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　　有色金屬市場價(jià)格持續(xù)下跌,日前,有消息指出,中國有色金屬工業(yè)協(xié)會正要求監(jiān)管層調(diào)查有色金屬市場“惡意做空”。對此,有行業(yè)分析人士表示,由于期貨市場既可做多亦可做空,在目前需求低迷的情況下,做空者亦有理由持續(xù)做空,難言是否為“惡意做空”。
　　以銅為例,目前需求量持續(xù)下滑,但是供給量卻仍在高位,供需上的矛盾對銅價(jià)的長遠(yuǎn)走勢更具決定意義。一位券商人士告訴記者,除了供需影響外,國際銅價(jià)目前還面臨兩大因素,一是美元指數(shù)上漲的預(yù)期,二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響,這兩點(diǎn)都將造成銅價(jià)持續(xù)弱勢。

　　銅需求未見好轉(zhuǎn)
　　市場經(jīng)濟(jì)中,最基本的就是供需關(guān)系。據(jù)國際銅業(yè)研究小組今年八月份公布的數(shù)據(jù)來看,2015年8月份全球精煉銅的市場供應(yīng)過剩量是81000噸,而2014年同期則是供應(yīng)短缺46萬噸。
　　卓創(chuàng)資訊分析師李曉蓓認(rèn)為,導(dǎo)致供給變化的因素既有來自需求端的,也有來自供應(yīng)端的。一方面從全球來看,銅的供給是過剩的,從國際銅礦產(chǎn)出來說,已經(jīng)達(dá)到一個(gè)集中爆發(fā)期,2013年~ 2018年國際銅礦產(chǎn)出量將會是非常大的;另一方面,近年來全球經(jīng)濟(jì)普遍不好,特別是美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入2015年之后才出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇的跡象,這些都導(dǎo)致銅礦需求持續(xù)低迷。
　　值得注意的是,中國對于銅的需求量約占全球總需求量的45%~46%,因此中國舉足輕重。一般而言,銅的下游需求主要集中在電力、家電、汽車及房地產(chǎn)幾個(gè)行業(yè),其中,電力是銅需求量最大的一塊。李曉蓓告訴記者,2015年電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額度大幅回落,電力行業(yè)的用銅量肯定是下滑的,而受消費(fèi)需求疲軟影響,家電行業(yè)的用銅量已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月下滑,并且未來家電行業(yè)依舊不太樂觀,用銅量估計(jì)會繼續(xù)下滑。
　　“從8、9、10月份的數(shù)據(jù)來看,汽車銷量環(huán)比出現(xiàn)小幅上漲,但是和2014年同期汽車銷量相比依舊是下滑的;房地產(chǎn)方面,新開工面積及竣工面積在2015年都出現(xiàn)大幅回落,折算成用銅量也是處在負(fù)增長的狀態(tài)。”李曉蓓說。
　　李曉蓓表示,突發(fā)性的因素,包括自然因素(例如災(zāi)害)、人為因素(例如局部戰(zhàn)爭)都會引發(fā)短期市場的避險(xiǎn)情緒,使銅、黃金等有色金屬價(jià)格受到提振,“但從長遠(yuǎn)來看,還是供需決定價(jià)格走勢。”

　　有色市場存兩大隱憂
　　事實(shí)上,受到限產(chǎn)消息影響,不同金屬價(jià)格都出現(xiàn)了5%~10%的不同幅度反彈,不過對于反彈能否持續(xù),上述券商人士表示并不樂觀。特別是當(dāng)前有色金屬市場面臨兩個(gè)大背景,其中之一就是美元指數(shù)上漲的預(yù)期。
　　“我們此前預(yù)測美聯(lián)儲會在12月份加息,但是目前看這種概率是比較低的,不過加息預(yù)期猶存,從美元指數(shù)四十年周期來看,美元指數(shù)在加息周期之前會有第一波上漲,其后會繼續(xù)有第二次的上漲,直到加息的最后時(shí)期美元指數(shù)會達(dá)到一個(gè)周期性頂部。”該券商人士表示,或許有人認(rèn)為美元指數(shù)突破100之后就不會再漲了,但是從加息過程來看美元指數(shù)此次上漲并沒有結(jié)束。
　　事實(shí)上,用銅和黃金去跟美元做相關(guān)性分析,在美元大的上漲周期里,基本金屬的價(jià)格即便有反彈,也都是階段性反彈,幅度非常小。“長期以來,美元指數(shù)對銅價(jià)會形成一個(gè)壓制作用,現(xiàn)在美元指數(shù)破百,并且高位震蕩,這個(gè)是時(shí)候國際銅價(jià)肯定是受壓的,只要美元指數(shù)上漲就對應(yīng)著銅價(jià)的下跌。”李曉蓓說。
　　除了美元指數(shù)的因素以外,在多位分析人士看來,世界各國的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況也對銅價(jià)具有比較重要的影響。上述券商人士指出,歷次美元上漲周期都對應(yīng)全球經(jīng)濟(jì),特別是外圍經(jīng)濟(jì)相對低迷的時(shí)期,“在1996年~2001年美元上漲周期時(shí),中國正處在一個(gè)結(jié)構(gòu)化改革的時(shí)期,那時(shí)候中國商品需求比較低,但是結(jié)構(gòu)改革之后,逐步由輕工業(yè)向重工業(yè)過渡,這也直接導(dǎo)致2002年~ 2007年中國需求真正爆發(fā)。”不過目前,中國正在進(jìn)行新的一輪經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,從重工業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型,這種結(jié)構(gòu)變化致使對大宗商品的需求越來越小。