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　　分析師對于銅市前景的爭論已然非常激烈，高盛進一步火上澆油。
　　一直以超級空頭自居的高盛，全線調(diào)降了關(guān)于銅價的短期、中期和長期展望，對于2018年銅價預(yù)期下調(diào)多達44%。
　　根據(jù)高盛的預(yù)測，現(xiàn)貨銅到明年底將跌至4,500美元。銅價目前處于每噸5,200美元左右。
　　尤其令人矚目的是，它預(yù)測銅價2017和2018年將繼續(xù)停留在上述歷史性低位，因“市場對七年熊市循環(huán)進行調(diào)整”，即2011至2018年這段周期。
　　高盛畢竟是高盛，只要做出關(guān)于任何大宗商品市場的如此重大預(yù)言，大家都會洗耳恭聽。
　　但放眼華爾街，不是只有高盛一個巨頭。還有其他超級空頭，當然也有超級多頭。
　　上周路透對基本金屬分析師展開的調(diào)查看點之一就在于，他們對銅價未來一年走勢的看法嚴重分化。

　　**空頭陣營膨脹**
　　在過去一年左右，高盛一直對銅價持看跌觀點。
　　在路透1月份對分析師的調(diào)查中，高盛預(yù)期2015、2016年銅均價分別為5,542和5,825美元，在分別對2015年和2016年銅價做出預(yù)期的34位及29位分析師中，成為空頭特例。
　　高盛最新對2015年銅價的預(yù)期基本持平，為5,670美元，但是對2016年的預(yù)期卻大幅調(diào)降至4,725美元。
　　高盛最新調(diào)降銅價預(yù)期的時間點說明，該預(yù)測沒有體現(xiàn)在最新的路透調(diào)查中，但高盛已不再是唯一的超級空頭。
　　美國銀行對2016年的銅價預(yù)估值4,969美元比高盛的預(yù)期高不了多少，代表著參與調(diào)查的23位分析師給出的最低預(yù)期。
　　研究機構(gòu)Bloomsbury Minerals Economics也沒有參與路透7月調(diào)查，其看空銅價的程度甚至比高盛還要嚴重。
　　該機構(gòu)預(yù)期銅價會在2016年初跌穿5,000美元，同年底跌至4,250-4,500美元。
　　“對于2017年的銅價，我們沒有做出正式的預(yù)期，但初步預(yù)計屆時銅價會進一步下跌，有可能跌到4,250美元左右，”該機構(gòu)稱。

　　**超級空頭的論據(jù)**
　　上半年倫敦金屬交易所現(xiàn)貨銅CMCU0均價5,929美元。但這樣低的預(yù)測早已遠遠超出為了反映上半年銅價疲軟而作調(diào)整，而更像對銅基本面發(fā)展的徹底重新考慮。
　　比如，中國需求曾是全球銅消費增長的推動因素，如今中國需求前景不佳，便支持高盛偏空看法。
　　中國增長題材正在熄火，已經(jīng)無庸置疑。中國房地產(chǎn)泡沫破裂，以及信貸增長放緩，都已釋出警訊。
　　但高盛辯稱，主要工業(yè)指標的官方數(shù)據(jù)，比如固定資產(chǎn)投資，仍在夸大低迷的程度，雖然這些數(shù)據(jù)已經(jīng)非常負面。
　　實際上，高盛認為今年上半年金屬經(jīng)歷了一場“硬著陸”，“2015年第二季的需求同比萎縮幅度為2008/09年金融危機以來最大
　　下半年情況可能有所改善，但高盛認為，中國一輪重大去杠桿化周期可能剛剛開始。
　　但在此同時，銅供應(yīng)卻料將維持強勁增長，就算出現(xiàn)意外供應(yīng)干擾事件，也無法扭轉(zhuǎn)。
　　高盛稱，預(yù)計全球精煉銅市場每年供應(yīng)-消費的過剩數(shù)量將超過50萬噸，直至2019年。
　　Bloomsbury的供應(yīng)過剩數(shù)字低一些，但也認為供應(yīng)過剩會在今年明年乃至更長時間內(nèi)持續(xù)。
　　他們還一致認為，供應(yīng)面可能不會在當前的價格水準做出回應(yīng)，但兩者指出的原因不同，高盛認為原因在于成本下降，但Bloomsbury認為歸因于分散的不同產(chǎn)地。
　　或者就像Bloomsbury所說，“只有價格持續(xù)走軟(我們認為這種情況即將出現(xiàn))，才會抑制供應(yīng)過剩。”

　　**多頭陣營**
　　多頭則持不同看法。
　　盡管自1月調(diào)查以來，大家調(diào)低對2016年的價格預(yù)估，但渣打和花旗等其他銀行業(yè)巨頭仍認為明年均價將超過7,000美元。
　　7月調(diào)查中受訪的23位分析師平均預(yù)期為7,250美元，其中渣打的預(yù)測最為樂觀，花旗預(yù)估略低于7,100美元。
　　多頭對高盛做出空頭判斷的所有因素也有自己的解讀。
　　比如，就中國而言，雙方對提升銅需求的具體原因以及電網(wǎng)設(shè)施投資等非周期性因素的重要性就看法分歧。
　　甚至在微觀層面，對銅還是鋁將從當前電網(wǎng)投資計劃中受益最大的問題，雙方也各執(zhí)己見。
　　多頭也堅持認為，空頭夸大了新增供應(yīng)的規(guī)模，更重要的是，夸大了新供應(yīng)可能流入市場的效率。
　　多頭的理由是，預(yù)計銅市將從2016年開始重新出現(xiàn)供應(yīng)短缺。
　　例如，花旗預(yù)計今年全球銅市僅盈余9.4萬噸，之后將在2016和2017年分別短缺10.9萬噸和14.3萬噸。

　　**無法再達成共識**
　　感到困惑么？
　　好吧，如果你感到困惑，這是可以理解的，因為一些規(guī)模最大的銀行業(yè)大宗商品參與者的看法也出現(xiàn)了分歧。
　　這就是重點。
　　雖然對銅市供需狀況的爭論可謂老生常談，但多空雙方之間出現(xiàn)不同看法往往意味著，市場供應(yīng)出現(xiàn)短缺或盈余的規(guī)模頂多也就幾十萬噸。
　　對于整體規(guī)模近2,300萬噸的全球銅市而言，這樣的幅度處在統(tǒng)計誤差范圍之內(nèi)。
　　現(xiàn)在問題出在其它地方，即根據(jù)未來幾年供應(yīng)面和需求面截然不同的前景，得出完全兩極化的預(yù)期。
　　換言之，多空雙方之間目前無法再達成共識。
　　此外，至少從某種程度上來說，高盛的最新看法似乎為多空爭論又添了一把火。