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　　隔夜LME工業(yè)金屬大多呈現(xiàn)沖高回落的格局,盡管倫銅和倫鋁盤中一度觸及5434.5和1655.5美元的7周高位,但從尾盤期價(jià)回落的走勢(shì)來(lái)看,在缺乏需求改善的支撐下,僅僅小幅減產(chǎn)以及空頭回補(bǔ)帶來(lái)的反彈的動(dòng)能正在不斷衰竭。周二公布的中國(guó)8月貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示,出口連續(xù)兩個(gè)月大幅下跌,進(jìn)口驟降13.8%。但在剔除基數(shù)效應(yīng)、商品價(jià)格等因素后,進(jìn)出口數(shù)據(jù)并沒(méi)那么糟。但同樣的,我們也找不到足以支撐銅價(jià)趨勢(shì)性上漲的因素,在超跌修復(fù)之后,尤其是美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之前,短期期價(jià)或?qū)⑾萑胝鹗幐窬?而若中長(zhǎng)期弱勢(shì)的基本面問(wèn)題再度凸顯,則將進(jìn)入新一輪的下跌行情。
　　海外市場(chǎng)方面,周三美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入噤聲期之后,來(lái)自聯(lián)儲(chǔ)的消息寥寥。市場(chǎng)的焦點(diǎn)又轉(zhuǎn)向了股市漲跌推動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)情緒。中國(guó)和日本有望推出刺激措施的預(yù)期支撐亞股和歐股走高,但紐約盤中美股受到蘋果和能源股大跌的拖累了而走低,市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒也經(jīng)歷了一次180度的轉(zhuǎn)彎。包括美元在內(nèi)的美國(guó)資產(chǎn)在紐約盤初受到追捧,但尾盤卻遭到拋售,美元指數(shù)也因此沖高回落。
　　國(guó)內(nèi)方面,近幾日中國(guó)股市企穩(wěn)大幅反彈,顯示市場(chǎng)對(duì)于進(jìn)出口數(shù)據(jù)悲觀情緒有限,短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素減弱。有消息顯示中國(guó)1.2萬(wàn)億元專項(xiàng)建設(shè)債券中第一批投資項(xiàng)目確定完畢,近期一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策表明中國(guó)政府托底經(jīng)濟(jì)持續(xù)加碼,令市場(chǎng)預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。此外,發(fā)改委近兩天批復(fù)8個(gè)基建項(xiàng)目,總投資額超1400億元,并密集發(fā)表偏樂(lè)觀的宏觀經(jīng)濟(jì)解讀文章。對(duì)應(yīng)悲觀的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀,發(fā)改委此舉有托底經(jīng)濟(jì)的意圖,加之正處“金九銀十”的下游制造業(yè)傳統(tǒng)旺季,給了趨弱已久的原材料市場(chǎng)以炒作需求的理由。
　　基本面上,LME銅庫(kù)存自8月末的37.1萬(wàn)噸,減至當(dāng)前的34.6萬(wàn)噸,主因亞洲庫(kù)合計(jì)減少逾2萬(wàn)噸。而自7月末起,洋山銅溢價(jià)就自80美元/噸附近連續(xù)漲至當(dāng)前的122.5美元/噸,其中既有保稅區(qū)進(jìn)口銅大量流入國(guó)內(nèi)的原因,也有部分貿(mào)易商惜售待漲的因素。銅庫(kù)存的內(nèi)少外多,被認(rèn)為是過(guò)去3周內(nèi),除人民幣貶值預(yù)期外的另一大推升銅價(jià)滬倫比值的原因。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì),7月初至8月末上海保稅區(qū)庫(kù)存合計(jì)流入國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)近30萬(wàn)噸,加之國(guó)內(nèi)SHFE的顯性庫(kù)存盡管小增,但始終處于10-12萬(wàn)噸的偏低水平,故給市場(chǎng)營(yíng)造出中國(guó)需求尚可的直觀判斷。因此,當(dāng)傳統(tǒng)小旺季的來(lái)臨,低位銅價(jià)在累計(jì)多日小反彈后,開(kāi)始正式炒作旺季需求。只是在現(xiàn)貨市場(chǎng)上,仍處于謹(jǐn)慎。
　　近期市場(chǎng)的情緒明顯好轉(zhuǎn),無(wú)論中國(guó)A股市場(chǎng)亦或大宗商品市場(chǎng)。盡管當(dāng)前金屬期價(jià)紛紛擺脫了年內(nèi)最低值,但仍處于6年相對(duì)低位區(qū)間附近,因此當(dāng)遇上傳統(tǒng)“金九銀十”的小旺季及中國(guó)長(zhǎng)假前夕,持續(xù)的小反彈得以轉(zhuǎn)變?yōu)榉磸椄呶黄珡?qiáng)震蕩,但活躍周期待觀察。操作上,老空單回避反彈行情,長(zhǎng)期穩(wěn)健型投資者保持觀望,等待基于需求的炒作行情結(jié)束,不過(guò)過(guò)程或略長(zhǎng)。