鎳陷入惡性循環(huán) 但誰(shuí)是罪魁禍?zhǔn)?/h4>
2015年12月04日 9:9 4945次瀏覽 來(lái)源： 路透 分類： 重點(diǎn)新聞
雖然當(dāng)前整個(gè)工業(yè)金屬市場(chǎng)就像被轟炸后一樣悲涼，但鎳的凄慘程度依然更勝一籌。
倫敦金屬交易所(LME)三個(gè)月鎳目前交投于每噸9,000美元左右，這個(gè)水平上次出現(xiàn)是在2008年金融危機(jī)頂峰時(shí)。
上月鎳價(jià)曾跌破此關(guān)口，觸及2003年以來(lái)最低每噸8,145美元。LME期鎳年初以來(lái)累計(jì)下跌40%，而表現(xiàn)第二差的鋅“只”跌了30%。
“鎳價(jià)已經(jīng)嚴(yán)重偏離市場(chǎng)基本面，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈已陷入惡性循環(huán)。”
這是中國(guó)鎳生產(chǎn)商在宣布本月開(kāi)始減產(chǎn)的公開(kāi)信中，對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)狀況的描述。
生產(chǎn)商的話語(yǔ)暗藏對(duì)投機(jī)客在上海期交所(SHFE)操作活動(dòng)的指責(zé)，并附和了對(duì)中國(guó)其他金屬生產(chǎn)商“惡意”做空行為的指控。
但鎳的“惡性循環(huán)”只是因?yàn)橥稒C(jī)行為過(guò)度么，還是因?yàn)楣?yīng)鏈無(wú)法就需求疲弱進(jìn)行再平衡？
**中國(guó)生產(chǎn)商vs中國(guó)炒手**
毫無(wú)疑問(wèn)，在所有上海期交所金屬種類中，鎳被空頭大軍相中而遭到特別殘酷的攻擊。
滬鎳合約今年4月才推出，但很快就有大量的交易量及未平倉(cāng)合約。
上海期交所期鎳價(jià)格、未平倉(cāng)合約及成交量走勢(shì)圖 tmsnrt.rs/1PuPEUF
過(guò)去一個(gè)月左右的時(shí)間，隨著滬鎳價(jià)格重挫，成交量及未平倉(cāng)合約數(shù)量皆大幅攀升，類似其他上期所基本金屬的交易模式。
這種布倉(cāng)規(guī)模暗示，除了一整年都有動(dòng)作的中國(guó)對(duì)沖基金業(yè)者之外，似乎新出現(xiàn)一批散戶大軍，向所有工業(yè)金屬發(fā)動(dòng)一波攻擊。
或許這是因?yàn)?，在中?guó)當(dāng)局打壓股市賣空之后，投資人再也無(wú)法在股市傳達(dá)對(duì)中國(guó)成長(zhǎng)題材的看空觀點(diǎn)，而基本金屬市場(chǎng)便成為一個(gè)傳達(dá)管道。 不論起源為何，這波空頭攻擊正在引發(fā)中國(guó)各種金屬生產(chǎn)業(yè)者的反擊。
以鎳而言，八家大型鎳產(chǎn)商宣布減產(chǎn)，其中包括精煉業(yè)者及鎳生鐵業(yè)者。
另外，鎳產(chǎn)商也要求中國(guó)政府考慮買進(jìn)多達(dá)3萬(wàn)噸的過(guò)剩鎳；這種國(guó)家收儲(chǔ)的緊急援助形式，上次動(dòng)用是在2009年。
**對(duì)GORO來(lái)說(shuō)是好消息，對(duì)鎳市來(lái)說(shuō)則不然**
這些減產(chǎn)舉措的效果如何還有待觀察，但其發(fā)出的政治信號(hào)要比市場(chǎng)影響更加重要。
就像以往的此類舉措一樣，究竟哪家生產(chǎn)商會(huì)減產(chǎn)多少，以及減產(chǎn)協(xié)議能維持多長(zhǎng)時(shí)間，都要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。
不過(guò)中國(guó)生產(chǎn)商面臨的更大問(wèn)題是，他們雖然在減產(chǎn)，可外國(guó)同業(yè)仍開(kāi)足馬力。
比方說(shuō)，巴西淡水河谷(Vale)(VALE5.SA)周二表示，預(yù)計(jì)明年其在新喀里多尼亞的Goro礦將增產(chǎn)50%。
這對(duì)于淡水河谷來(lái)說(shuō)是好消息。多年以來(lái)，該公司一直在努力掌握Goro礦所使用的新型高壓酸浸技術(shù)。
Goro設(shè)計(jì)的鎳產(chǎn)品年產(chǎn)量為5.8萬(wàn)噸，但去年僅有1.87萬(wàn)噸。第三季年化產(chǎn)量為2.9萬(wàn)噸。
不過(guò)這對(duì)目前正尋求產(chǎn)量與疲弱需求相配合的鎳市來(lái)說(shuō)，肯定不是好消息。
而且Goro也不是唯一一家處于增產(chǎn)模式的工廠。
巴布亞新幾內(nèi)亞的Ramu項(xiàng)目剛剛創(chuàng)下自2012年投產(chǎn)以來(lái)的最高季度產(chǎn)量，而且根據(jù)少數(shù)股東Highlands Pacific(HIG.AX)，該項(xiàng)目明年就可達(dá)到3.1萬(wàn)噸的全力產(chǎn)能。
而年產(chǎn)6萬(wàn)噸的新喀里多尼亞Koniambo鎳鐵礦有些落后，嘉能可(GLEN.L)正在這里的新工廠重建一座熔爐。
所有上述項(xiàng)目的規(guī)劃和推出時(shí)間都集中在鎳價(jià)高企時(shí)期?，F(xiàn)在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)方為了收回建設(shè)成本別無(wú)選擇，只能盡快投產(chǎn)，不過(guò)在多數(shù)情況下也不是很快。
**惡性循環(huán)** 盡管新產(chǎn)能仍在不斷投產(chǎn)，但中國(guó)以外的現(xiàn)有生產(chǎn)商基本都未對(duì)價(jià)格下跌做出回應(yīng)。
的確有幾家小型廠已被不得不收歸政府，但就算在這些企業(yè)中，也仍有一家名為Mirabela Nickel(MBN.AX)的廠家繼續(xù)在巴西開(kāi)工，盡管開(kāi)工率下降。
除這幾家之外，其它每家仍在堅(jiān)持，即便行業(yè)成本曲線表明，只有少數(shù)不虧錢。
原因何在？
這很大程度上是由于大家都認(rèn)為，中國(guó)的鎳生鐵行業(yè)未來(lái)一年將一落千丈。
低價(jià)環(huán)境固然難辭其咎，但更主要的原因還由于，在印尼2014年初頒布出口禁令后，中國(guó)鎳生鐵廠商還沒(méi)有為購(gòu)自印尼的鎳礦石找到持續(xù)替代品。
進(jìn)口菲律賓鎳礦石尚不能完全填補(bǔ)缺口，而在出口禁令頒布前積蓄的印尼礦石庫(kù)存如今已基本消耗一空。
因此中國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量必須下降，從而造成供應(yīng)缺口，而缺口必須由其他來(lái)源補(bǔ)上。換句話說(shuō)，大家都在堅(jiān)守，堅(jiān)信鎳生鐵工廠關(guān)閉這件事本身會(huì)讓市場(chǎng)恢復(fù)平衡。
這就是全球鎳生產(chǎn)商面臨的真正惡性循環(huán)。
在當(dāng)前偏空的形勢(shì)下，需求疲弱是最重要的價(jià)格影響因素，金屬價(jià)格表現(xiàn)的差異反映了供應(yīng)面的區(qū)別。
很顯然，鎳沒(méi)有通過(guò)供應(yīng)這一關(guān)的測(cè)試。但值得深思的是，其它金屬類大宗商品中跌穿金融危機(jī)時(shí)期水準(zhǔn)的只有鐵礦石；面對(duì)需求下降，主要鐵礦石廠商也在增加供應(yīng)。
很簡(jiǎn)單的事實(shí)是，據(jù)國(guó)際鎳業(yè)研究組織(INSG)，全球鎳市場(chǎng)仍產(chǎn)生新的過(guò)剩供應(yīng)，今年前九個(gè)月的過(guò)剩規(guī)模在55,600噸。
上海市場(chǎng)大批賣空者或許難以理解這些令人迷惑的全球鎳供應(yīng)的細(xì)微差別，但如果他們理解，他們就會(huì)改變交易立場(chǎng)或把空頭部位翻倍嗎？
責(zé)任編輯：彭薇
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