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　　北京時(shí)間9月18日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布9月不加息，受此提振黃金價(jià)格出現(xiàn)上漲。當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的疲軟運(yùn)行使得以高盛為代表的市場(chǎng)分析人士預(yù)測(cè)歐央行將擴(kuò)大QE，也將在一定程度上提振對(duì)黃金的避險(xiǎn)需求。展望后市，短期來(lái)看黃金市場(chǎng)氛圍轉(zhuǎn)暖，金價(jià)有望小幅上漲。但長(zhǎng)期來(lái)看，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)邏輯未改及非美國(guó)家經(jīng)濟(jì)疲軟對(duì)黃金需求難以大幅增加都將壓制金價(jià)的上漲空間。
　　1、美聯(lián)儲(chǔ)宣布9月不加息，短期利好金價(jià)
　　北京時(shí)間9月18日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議紀(jì)要聲明稱，維持基準(zhǔn)利率在0-0.25%不變。從公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)委員對(duì)加息時(shí)點(diǎn)及聯(lián)邦基金目標(biāo)利率的預(yù)期看，各委員對(duì)2015年底利率的預(yù)期中值由6月的0.5%—0.75%下調(diào)至0.25%—0.5%，傾向于在2015年加息的委員數(shù)量由此前15人減少至13人，傾向2016年加息的委員由2人增加至3人，首次有1人傾向在2017年加息。數(shù)據(jù)方面，近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半。房地產(chǎn)方面，近期全美房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)（NAR）公布的數(shù)據(jù)顯示， 繼7月成屋銷售總數(shù)創(chuàng)下2007年2月以來(lái)新高之后，美國(guó)8月成屋銷售總數(shù)年化531萬(wàn)戶，環(huán)比下跌4.8%，預(yù)期為環(huán)比下跌1.6%。數(shù)據(jù)公布后，美股小幅下跌后上行，美元指數(shù)上漲，暗示該數(shù)據(jù)對(duì)美國(guó)金融市場(chǎng)利空有限。就業(yè)方面，8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為17.3萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于預(yù)期的21.7萬(wàn)，不過(guò)，失業(yè)率從5.3%降至5.1%，為自從2008年4月來(lái)最低水平，且接近美聯(lián)儲(chǔ)充分就業(yè)水平。若考慮過(guò)去半年數(shù)據(jù)，平均每月新增非農(nóng)就業(yè)職位超過(guò)20萬(wàn)，趨勢(shì)與近期數(shù)據(jù)吻合。
　　整體來(lái)看，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)健復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息態(tài)度的謹(jǐn)慎多數(shù)是因?yàn)橥獠恳蛩氐挠绊懀绕涫侵袊?guó)經(jīng)濟(jì)放緩及人民幣貶值的背景下。美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議宣布不加息，市場(chǎng)解讀為當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息，利空大宗商品市場(chǎng)、除具有避險(xiǎn)功能的黃金、白銀上漲外，包括銅在內(nèi)的大宗商品多數(shù)下跌。值得注意的是，9月會(huì)議上耶倫重申了美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)加息的條件：當(dāng)我們看到勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步改善，有理由相信通脹將在中期內(nèi)回到2%的目標(biāo)水平，顯示通脹出現(xiàn)回升的趨勢(shì)是目前美聯(lián)儲(chǔ)加息缺乏的前提條件。2015年8月美國(guó)CPI同比增長(zhǎng)0.2%，較7月持平。因此，短期來(lái)看尚未看到通脹水平穩(wěn)步回升。因此，在非美國(guó)家運(yùn)行疲軟及美國(guó)通脹處于低位背景下，盡管美聯(lián)儲(chǔ)2015年仍有加息可能，但短期加息壓制氛圍的減弱，將對(duì)金價(jià)小幅利好。
　　2、歐央行擴(kuò)大QE的可能性提振黃金避險(xiǎn)需求
　　高盛預(yù)計(jì)，歐洲央行將維持量化寬松規(guī)模在每月600億美元，直至2016年年底，這較之前維持QE規(guī)模至2016年9月的計(jì)劃有所延期。此外，高盛預(yù)計(jì)整個(gè)QE項(xiàng)目將于2017年中旬徹底結(jié)束，暗示歐央行擴(kuò)大QE的可能性。歐洲央行執(zhí)委會(huì)委員Benoit Coeure表示，美國(guó)和歐洲的政策軌跡將保持“非常不同”。上周五，美聯(lián)儲(chǔ)維持近零利率不變。不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)主席耶輪表示，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員依然預(yù)計(jì)于2015年加息。澳新銀行資深外匯策略師Sam Tuck表示，Coeure的表態(tài)顯示歐洲央行已經(jīng)準(zhǔn)備好采取更多的行動(dòng)。在這種基本面下，歐元-美元將繼續(xù)承壓。根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的數(shù)據(jù)，截至9月15日，對(duì)沖基金和其他基金經(jīng)理連續(xù)第三周提高歐元的凈空頭頭寸，從81231手合約提升至84202手合約，也暗示市場(chǎng)對(duì)歐元看空。歐央行擴(kuò)大QE，也將在一定程序上增加市場(chǎng)對(duì)黃金的避險(xiǎn)需求。
　　3、黃金持倉(cāng)低于預(yù)期，長(zhǎng)期金價(jià)缺乏大幅上漲基礎(chǔ)
　　日前中國(guó)央行六年來(lái)首次公布的黃金儲(chǔ)備數(shù)據(jù)顯示，較六年前增長(zhǎng)57%，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，央行增持黃金儲(chǔ)備的意愿并不強(qiáng)烈。當(dāng)前中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體外匯儲(chǔ)備整體出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，這也為未來(lái)各國(guó)央行黃金儲(chǔ)備能否增加帶來(lái)一定的不確定因素影響。從持倉(cāng)上看，截止2015年9月17日全球最大的黃金基金SPDR Gold Shares黃金持有量為678.18噸，環(huán)比基本維持持平。其他兩大黃金基金亦基本持平。美聯(lián)儲(chǔ)加息終落空，黃金基金SPDR也沒(méi)有出現(xiàn)太大變化。持倉(cāng)較低暗示金價(jià)缺乏大幅上漲的動(dòng)力。
　　綜上所述，美聯(lián)儲(chǔ)短期不加息將降低對(duì)貴金屬及大宗商品的壓制，受此提振黃金價(jià)格出現(xiàn)上漲。當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的疲軟運(yùn)行使得以高盛為代表的市場(chǎng)分析人士預(yù)測(cè)歐央行將擴(kuò)大QE，也將在一定程度上提振對(duì)黃金的避險(xiǎn)需求。短期來(lái)看黃金市場(chǎng)氛圍轉(zhuǎn)暖，金價(jià)有望小幅上漲。但長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)終究要加息使得美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)邏輯未改，疊加非美國(guó)家運(yùn)行疲軟，對(duì)黃金需求難以對(duì)付增加，都將壓制金價(jià)的上漲空間。對(duì)應(yīng)到操作上，滬金1512合約可依托60日均線，也即230元/克短多。