看好銅。”
　　麥格理預(yù)測(cè)今年銅供應(yīng)缺口大約4萬(wàn)噸。該機(jī)構(gòu)1月預(yù)測(cè)供應(yīng)過(guò)剩10.4萬(wàn)噸，低于去年10月預(yù)測(cè)的47.5萬(wàn)噸。
　　必和必拓首席執(zhí)行官Andrew Mackenzie認(rèn)為，銅在平淡的市場(chǎng)中是個(gè)例外。該公司經(jīng)營(yíng)涉及的所有礦產(chǎn)市場(chǎng)需求都處于飽和狀態(tài)，擴(kuò)大現(xiàn)有礦山幾乎不可能。但銅不是這樣。
　　世界第九大銅礦商智利的Antofagasta首席執(zhí)行官Diego Hernandez也不認(rèn)為今年銅會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩。他稱(chēng)，過(guò)去兩年，關(guān)于大量供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)期一直沖擊市場(chǎng)，但從來(lái)也沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。
　　嘉能可首席執(zhí)行官I(mǎi)van Glasenberg在7日的公司股東會(huì)上表示：“我們相信銅將進(jìn)入供應(yīng)短缺階段。輿論總是說(shuō)將出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩。但礦山品位不斷下滑，人們保持現(xiàn)有產(chǎn)量水平已經(jīng)很不容易了。”
　　分析師們認(rèn)為，銅需求是富有彈性的，因?yàn)橹袊?guó)為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩而批準(zhǔn)了大量之前被延遲的基建項(xiàng)目。
　　就職于倫敦Baring Asset Management公司的Clive Burstow表示：“如果你要持有一種大宗商品，要尋找一個(gè)單一的結(jié)構(gòu)性長(zhǎng)期看多品種，只需看銅就好。”
　　有礦業(yè)巨頭不僅看多銅價(jià)前景，還表示將大力投資銅市場(chǎng)。必和必拓曾在去年12月中旬表示，為滿足最大客戶(hù)中國(guó)的需求，公司要將新開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的投資重點(diǎn)由鐵礦石轉(zhuǎn)變?yōu)殂~，未來(lái)對(duì)銅的投資可能超過(guò)鐵礦石。