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　　明泰鋁業(yè)是國(guó)內(nèi)最大的鋁板帶箔民營(yíng)企業(yè)。公司擁有40萬噸鋁板帶箔加工能力，居國(guó)內(nèi)鋁加工行業(yè)民營(yíng)企業(yè)之首。目前公司的營(yíng)收和毛利主要來源于鋁板帶，鋁板帶中的合金板及印刷板是公司的主要產(chǎn)品。
　　傳統(tǒng)鋁板帶箔業(yè)務(wù)：強(qiáng)化成本控制。公司傳統(tǒng)鋁板帶業(yè)務(wù)以國(guó)內(nèi)首條“1+4”熱軋生產(chǎn)線為依托。熱軋產(chǎn)能經(jīng)改造后提升至40萬噸，單位熱軋產(chǎn)量折舊成本很低。近年，公司收購(gòu)了鞏電熱力，建造了煤制氣設(shè)備，降低了電和氣的成本。隨著電氣自給率進(jìn)一步提升，公司生產(chǎn)成本仍有下降空間。
　　“高精度交通用鋁板帶項(xiàng)目”推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)。其為調(diào)整后的IPO募投項(xiàng)目，產(chǎn)能20萬噸，產(chǎn)品為中厚板、熱軋卷材、冷軋板帶材等，定位高端，彌補(bǔ)了老產(chǎn)線的不足，寬度可達(dá)3000mm,可生產(chǎn)2、6、7系等硬鋁合金。
　　預(yù)計(jì)項(xiàng)目將在今年下半年投產(chǎn)，利用當(dāng)前公司的銷售網(wǎng)絡(luò)，銷售壓力小。
　　交通用鋁合金板帶需求將快速增長(zhǎng)。其中，航空工業(yè)、船舶工業(yè)、鐵路運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域?qū)χ泻癜迨袌?chǎng)需求量在50萬噸以上；2020年，鋁制集裝箱鋁板材耗量13萬噸左右。廂式車輛用鋁板材需求也在2萬噸以上；預(yù)計(jì)未來5年，我國(guó)中國(guó)汽車車身用鋁板帶材年用量將達(dá)到20萬噸左右。
　　鋁型材業(yè)務(wù)：結(jié)盟南車，進(jìn)軍高鐵。公司擬以不低于11.20元/股的價(jià)格增發(fā)募資不超過7.5億元，投向“年產(chǎn)2萬噸交通用鋁型材項(xiàng)目”，進(jìn)軍軌交型材市場(chǎng)。河南軌交型材市場(chǎng)巨大，據(jù)相關(guān)規(guī)劃，我們預(yù)計(jì)河南省在2020年前對(duì)軌交車輛的需求量達(dá)4800輛以上。公司與南車四方建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，不但合資成立了鄭州南車（公司參股16.67%），還獲得了對(duì)鄭州南車鋁材的優(yōu)先供應(yīng)權(quán)，以及南車對(duì)公司的技術(shù)支持。
　　投資建議
　　盈利預(yù)測(cè)：2014年公司自備電廠與煤制氣設(shè)備投產(chǎn)降低了成本，且出口量、總產(chǎn)量增長(zhǎng)，推動(dòng)了公司業(yè)績(jī)大增。預(yù)計(jì)公司2015年、2016年的業(yè)績(jī)分別為0.46和0.52元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE水平分別為39和34倍。我們認(rèn)為，公司業(yè)務(wù)的發(fā)展方向契合了交運(yùn)設(shè)備輕量化的趨勢(shì)，依靠中原經(jīng)濟(jì)區(qū)的巨大市場(chǎng)、政府的支持及與南車的戰(zhàn)略合作，公司向高端鋁板帶，交通用型材業(yè)務(wù)進(jìn)軍成功的概率比較高，同時(shí)，公司打造的國(guó)內(nèi)首家鋁板帶箔電商平臺(tái)上線，實(shí)現(xiàn)O2O運(yùn)營(yíng)。因此，我們給予公司“買入”評(píng)級(jí)。